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重阳投资“蛰伏”3年再出手!裘国根7亿入股移远通信看上啥?

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  作者|张贺

  来源|野马财经

  过去三年,重阳投资大部分产品未跑赢沪深300指数,此次耗资逾7亿入股移远通信,意味着什么?

  近日,移远通信一则公告引发热议。公告称移远通信(603236.SH)以221.2元/股募资10.63亿元。我国首批百亿私募之一,连续十年斩获“金牛奖”的重阳投资,一改低调,5个产品合计耗资逾7亿斩获67%增发份额,不过在增发股份上市当日出现浮亏。

  受该消息刺激,4月1日移远通信高开4.41%,4月9日收盘价226.9元/股,公告至今累计上涨8.38%。


  资料来源:移远通信公告

  即使是3月5日询价时,重阳投资221.2元/股的报价也不比股价低多少,却申购7.75亿元,并足额缴纳保证金。

  移远通信有什么魔力,竟然让裘国根担心买不到?

  高位巨资介入全球蜂窝物联网龙头

  官方介绍,移远通信主营无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务,可以提供物联网蜂窝通信模块解决方案的一站式服务。其产品广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、安防等众多领域。

  2015-2019年,移动通信营业总收入年均复合增速可达87.27%。根据Berg Insight的调研,2019年移远通信正式成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。


  图片来源:移远通信公告

  伴随着营收规模的增长,移远通信归母净利润也从2016年的0.21亿增长至2019年的1.48亿。即使受疫情影响,移远通信预计2020年归母净利润仍同比大增55%-75%。

  业绩增长离不开持续的研发投入。2016年以来,移远通信研发费用率总体在6%以上,2020H1甚至达到10.48%。研发人员数量也从2016年的307人增加至2019年的1268人。

  在基本面支撑下,移远通信股价十分坚挺,自上市以来只有5个交易日收盘价低于100元/股,2019和2020年分别上涨232%和54%。而即使经过年后的下跌,其今年仍上涨20%以上。

  其实在此次增发之前,移远通信已经是机构的心头好。根据东方财富choice,截止2020年底,共有195家基金产品持有移远通信,占流通股比例达17.25%。持有30万股以上的10个机构产品中,工银瑞信占一半,合计持有388.4万股。

  那么,是什么让裘国根和重阳投资在高位,而且诸多机构有较大盈利的情况下,还敢于大举买入移远通信?这要从重阳的投资策略说起。

  投资策略有变?

  重阳两义:重为复,阳为升,重阳寓意复合增长;重阳节有登高习俗,极目眺远,映射投资需远见。

  这是重阳投资官网(重阳投资管理和重阳战略投资官网一致)对其名称的解释。作为唯一连续十年(2009-2018年)获得中证报“金牛奖”荣誉的私募,重阳投资认为,价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法。

  举价值投资大旗的私募不在少数,区别在于不同时间对价值的判断。而重阳投资有些与众不同。

  无论是曾经钟情的长江电力和云南白药,还是至今持有约3年的国投电力、新和成和上海家化,亦或是去年新进或加仓的川投能源、国电南瑞,重阳投资似乎更倾向于防御。

  不过因为业绩,曾经风光无限的重阳投资,最近三年遭受不少质疑。

  根据东方财富choice,最近三年,重阳投资旗下产品最高回报只是重阳价值3号B期的34%,回报率在30%以上的还有6个产品;最近两年回报率在30%以上的也只有7个产品,其中重阳5期回报率64.22%。


  资料来源:东方财富choice

  但2019和2020年,沪深300指数涨幅分别达到36.07%和27.21%,更不用说一路北上的创业板指了。这样的成绩着实难让投资者满意。

  从这个角度看,如此迫切地买入移远通信,一方面是重阳投资看好后敢重仓的传统延续,同时或许也是重阳投资的投资策略出现改变。

  这不仅仅是因为重阳投资很少通过这样的方式介入一个标的,还因为移远通信是公开资料中,重阳投资很少持有的ICT行业公司,尽管仍然没有单一产品进入前十股东。

  不同产品介入同一个标的,也是重阳投资的传统。除了移远通信,国投电力、上海家化以及曾经的云南白药都能一窥端倪。

  根据基金业协会,上海重阳战略投资有限公司共有9个基金产品,另有1个投顾类产品。此次买入移远通信的正是9个产品中的英智、才智、汇智、创智和启舟;聚智、同智均持有上海家化;才智、聚智、汇智、英智则分列国投电力第六至第九大股东。


  资料来源:基金业协会

  通过不同产品持股,可以在不举牌的前提下,实现重仓买入的目的,同时也不暴露自己的持仓。可以想见,如果不是定增,我们也不会发现重阳投资对移远通信的参与。

  调研方向出现变化

  如果只看调研记录,很难想象重阳投资的操作会如此保守,回报率也不尽如人意。

  根据东方财富choice,2015年至2021年3月底,重阳投资共有837次调研记录,其中医药生物和电子(均为申万一级行业,下同)合计占比超4成,这两个板块近几年牛股辈出。

  在837次调研中,海康威视有31次,广汽集团和海大集团各17次,汇川技术和迈瑞医疗分别有16次和15次,立讯精密13次,歌尔股份和大华股份均有12次。以上除广汽集团和大华股份,近几年基本都是上涨趋势,对于着眼中长期、专注价值投资的重阳投资来说,从中获取利润本不是难事。

  将调研划分为2015-2019年和2020年至2021年3月两个区间,可以发现,重阳投资在2020年之前更看重电子行业,之后则更看好医药生物。医药生物的权重从22.8%增加至28.7%,电子行业的权重几乎没什么变化。计算机行业的权重则从6.03%增加到12.11%;机械设备行业从4.4%提升至6.73%。


  与2020年之前相同,2020年之后重阳投资依然重视安防两剑客——海康威视和大华股份。不同的是,迈瑞医疗、伊之密、德赛西威、三友医疗等的受关注程度都有所提高。

  裘国根曾说,投资的核心是长期保持复合增长、少犯错误,时间是这行最好的朋友。如果高调入股移远通信意味着重阳投资策略的调整,那么近三年的重阳投资是否是一个深蹲,需要时间这个朋友给出答案。

  你如何看待重阳投资近三年回报率不高的情况?是否看好重阳投资入股移远通信?欢迎评论区留言。

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