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巨亏106亿:海航再爆业绩雷

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  在1月底,海航宣布破产重整前,公布了旗下部分上市公司2020年度业绩,其中:

  海航控股:预计净亏损580亿元到650.0亿元。

  海航科技:预计净亏损71.5亿元到88.4亿元。

  海航基础:预计净亏损59亿元到80亿元。

  渤海租赁:预计净亏损55亿至79亿元。

  供销大集:预计净亏损37亿元49亿元。

  这5家公司均创下了成立以来的最大亏损纪录。

  在A股亏损排行榜上:

  海航控股当仁不让为第1。

  海航科技第7。

  海航基础第9。

  渤海租赁第10。

  十大亏损王中海航旗下公司就占了4家。

  一方面,可以看出海航面临的困难可想而知。

  另一方面,也可看出海航置之死地而后生的勇气和决心。

  正所谓,乱世用重典,沉疴下猛药。

  从财务的视角来看,就是一次性把亏损提足,为以后减负,可以实现轻装上阵。

  4月7日,海航旗下海航科技公布业绩预报。

  2020年度,营业收入3367亿元,同比增长2.92%。

  利润总额-106亿元,同比减少121亿元。

  归母净利润-98亿元,同比减少103亿元。

  比前次预报亏损又多出了10亿元。

  亏损超百亿元,成为海航旗下继海航控股之外亏损第二多的企业。

  一、海航科技缘何巨亏

  其实从营业情况来看,海航科技并无太大问题。

  毕竟营收高达3367亿元,且还是增长的,能够实现增长的这种表现在海航旗下的企业中非常罕见。

  这主要得益于旗下的英迈国际。

  英迈国际是全球第一大IT分销商。

  2020年在疫情冲击下,人们都居家不外出,因此购买了许多电子产品,加上远程会议、电子商务的发展,实际上电子产品销售是增长的。

  对于英迈国际自然是好事。

  在这种情况下,收入增长也是很正常的一件事。

  此外,英迈国际是美国企业,说实话独立性还是比较强的。

  正是由于这种独立性,海航很难像对待其他控股企业那样随意的挪用资金、内部拆借,因此英迈国际的经营还是稳定的。

  那么为何海航科技还如此巨亏呢。

  据海航科技公告,主要有两个方面的原因:

  一是间接控股股东海航集团及其关联方等被债权人申请重整, 导致海航科技为关联方提供的部分关联担保等可能出现损失。

  基于审慎原则,海航科技对相关财务担保合同计提损失准备,预计影响净利润为-50.23 亿元。

  二是海航科技控股子公司天津天海物流投资管理有限公司拟出售其下属子公司 GCL Investment Management, Inc.100%股权。

  综合各方面情况,基于审慎原则,海航科技拟对原收购英迈国际所形成的商誉计提减值准备,影响净利润金额为-60.29 亿元。

  这两项一加就损失了110亿元。

  最后实际净利-98亿元,说明海航科技特别是旗下英迈国际在经营上还是盈利的。

  所以,此非经营之罪也!

  二、海航科技的惊天大收购

  2016年,海航集团还在海外收购的路上一路狂飙。

  当年底,海航旗下上市公司天海投资成功以59.82 亿美元收购全球排名第一的IT分销商英迈国际100%股权。

  这也是A股当年最大的收购重组案。

  2017年底天海投资更名为更富有遐想意味的海航科技。

  2017年度,海航科技年收入飙升至3155亿元,是2015年7.2亿元的438倍。

  由此,海航科技成为海航集团下营收规模最大的业务单元,2018年海航集团总营收6167亿元,其中海航科技贡献了3365亿元,占了55%。

  收购了英迈国际,对助力海航集团的世界500强之路起到了莫大的作用。

  

  2017年,海航集团以530亿美元的营业收入,登上榜单第170位,排名也较2016年的353位,大幅跃升183位。

  其中,最大的功劳就是海航科技对英迈国际的收购。

  因为英国国际早已是世界500强企业。

  在国际上,收购英迈国际。

  在国内,海航科技也没闲着。

  2018年4月11日,海航科技启动了对国内著名网站当当网的收购,报价为75亿元。

  假如收购成功,可能也就不会发生后来的当当网的老板李国庆与老板娘俞渝的互撕大战。

  实际上在那个时候的海航,已经遭遇了诸多困境。

  全面收缩战线已经在所难免。

  但王健仍然坚持启动收购当当网,从这个角度来看,王健对海航科技非常看重。

  不仅如此,王健还给海航科技派去了一名大将作为操盘手运作此事。

  那就是海航集团董事会最年轻的成员-童甫。

  生于82年的童甫的职业生涯显得异常光彩夺目。

  北大毕业的高材生,办公室主任,总裁助理、新闻发言人,曾任海航旗下多个公司总经理,

  最终于2017年1月,以34岁的年龄杀入海航集团董事会,成为最年轻的董事会成员。

  2017年3月,童甫成了天海投资的董事长,成为王健最为倚重的人物。

  2017年的海航,航空已不是最重要的板块,海航科技已经成了海航旗下最为瞩目的产业。

  因为仅仅一个海航科技,已经超过了国航、东航、南航三大航的年收入之和。

  海航的梦想是进入全球前10,那么海航科技是最可依靠的力量。

  2018年7月3日,王健不幸离世。

  陈峰重新执掌海航,随后对海航集团进行了大刀阔斧的削藩行动。

  首先终止收购行动,于2018年9月宣布终止收购当当网。

  其次调整主要领导,于2019年3、4月,童甫相继辞去海航科技董事长、海航集团董事等职务。

  但上演蛇吞象的海航科技已经是困难重重。

  一方面,业绩不尽如人意。

  2017年净利润11.93亿。

  2018年净利润2.085亿。

  2019年净利润8.693亿。

  对一个年收入3000多亿元的巨无霸企业来说,这样的利润谈不上任何称道之处。

  另一方面背负着沉重的债务负担。

  2016年,海航科技收购英国国际共花费资金59.82亿美元,其中70%通过银行并购贷款解决。

  2018年、2019年底的两笔贷款都未能如期偿还。

  虽然协调银团予以延期偿还债务,但海航科技实际已无力偿还。

  截止到今天,海航科技仍未偿还相关贷款。

  三、无奈转卖英迈国际

  为偿还巨额银行贷款本金及利息,2020年底,海航决定变卖英迈国际。

  根据《交易协议》内容,:

  海航科技控股子公司天海物流拟将其下属子公司 GCL IM 与交易对方新设子公司 Imola Merger 根据美国法律进行合并, 合并完成后 GCL IM 作为存续公司,并由交易对方持有其 100%股权,Imola Merger 终 止存续。

  本次交易完成后,天海物流将不再持有 GCL IM 股权。

  标的公司 GCL IM 为投资管理公司,其下属公司英迈国际为主要业务经营主体。

  以 2020 年 9 月 30 日为基准日,海航科技拟出售标的资产预估值合计约为 14.53亿美 元,其持有的英迈国际的 100%股权的资产预估值合计约为 58.26亿美元。

  同时,海航科技本次资产出售前主营业务为电子产品分销业务,本次交易完成后,海航科技可利用回笼资金发展未来增长空间较大的 业务,提高股东回报,保护公司中小股东利益。

  四、海航在英迈国际上损失较大

  2016年底,海航买入英迈国际的价格为59.82亿美元。

  2020年底,海航卖出英迈国际的价格为58.26亿美元。

  4年的时间亏了1.6亿美元,看似不大,但如果算上资金成本,亏损之大可以想象。

  按照此次海航科技为出售英迈国际计提的损失就高达60亿元。

  收购4年来,英迈国际并未给海航带来多少价值,但却让海航背上了沉重的包袱。

  如果再从整体上来考虑,海航因过快扩张,买下过多的资产,引起了资金链紧绷,从而将海航置于濒临破产的境地,卖下英迈国际等资产的代价实在是太大了。

  当然事后诸葛亮谁都会做,问题是海航购买海航科技到底出于何种目的,不得而知。

  难道仅仅是因为要做世界前10强的企业?

  五、海航走在正确的路上

  翼哥一直关注海航资产的处置情况,也一直呼吁尽早、尽快将英迈国际处置掉。

  主要基于以下四个原因:

  一是战略协同作用不大。

  英迈国际属于IT分销商,与海航航空主业并无太多交集,更无太多的协调效应。

  海航回归航空主业就应该瘦身健体,处置这些与主业关联不大的资产。

  二是盈利能力不强。

  英迈国际虽然号称世界500强,年均3000多亿元的收入,但是大而不强,盈利能力并不强,对海航反哺作用不大。

  2019 年,英迈国际收入 471.97 亿美元,净利润 5.05 亿美元,净利率仅为1%高一点。

  三是技术含量不高。

  英迈国际虽然与IT有关系,但只是分销商,并没有太多的技术含量,对我国信息技术产业作用也不大。

  当然有网友持反对意见。

  对此,我只想说一句,如果英迈国际科技含量足够高,会通过美国佬的相关审查吗?

  四是获得现金流。

  处置掉英迈国际会给海航带来较多现金流,可以缓解当下的资金紧张局面。

  英迈国际估值约为 58.26亿美元,比收购价59亿美元并没少太多。

  至少并未出现趁火打劫的情况。

  可以说处置英迈国际对海航来说有百利而无一害。

  58亿美元对海航太重要了。

  五、上交所发布问询函

  2020 年 12 月 16 日,上交所对海航科技此次重大资产出售发出问询函。

  并要求海航科技:

  一是要在 5 个交易日内针对《问询函》相关问题回复。

  二是要对预案作相应修改。

  因为上交所所询问的问题涉及到资产购入、资产出售、交易内容、盈利预测、担保等多个方面重点内容。

  摘抄其中一个方面的内容分享如下:

  预案披露,标的资产预估值合计约为 145,321.74 万美元, 其持有的英迈国际的 100%股权的资产预估值合计约为 582,561.91万美元。公司就出售标的资产获得的对价,包括交割日现金支付对价和额外支付对价两部分。其中,交割日现金支付对价为 590,000万美元,但需减去预估价值减损金额,减去卖方要求买方在交割日 支付的交易费用,减去交割日 GCL IM 和 GCL IH 应偿付的债务金额, 减去相当于公司间应收账款余额(指卖方及其关联方对 GCL IM 和 GCLIH 的欠款(或因税务目的而被视为欠款)的总额)在交割日超过35,000 万美元之金额的 10%(如适用),加上计时费(以锁箱时间后一日至交割日之间时间计算,每个月 2,000 万美元,不足一个月 则按比例计算),加上交割日 GCL IM 和 GCL IH 所拥有的包括现金、 现金等价物、存款或类似流动资产等在内的现金资产(未经买方书面同意,交割日GCL IM和GCL IH所拥有的现金资产不得超过40,000万美元)。此外,交割日后180天内买方应向卖方出具最终确认函,就价值减损金额以及额外交易费用等非价值减损金额进行确认,并确认交割日现金支付对价是否需要作相应调整。 请公司核实并补充披露:

  (1)标的资产与英迈国际预估值差异的原因。

  (2)具体说明“预估价值减损金额”、“交易费用”、“、 交割日 GCL IM 和 GCL IH 应偿付的债务具体金额”、“应收账款余 额”、“锁箱时间”等内容及计算方式,以及设置相应金额限制或 比例的原因及依据。

  (3)非价值减损金额确认依据以及是否纳入评估范围。

  (4)经调整后的交割日现金支付对价与预估值相比是否存在重大差异。请财务顾问发表意见。

  看得头都晕。

  全部总共涉及8个大方面三十个左右的内容。

  5个交易日做出答复,基本是不可能。

  实际上,海航科技已经连续已连续14次延期回复问询函。

  到今天,已经过去4个月的时间了,海航科技仍未回复相关问题。

  五、能否成功转型

  在出售主要资产的同时,海航科技也尝试着转型。

  2020年底,海航科技拟通过旗下公司购买好望角型干散货船丰收轮(BULK HARVEST)及好望角型干散货船喜悦轮(BULK JOYANCE),交易价格为每艘船约1.46亿元。

  两艘船花了近3亿元。

  海航科技的前身为天津海运,1996年6月登陆A股市场,收购英迈国际之前,公司名称为天海投资。

  
后来因为市场供需失衡,航运市场景气度下滑,部分航运公司经营亏损。

  众所周知的是,受疫情影响,去年以及今年的海运生意非常火热。

  一季度,中远海控就盈利155亿元,创了历史最高水平,可谓令人侧目。

  看到海运市场火爆,出身于海运的海航科技难免有些心动。

  
所以,海航科技通过收购两艘干散货船,快速切入散货船舶运输细分市场,拓宽公司产业链。

  不过,远洋运输是否有发展前景值得商榷,毕竟这两年的情况特殊,未来远洋运输能否继续火爆令人生疑。

  其实,翼哥认为,瘦身不仅仅是产业瘦身,公司数量也要瘦身。

  此次海航仅破产重整的企业就高达300多家,还有许多没有破产重整的。

  这些企业是否值得全部保留下来值得商榷,上市公司是否都要留下来更值得探讨。

  总之,海航破产重整,需要拿出一个既积极,又稳妥的方案来才好。

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