文/每日资本论
短期偿债压力巨大。
新能源汽车市场热得发烫，但这家电池龙头企业却突然“跳闸”。
4月6日，深交所向浙江南都电源动力股份有限公司（下称 南都电源）下发关注函，对南都电源《2020 年度业绩快报暨业绩修正公告》中业绩由盈转亏，预计亏损 2.79 亿元等情况进行了问询。
修正公告显示，2020 年南都电源和会计师针对该部分电站进行减值测试，计提固定资产减值准备约2亿元；因新能源汽车产业政策调整，南都电源参股的北京智行鸿远汽车有限公司部分应收账款未能及时收回，南都电源计提长期股权投资减值准备和投资损失约1亿元；对部分存货等资产重新测试并计提减值，影响当期净利润约7000万元。
令人瞠目的是，南都电源1月30日发布的业绩预告称，归属上市公司股东的净利润2.5亿元–至3.4亿元。但是63天后的4月3日就业绩大变脸。
部分网友在“股吧”发出灵魂四问：
固定资产的减值决定是在这63天才发现的？
2020年新收入准则实施，是在这63天国家才公布的？长期股权投资减值是这63天内才发现的超预期？
存货跌价在63天内才发现的？
计提收入服务费也是在这63天才知道要计提的？
敏感的资本市场对南都电源业绩变脸也迅速做出了反应。4月6日，南都电源股价大幅低开，开盘后一度跌至跌停板附近。截至当日收盘，其股价10.8元，下跌3.57%。4月7日，南都电源反弹发力，股价上方多条均线压制。截至收盘其股价为10.91元，上涨1.02%，总市值93.89亿元。
公开资料显示，南都电源是国内老牌电池龙头企业，以铅蓄电池起家，主营产品为阀控密封蓄电池。2008年公司收购上海锂电后从单一铅电池横向拓展至铅、锂电并行。2010年4月21日，南都电源登录创业板，每股发行价33元。2015年通过并购，南都电源业务纵向延伸至电池回收领域。
南都电源的目的也十分明确，通过并购丰富业务线并达到增加收入的目的。但谁曾想，问题也就从并购开始。
2015年6月，南都电源以3.16亿元现金，从上海南都伟峰投资管理有限公司手中，购买了安徽华铂再生资源科技有限公司51%股权。2017年3月，南都电源再次收购华铂科技剩余49%股权，交易对价达19.6亿元。
不到两年时间，标的估值增加6倍，但这桩典型的高溢价追购并未给南都电源带来什么多少好处。2017年至2019年，华铂科技扣非净利润为12.43亿元，仅完成业绩承诺的75%。此外，在未完成业绩承诺的情况下，收购形成的2.3亿元商誉并未计提减值准备。
不过，彼时的南都电源是一门心思要做大。2017年，其斥资近9000万元，从自然人张君鸿手中收购北京智行鸿远汽车有限公司9%股份。原股东承诺2017年至2019年，标的公司扣非净利润总额不低于4.3亿元，而智行鸿远实际净利润为-1.96亿元，不仅未能盈利，反而大幅拖累公司业绩。
请注意，在南都电源《2020 年度业绩快报暨业绩修正公告》中的第二条损失约1亿元的项目，正是其参股京智行鸿远汽车。
更大的危机是主营业务遭遇强大竞争。南都电源业务板块虽然有几大板块，但铅酸电池还是其最大收入来源。由于技术含量不高，近几年毛利率一直维持在百分之十几的低位水平，再生铅业务毛利率更是低于10%。
也因如此，之前动力锂电池厂商鲜有涉足该领域。不过，随着全球储能电池需求量激增，动力锂电池头部企业也不想放过任何一块蛋糕。CNESA数据显示，2019年，中国新增投运的电化学储能项目装机排名榜中，宁德时代赫然出现在储能技术提供商（电芯供应商）排行榜第一的位置，另一家动力锂电池上市公司国轩高科位列第三，市场份额均轻松超越曾经排名第一的南都电源。
南都电源的财报也显现出其业务的波动。细心人不难发现，近五年来南都电源的扣非净利润波动巨大。2015年其扣非同比增长80.96%、2016年为506.33%，但到2017年陡然变成同比-0.55%、2018年-54.22%、2019年-19.10%，扣非净利的变化与其连续并购有直接关系。
再看其债务情况。2020年三季度，南都电源货币资金仅6.81亿元，但短期借款就高达惊人的38.38亿元，一年内到期的非流动负债4.3亿元，其货币资金远远不能覆盖短期债务，偿债压力巨大，这还不包括3.69亿元的商誉。
将时间轴拉长来看，南都电源也是从2016年的6.5亿元，猛增至2017年的14.18亿元，之后逐年走高。也从2017年开始，其货币资金无法覆盖短期借款。
值得一提的是，在南都电源业绩波动这几年，其总经理朱保义成了争议人物。
2017年，朱保义伴随着并购华铂科技而入主南都电源。根据公告，南都电源拟通过向朱保义以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其持有华铂科技49%的股权，从而在此前51%控股的基础上，100%控股华铂科技。这意味着朱保义将会获得4.9亿元现金和8291万股南都电源股份。
当然，朱保义也承诺铂科技2017年、2018年和2019年合并报表口径下的净利润（扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）分别不低于人民币4亿元、5.5亿元和7亿元。
但业绩承诺未兑现，朱保义的套现可一点都不手软。根据南都电源的公告资料显示，朱保义自2018年12月17日至2018年12月27日短短的10日内通过集中竞价和大宗交易两种方式，分6批次共计减持2082万股，共计套现约2.88亿元。
本次深交所的关注函中，也明确要求南都电源回答，最近三个月内其控股股东、股东、董事、高级管理人员等是否有买卖公司股票行为。不久，朱保义有无再次减持就会公开消息。
如今，对于南都电源来说，如何重振业绩就成了当务之急。毕竟，在新能源蓬勃发展的大背景下，储能是重头戏。
好消息是，近日，南都电源方面表示，自2011年起公司就已进入储能领域，目前已经在国内外先后建设了50多个储能示范项目，公司在全球储能装机规模超过1700MWh，遥遥领先于同行。
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