惠誉：确认泰康集团“A-”长期发行人评级，展望上调至“稳定”

久期财经讯，4月8日，惠誉将总部位于中国的泰康保险集团股份有限公司(Taikang Insurance Group Inc，简称“泰康集团”)的长期发行人违约评级及其核心寿险子公司泰康人寿保险股份有限公司(Taikang Life Insurance Co., Ltd.，简称“泰康人寿”)保险公司财务实力 (IFS) 评级的评级展望由“负面”上调至“稳定”，并分别确认其“A-”和“A”(强劲)评级。惠誉还确认了泰康集团2022年到期的8亿美元、息票率3.5%的高级无抵押债券的评级为“BBB+”。

关键评级驱动因素

尽管新冠肺炎疫情爆发，市场环境充满挑战，但泰康集团仍保持了稳定的经营业绩和雄厚的资本实力。该集团的经营业绩和偿付能力强于惠誉的2020年疫情压力测试分析所预估的结果，此前的负面展望也是由压力测试的预估结果而得出。评级的确认反映了泰康集团“良好”的业务状况，因为其分销范围广、运营规模大。

尽管疫情和相关隔离措施抑制了泰康人寿代理渠道在2020年第一季度的销售业务，但泰康集团的经营业绩仍然“强劲”。总的来说，尽管2020年上半年新业务发展速度较慢，但该集团寿险业务的新业务价值(NBV)利润率较2019年上半年有所提高。惠誉估计，泰康集团截至2020年第三季度的三年平均资产回报率(税前)为2.7%，远高于IFS“A”评级的寿险公司的指导水平。

惠誉预计，持续产生的盈余将增强泰康集团的资本稳定性;根据惠誉的Prism模型计算，泰康集团的合并市值截至2020年上半年处于“强劲”行列。这一分数符合IFS“A”评级的寿险公司的参考数值。集团的监管综合偿付能力比率在2020年上半年末为263%，2019年底为275%，远高于100%的监管最低要求。

泰康集团对风险资产的风险敞口仍然很高，与一些长期股权投资相关的集中风险也存在。该公司降低了对风险资产的整体敞口，但如果把保单带来的持续盈余计算在内，到2019年底，其风险资产比率仍超过2倍。这高于IFS“A”评级的寿险公司的指导水平。

鉴于泰康集团核心人寿子公司的经营历史扎实、经营规模可观、分销能力强，在中国所有寿险公司中惠誉将泰康集团的业务概况评为“良好”。泰康人寿是中国最大的人寿保险公司之一，拥有超过70万的代理机构，通过直接承保保费一直占据超过4%的市场份额。因此，惠誉根据其信用因素评分准则，将泰康集团的业务概况评为“a”。

评级敏感性

可能单独或共同导致负面评级行动/评级调降的因素包括：

- 资本实力持续恶化，泰康集团按照惠誉Prism 模型计算的资本得分持续下降至‘强健’等级以下;

-合并财务杠杆率持续大幅上升至31%以上(2019年：19%);

-盈利能力显著下降，税前资产收益率持续低于1%。

可能单独或共同导致正面评级行动/评级调升的因素包括：

- 泰康集团的资本能力提升，在Prism模型计算的资本得分‘强健’;

- 风险资产比率持续改善。

-财务杠杆率保持在24%以下。