年度净利下滑11.97％，谁在左右海信家电的业绩表现？

去年，突如其来的疫情猛烈冲击了家电市场，《2020年中国家电市场报告》显示，家电市场全年零售额规模为8333亿元，同比下降6.5%，其中空调1616亿元、冰箱972亿元、洗衣机736亿元，分别同比下滑16.8%、2.3%、5.8%。

家电制造业占营收90.60%的海信家电，亦深受疫情和行业需求不振影响。3月31日，海信家电披露了2020年年度报告。公司去年总体营收增长，净利下滑，直到第三季度业绩才转正，第四季度经营超预期。

在行业整体市场规模下滑的情况下，海信家电能否延续其第四季度业务复苏的趋势，在保持央空业务优势的同时在更多板块实现增长，其前行路上又存在哪些挑战？

青岛上市企业观察第308期

撰文/©高涵

审校/©庄建成

2020年海信家电净利下滑11.97％

2020年，海信家电整体营收增长，净利下滑。营业收入约为483.93亿元，同比增长29.21%；归属于上市公司股东的净利润约为15.79亿元，同比下降11.97%；基本每股收益盈利1.16元，同比下降12.12%；净资产收益率为16.99%，较2019年下降了5.22个百分点。

纵观海信家电前几年的财务数据，2017年—2019年，海信家电营收分别为334.88亿元、360.2亿元、374.53亿元，营收规模虽上涨，但同比增速却连续下滑，分别为25.28%、7.56%、3.98%，两年内由两位数增速断档至个位数，一定程度上反映了公司主营业务增长已显疲态。

值得关注的是，2020年海信家电扣非后归母净利润约为10.96亿元，同比下降10.63%。扣非归母净利润是可以更真实、深度反映上市公司经营业务产生利润的指标。据《投资时报》分析，2010年—2019年海信家电扣非归母净利润同比增速处于大幅波动的状态，反映其主营业务的盈利水平不稳定。

分季度来看，海信家电去年四季度分别实现营收75.86亿元、135.0亿元、 137.8亿元、135.27亿元，分别变化-12.68%、+31.5%、+71％、+29,53%；四季度归属于上市公司股东的净利润分别为4355.04万元、4.6亿元、5亿元、5.77亿元，分别变化-89.67%、-14.6%、+28.2%、+29.66%。由此可见，海信家电去年第一季度业绩下滑，营收净利双降；第二季度经营开始逐步回暖，营收增长，但净利仍降；第三季度业绩转正，第四季度反弹经营超市场预期，但总体未扭转全年增收不增利的态势。

费用率方面，海信家电去年销售费用、管理费用、研发费用分别占营收比重的14.24%、3.93%、2.65%，较去年同期分别变化-0.9、+0.06、+0.16pct，管理费用和研发费用均有所上涨。据公司对主要财务指标发生变动的原因解释来看，管理费用、研发费用的上涨均与青岛海信日立空调系统有限公司（以下简称“海信日立”）的并表有关。

谁在左右海信家电净利表现？

作为一家综合白电公司，近年海信家电的业务重心逐渐向空调转移。公司2020年报显示，冰洗业务和空调业务分别占营收比重38.66%和48.33%。年报提到，公司利润下降主要是受家用空调经营亏损的影响。由此可见，新冠肺炎疫情对空调消费市场的影响，一定程度上影响企业净利润的表现。

除家用空调业务外，海信家电子公司海信日立从事的中央空调的生产与销售为公司带来巨大营收。2019年，海信家电增持海信日立的股份，将海信日立的财务业绩合并至公司财务报表，据《投资时报》分析，2019年海信日立便贡献了海信家电空调产品近一半的营收，若剔除海信日立对空调业务营收的贡献，去年上半年公司空调业务营收录得超1/3的同比跌幅。

近年来，国内央空业务的市场空间增速也呈下降趋势。艾肯空调制冷网数据显示，2017年—2019年，中国中央空调市场容量增长率处于连续下降区间，增长率分别为20%、10%、-2.9%，去年市场容量增速更因疫情影响而大幅下滑。整个中央空调市场存量竞争激烈，市场保有量已趋饱和，发展空间较窄。

在这一市场态势下，行业头部企业因存在渠道、品牌及技术的优势，受到市场的追捧，导致行业整体马太效应更加突出，海信与海尔等白电巨头的差距也进一步拉大。海尔智家2020年年报显示，公司实现营收和利润双增长，其中净利润同比增长8.17%。

海信家电未来能否扭转颓势？

根据艾肯空调制冷网发布的《2020年度中国中央空调市场报告》，2020年度国内中央空调市场整体容量同比下降1.0%，但其中工程项目市场逆势增长，精装修楼盘配套市场成为最大贡献者。应用于中央空调工程项目的多联机产品2020年市场规模同比增长2%，占整体市场的49.5%，份额稳定。

随着地产持续复苏，预计海信日立收入有望延续增长态势。据产业在线数据，2020年第三、四季度海信日立多联机内销额同比增长17.4%、21.9%，保持较高增速。第四季度海信日立中央空调业务收入增速超过20%，环比第三季度增速有所提升。

安信证券研报显示，除央空业务优势以外，受益于海外订单持续转移至中国，以及海外消费者居家时间延长对空调和食物储存的需求提升，海信家电外销业务实现高增长并有望延续。随着国内家电价格战结束、疫情影响减弱、空调和冰箱均价持续提升，公司的内销收入也将持续改善。

去年以来，海信家电企业自身还实施了深化混合所有制改革和收购日本三电两大战略。2020年10月，海信家电间接控股股东海信电子控股委托青岛产权交易所公开征集战略投资者，增资4150万股股份，通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者，公司内部的治理结构及管理效率将得到优化提升。

今年3月初，海信家电控股日本三电，进军汽车空调市场。三电控股车载空调压缩机2019年全球销量占有率排名第二，其开发的新一代电动压缩机、综合热管理系统和汽车空调产品全球领先，有较高的品牌知名度。海信家电将以三电控股为核心，拓展汽车空调压缩机、汽车空调产业，开发市场新空间。

根据中怡康推总数据，2020年度家用空调内销市场零售额同比下降22.0%。家用空调市场规模在不断下滑，作为海信家电2020年净利亏损的原因之一—家用空调经营亏损，目前市场大环境仍未得到显著改变。此外，外销贸易壁垒加剧、人民币汇率大幅升值、疫情影响海外产品销售、原材料成本大幅上涨等风险，也是海信家电的未来发展中存在的不可控因素。

凤凰网青岛原创

资料来源：投资时报、家电网

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