卖了17.9万辆新能源汽车，市值 5000亿的比亚迪去年赚42亿

⬆比亚迪A股2020年涨势

2020年，新能源汽车板块大爆发。“网红”特斯拉的十倍增长神话，一并带涨了蔚来、小鹏、等国内新能源车企。除此之外，跻身这些造车新势力之列的传统车企比亚迪也同样抢眼。

据统计，过去一年，比亚迪A股股价从47元一路飙升至194元，全年涨幅308.11%，最高市值站上了6000亿元；而在H股，比亚迪股价全年涨幅达到423.93%。

在新能源汽车风口下，资本市场空前活跃。然而，行业景气度快速拉升的同时也招来“估值泡沫”的质疑。对于经历了一年暴涨的新能源车企，确实要用业绩说话了。

3月29日，比亚迪（002594）发布2020年度业绩报告显示，实现营业收入1565.98亿元，同比增长22.59%；归母净利润42.34亿元，同比增长162.27%；扣非归母净利润为29.54亿元，同比增长1181.5%。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额453.93亿元，同比增长207.93%。

从营收构成来看，比亚迪主营业务汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务占总收入的比例分别为53.64%、38.34%和7.72%。

报告期内，三大核心业务营收均实现增长。其中，汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约839.93亿元，同比增长32.76%；手机部件、组装及其他产品业务的收入约600.43亿元，同比增长12.48%；二次充电电池及光伏业务的收入约120.88亿元，同比增长15.06%。

尽管营收业绩基本盘向好，比亚迪A+H股却双双下跌。截至发稿，比亚迪A股最新收盘价为168.10元，市值4558亿元。

新能源汽车逆势反弹

在汽车制造业集体遭遇疫情黑天鹅的2020年，整个车市产销率均同比下降。据中汽协数据，2020年全年累计产销量分别为2522.5万辆和2531.1万辆，同比下降2.0%和 1.9%。

然而，2020年国内新能源汽车产销量均创历史新高，全年产销分别为136.6万辆和136.7万辆，同比增长7.5% 和10.9%。

作为一家横跨汽车、电池、IT、半导体等多业务领域的车企，比亚迪在新能源赛道上与众多造车新势力并肩齐跑。

去年疫情“黑天鹅”影响下，比亚迪在市场深受冲击。据比亚迪官方公告数据，2020年第一季度，比亚迪实现营业收入196.78亿元，同比下降35.1%；归属上市公司股东净利润1.13亿元，同比下降85%。

直到年度爆款“汉”和“唐”的上市，比亚迪开启了低谷反弹。首款搭载比亚迪新一代动力电池产品“刀片电池”的新能源旗舰轿车“汉”，于2020年7月上市。据比亚迪的公告，在汉上市后7—12月，其新能源汽车销量达40556辆。

这在比亚迪第三季度的财报中得到进一步解释：第三季度，汽车板块业务实现恢复性增长，尤其新能源汽车销量实现快速触底反弹。其中，全新旗舰车型“汉”一上市就成为国内高端新能源汽 车市场的热销车型，订单数量持续攀升，加上公司改款旗舰车型 “唐”销量增长迅猛，推动了公司新能源乘用车业务取得更快增长。

亮眼的市场表现为比亚迪全年业绩注入了强心剂。据2020年全年财报，比亚迪汽车业务收入继续保持强劲增长的势头。三大核心业务营收构成上汽车占总营收过半比例，同比增速32.76%，是所有业务中增长速度最快一项。

2021年1月初，比亚迪官方公布数据，2020年全年其乘用车销售416337辆，新能源车销售179054辆，新能源汽车累计总产销91万辆。而放眼整个新能源赛道，特斯拉之外，造车新势力蔚来、小鹏、理想2020年销量分别为4.37万辆、2.7万辆、3.26万辆。

从整车产品产销情况来看，2020年比亚迪新能源车相较同期情况并不乐观。据财报，比亚迪全年新能源车产量为19.41万辆，同比下降14.73%，销量16.29万辆，同比下降12.52%。

在2020年财报中，比亚迪还收到新能源补贴收入合计23.02亿元，可见其仍是国内新能源汽车补贴的受益者。2021年，随着新能源汽车市场将从政策驱动向市场驱动转变，比亚迪无疑将迎新一轮考验。

比亚迪在财报中透露，目前正在加大汽车电动化和智能化的合作和投入。一方面，在新能源市场化战略布局上，比亚迪已经与丰田成立“比亚迪丰田电动车科技有限公司”开展新能源乘用车领域合作，与日野自动车株式会社成立合资公司共同开发纯电动商用车及电动车零部件。

另外在汽车智能化方面，比亚迪完成了对汽车智能核心芯片厂商地平线的战略投资，也在2020年7月份时与华为HiCar车载系统达成了合作。

在2021年1月，比亚迪通过发售1.33亿股新H股，融资近300亿港币。“本次融资将显著增强公司资本实力，为公司加码汽车电动化、智能化和动力电池等领域的投入提供资金支持，助力公司业务实现快速成长。”比亚迪方面介绍。

华安证券研报认为，2021年比亚迪进入车型强周期。一方面，汉上市热销带动比亚迪实现品牌力的突破，整体态势有望持续；另一方面，DM-i超级混动平台的上市将为公司混动车型提供价格下探的基础，plus系列车型凭借续航、动力、油耗等方面的优势抢夺传统经济燃油车的市场。基于上述分析，该机构维持对比亚迪的“买入”评级。

半导体电池光伏业务齐迎风口

在2020年财报期内，比亚迪多项业务均有新的突破。

比亚迪电池业务包括锂离子电池和铁电池产品，广泛应用于手机、电动工具及其他便携式电子设备。2020年3月初，比亚迪发布了主打安全性能的磷酸铁锂“刀片电池”。

比亚迪总裁王传福曾表示，比亚迪“刀片电池”的最大特点就是安全。因磷酸铁锂材料本身具有放热启动温度高、放热慢、产热少、材料在分解过程中不释放氧气不易起火四大优势。

报告期内，首发搭载“刀片电池”的旗舰车型“汉”得到了市场的初步认可。比亚迪介绍，“刀片电池”的发布与应用，成为弗迪电池加速推进电池外供的重要起点。目前全球已有多家车企与弗迪电池洽谈合作，拟展开基于刀片电池技术的合作方案。

时下，新能源汽车正处于快速发展阶段，相关机构预测，到2025年全球新能源汽车年销量有望突破1500万辆，对应的动力电池需求将达到TWh（亿千瓦时）级别，动力电池年复合增速将超过30%。

动力电池产业链迎来巨大增长机遇的同时，也面临着产能不足的挑战。

公开资料显示，今年3月份，在锂电池旺盛的市场需求下，宁德时代加快投资扩建步伐，拟斥资290亿元投建三个电池项目。同期，比亚迪也发布公告称，计划向子公司汽车工业、比亚迪汽车及比亚迪供应链合计增资68.5亿元。

电池之争一触即发，而蔓延全球的车企“缺芯”危机对比亚迪来说却是机遇大于挑战。2020年12月30日，比亚迪发布公告称，将启动其半导体子公司分拆上市计划。

这在日产、本田、福特和FCA等汽车制造商都因芯片短缺而不得不减产乃至停产的形势下，具有重要意义。

据了解，在新能源汽车领域，IGBT是影响新能源汽车性能的关键技术，而比亚迪是中国最大及应用最成熟的车规级IGBT厂商。业内人士透露，除比亚迪汽车以外，其他车企只能依靠第三方IGBT供应商生存。

光大证券认为，在新能源汽车时代来临以及国家对“卡脖子”核心技术自主化的重视，比亚迪半导体业务的价值愈发凸显。通过分拆上市，比亚迪半导体业务的价值将在资本市场中进行重估，其市场价值得以被充分挖掘。

据最新消息显示，比亚迪半导体目前已接受中金公司IPO辅导，并在深圳证监局完成了辅导备案。在此之前，比亚迪半导体已完成了多轮融资，引入了红杉、小米等知名机构作为战投，投后估值已超100亿元。

除了汽车业务主线，在疫情“黑天鹅”和中美贸易禁令的双重因素影响下，比亚迪手机部件及组装业务也迎来不错的发展势头。据财报，比亚迪手机部件及组装业务目前主要客户包括华为、三星、苹果、小米、vivo等智能移动终端领导厂商。

此前市场传闻消息，身陷禁令的华为也曾与比亚迪寻求合作，比亚迪方面获得了麒麟芯片的技术文档。但目前该事件并没有后文。

“碳中和”议题指引下，2021年也是光伏革命年。比亚迪在13年前就已涉足新能源领域，但早期在新能源领域大举扩张不逢其时，拖垮了业绩。

2020年，多项公开信息显示，比亚迪又相继低调入股和购买了相关业务。其中包括从北京嘉寓集中购买组件产品，并成为阿特斯阳光电力新增股东。

比亚迪在财报中透露了其重拾光伏能源业务的野心。“光伏业务方面，集团将把握市场机遇，以高质量的产品为新一轮的增长奠定基础，持续拓展海内外市场。 ”比亚迪财报解释。