4.10煌上煌，小市值消费股，未来有望持续成长

邱国鹭说，投资是数月亮不数星星，鸭脖子行业，就是一个典型数月亮的行业，前面的文章里，所长给大家讲了绝味、周黑鸭，一个坚持加盟、一个坚持直营，完全走的两条不同的路。今天要讲的煌上煌，是三鸭争霸中的最后一鸭，可以说，看完了前面两只鸭的发展，咱们就能更好地了解这只鸭。

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国内第一鸭

煌上煌，名气不如绝味、周黑鸭大，说到鸭脖子，大家很容易忽视这个“小三”，不过，煌上煌，却是国内第一家连锁鸭品牌，1993年便成立了，比周黑鸭早了九年，比绝味早了十二年。然而，成立早并没有让煌上煌（19.82，-0.75%）成为行业老大哥，目前为鸭脖子界老三，市场份额仅有2.8%，同期绝味为8.5%，周黑鸭（8.460，-2.98%）为4.6%，不过，好在，整个鸭子界CR5仅为20%，大家的发展空间都挺大的。

相比于周黑鸭，煌上煌和绝味挺像的，都是加盟模式，客单价也差不多，其落后绝味的原因，不是公司不努力，主要是绝味跑太快了，谁让绝味的戴老板是传销头子（医药代表）出身呢。

不同于绝味一开始就全国化扩张、跑马圈地，煌上煌是江西南昌起家，一直以来，江西都贡献了公司绝大多数的收入，剩下的收入基本来自广东、浙江地区，知道为啥你不太了解煌上煌了吧，因为，公司目前主要还是地域性公司，其核心地区是江西、广东、浙江、福建。

和绝味相比，公司在江西大本营门店数远超绝味，广东、福建地区，两家门店数量相差无几，也就是说，公司是具备和绝味相竞争的实力的，其他地区，可提高的空间巨大。

不难发现，公司在2018年以后，开店数量大大加快了，2018- 2020上半年，公司净增门店 403、698、446 家，虽然还是比绝味慢，但和公司之前比，完全是一个天上、一个地下。

如果公司保持2020年的速度往下开店，则完全有希望实现其2020年提出的三年时间，“千城万店”的业绩目标。

好了，问题来了，在绝味疯狂跑马圈地开店、周黑鸭吭呲吭呲埋头做直营的时候，煌上煌多活的10多年，干嘛去了？？？？

如果说绝味的特色是店多，周黑鸭的特色是高端，煌上煌的特色是什么？？

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全供应链布局

公司区别于周黑鸭和绝味最大的优势是，其拥有完整的加工产业链体系，从养鸭子开始到把卤制品卖到消费者手上，整个链条、整个环节，全部都有布局。

首先，公司为了保证自己原材料供应，在养殖环节分两个方向进行采购。

第一种，算是自己搞
得
，公司将孵化鸭子的孵化户、饲料厂、疫苗供应商、畜牧专家都组织起来，让这些厂家为自己合作的养鸭合作社&农户提供服务，确保自己的鸭子，可以实施统一培育、统一疫苗、统一饲养。

嗯，和温氏股份（16.09，-2.13%）的“公司+农户”模式非常非常的相似。

截至 2019 年公司已经培育出了 27 个肉鸭养殖专业合作社，这部分鸭子，大约占了公司整个采购量的40%-50%。

第二种方法，也就是和绝味、周黑鸭一样，根据上个月实际生产情况结合这个月的生产、销售计划向上游的供应商采购，这部分鸭子大约占了公司整个采购量的50%-60%。

两种模式双管齐下，可以说为公司鸭子供应提供了双重保障，哪个环节出了问题都不用怕；

其次，公司有一家全资子公司：煌大食品，可以实现鸭子的屠宰以及初加工，当采购的鸭子在自己的屠宰场实现初步加工以后，公司再运到自己的六大生产基地，实现进一步加工。

这六大生产基地，和绝味的中央工厂一个性质，生产后给附近300-500公里的门店进行配送，且全部为日配。

正是由于公司是全产业链运营，导致其毛利率不断增高，且一直高于绝味。

不过，由于煌上煌门店数不如绝味，有些地区门店密集度也不如绝味，因此，整体配送成本较绝味要高，这点随着今后门店数越开越多，成本是可以降下来的，因此，公司未来的盈利能力有望持续提高。

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写在最后

相比绝味一万多家店，煌上煌仅有其三分之一的数量，而其他数据，不论单店营业额、平均客单价，煌上煌都和绝味相似，这意味着，煌上煌的成长空间会比绝味高。

当然啦，这两的竞争关系也不算特别强，因为，从口味上说，两者区别还是蛮大的。

而煌上煌全产业链运营导致其毛利率会相当绝味高，再控制一下成本，净利率也有望不断增高，最终有反超绝味的可能。