“欧洲股神”用一个故事比喻中国股市，启发很多人重新认识了A股

很多投资者纳闷：为什么有时候明明是利多格局，股市行情却没有做出积极的反应？

对此，20世纪金融史上最成功的投资者之一、被誉为“欧洲股神”的大投机家安德烈·科斯托拉尼一针见血：股市逻辑和我们的日常逻辑是不一样的，许多表面看起来影响股市的因素背后，都是心理因素在作祟。

在今天，特别是研究行为金融和投资者心理的学者看来，科斯托拉尼的观念并无新奇之处，但我们不能忘记，这些真知灼见正是来自这位证券交易界“骨灰级”大师的亲身实践，也是人类精神世界绵延不绝的闪光思想之一。

安德烈·科斯托拉尼

决定股市走向的因素就这两点

正如安德烈曾经说过的：股市中、短期的涨跌有90%是受心理因素影响，而基本面则是左右股市长期表现的关键。

股市投资人的心理状态决定了中、短期的股市走势，也就是说，股市的中、短期表现，要看股票是掌握在资金充裕且固执的投资人手中，还是掌握在犹豫、容易惊慌失措的投资人手中。

有一些投资专家可以从目前的经济状况看出未来的股市行情、利率及产业前景。但就短期而言，现时经济状况对此三者并无影响。

请注意，股市会上涨的原因，是买方即使处在经济及心理的双重压力下，仍然表现得比卖方强势。会影响股市行情的是投资大众对重大事情的反应，而非重大事件本身。

决定股市中期走势的重要因素，除了心理因素外，还有利率。利率或者资金流动性，决定了资本市场的资金处于供过于求，还是求过于供的状态。利率对于证券信用交易有着决定性的影响，当利率较低时，表示有较多的流动资金进入股票市场。可是，利率对股票市场的影响要过一段时间后才会显现，也就是“股市的中期走势”。

对长期走势而言，心理因素不再重要。如果IBM、西门子或奔驰汽车公司没有稳固的商业基本面，股价就不会像现在这么高了。这些企业集团的股价之所以这么高，和心理因素并无关联。但今天又有谁能够预测到，后天股票市场的气氛是忧虑的还是充满希望，投资人又会对股市有什么样的偏见？（约翰·梅纳德·凯恩斯说过：“从长期来看，我们都将会死去。”）产业景气的繁荣程度，决定了股票的表现及未来的收益率。能够预见某一产业数年后发展前景的人，便能从中大捞一笔。

认为，决定股市走向的因素有两点，归根结底，其他因素都是这两点的延伸：

1）资金流通量与新上市股票之间的关系；

2）乐观或悲观的心理因素（也就是对未来趋势的评估）。

所有的重大事件，例如金融方面的新政策，不论是否会对目前股市产生决定性的影响，都可以归纳为以上两点，并可借此分析未来的股市走向。

而安德烈早就把这一理论转化为一个数学方程式，可以将其作为分析股市走向的基本公式：T（趋势）= G（资金）+ P（心理）

资金是指可以随时投入股市的流动资金。如果债券发行机构（指政府或公司商号）所定的债券利率很高，或者银行、金融机构将存款利率定得很高，那么愿意购买股票的人当然就会比较少。简单地说，资金这个变量完全取决于长期利率。

相较于资金变量，心理因素却是由许多不同的次要因素组成。

假设出现发行股票的公司调低盈余及股息，或者政府宣布提高证券交易税等不利股市行情的做法，但这时投资大众却对未来行情走势乐观，那么，投资人就会对这些负面消息有较高的抗受性，因为他们认为这些不利因素对股市的影响只是暂时的。因此，虽然出现了一些十分重大的负面的基本面消息，但P变量（心理因素）在此情况下仍会维持正值（+）。

即使公司营运方面发生重大事件，这样的分析结果也是成立的。例如罢工，只要投资人认为罢工对公司不构成影响，那么这家公司的股价就不会因此而下跌。

对股票经纪人而言，重要的是，投资大众对这一事实的心理反应。

投资交易赔钱了该怎么办？怎样才能逆袭？

亏本扛单：这种情况很多投资初学者都容易犯，在单据亏本的情况下死扛单，不想要接受止损止盈，股票而市场行情分析起伏大，并且直上直下，死扛单容易出现巨大的亏本甚至暴仓的概率。所以即使操作十单有九单挣钱，一单亏本也极有可能打回原形。

登场点掌握不上：投资市场行情分析虽然起伏快速，但是也不是突然就赢利单变为亏本单，很多投资人交易操作拿十多个点就强制平仓，掌握不断登场点，往往在强制平仓后市场行情分析才很大的起伏，亏本单往往是亏本超出两百多点；特别经常的交易：投资虽然起伏快速，交易机会很多，但是比较避讳的就是大量经常交易，往往这样的展会产生一定的手续签，造成并没有实现多大的赢利；盲目跟风开盘时间交易：很多投资人之前并不了解交易，或者朋友推荐、或者在网上了解到的、或者其他方式，在没有深入分析或者准备不足的情况进行操作最后造成了不要有的亏本。

操作股票真的不能挣钱吗？

参考答案是疑问句的，投资市场见怪不怪有人挣钱，如同做买卖一样，有人做的做生意赚了，有人做的做生意亏掉，在做交易的过程中，绝大部分是亏的，但是依然有人是挣钱的，因为要做基本的远离亏本的操作，还有保持着時刻客观性的交易心理状态，技术和基本面的学习至始至终都是没分开的，同时，也要再加一丢丢好的运势，借东风，也是需要看天和。

交易操作止损止盈重要吗？

投资交易的交易不可或缺止损止盈，尤其是股票市场的交易，进行股票交易严格带着止损止盈，因为金融市场波动起伏比较大，如果不设置止损止盈止损止盈，市场行情分析发生转动，会造成更大的亏本，所以设置止损止盈是必须的，股票市场的止损止盈操作步骤中一般建议投资人设置在30个点左右，这个止损点位只适合投资的短线交易。

在这个过程中，除了做到严格的止损止盈，不重仓，不经常操作，不怄气进行股票，不随意买入，不逆市操作，相反大家问一下，自己做到了以上几个?

做投资交易，或者其它产品的交易，终究不可或缺技术，股票基本面，还有就是心理状态，技术和股票基本面是明表面的事，大家都能需看到，最想不通的其实是心理状态，多多的反省自己，才能在这件事情上做得更好。

换手率的定义

指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率,是反映股票流通性强弱的指标之一。以样本总体的性质不同有不同的指标类型,如交易所所有上市股票的总换手率、基于某单个股票发行数量的换手率、基于某机构持有组合的换手率。在技术分析的诸多工具中,换手率指标是反映市场交投活跃程度最重要的技术指标之一。其它常用的技术分析指标还包括:MACD、RSI、KDJ、乖离率等。

不同阶段的换手率代表的市场意义

(1)超过15%换手率,持续多日的话,此股也许成为最大黑马。

(2)7%——10%之间时,则为强势股的出现,股价处于高度活跃当中。

(3)10%——15%,大庄密切操作。

对于换手率的放大或高换手率主要有以下三种研判方式

1.首先要观察其换手率能否维持较长时间。

因为较长时间的高换手率说明资金进出量大,持续性强,增量资金充足,这样的个股才具可操作性。

2.拉升途中出现的高换手。

3. 异动量比与异动换手率。

4.拉升末期出现的巨量高换手。

研判换手率技巧

(1)研判换手率必须结合股票循环的四个阶段来分析,在不同阶段相同的换手率却有着截然不同的市场含义,否则误判的几率相当大。这是应用换手率的关键之处。

(2)从交投活跃的程度看,换手率5%是一个重要分界线,2%～5%的换手率非常普通,表明没有大资金在其中动作。1%以下可以称为地量。地量的成交量是最真实的地量,一般在主力庄家震仓洗盘的结束点会出现。

(3)在震仓洗盘阶段,股价连续回调且换手率小于1%,表明市场浮动筹码已少,可考虑买进。在上升阶段股价以2%～3%换手率均量上涨表明市场筹码锁定良好,可继续持股。

(4)换手率在5%～10%之间,说明该股已进入活跃状态,有大资金在进出。在股价循环的第一、第二阶段,换手率连续大于5%,且涨幅不大时可及时跟进。

(5)10%～20%的换手率比较少见,属于高度活跃状态。日换手率在20%以上是很极端的情况,对它们必须做辩证分析,若在股价循环第三、四阶段,大部分是主力庄家在减仓出货。若在股价循环的一二阶段,多为主力庄家吸筹,如换手率在15%以上大涨。追高要谨慎,第二、三天一般盘中会有回调机会,逢低再介入。

(6)在日常选股过程中,我们可以把10日平均换手率大于3%作为一个基本条件,对于达不到这个标准的股票可以少些关注。尤其对于那些10日平均换手率大于5 %的股票,如果缩量至换手率低于1%～3%应重点关注。

(7)密切重视换手率过高和过低时的情况。过低或过高的换手率在多数情况下都可能是股价变盘的先行指标。一般而言,在股价出现长时间调整后,如果连续一周多的时间内换手率都保持在极低的水平(如周换手率在2%以下),则往往预示着多空双方都处于观望之中。由于空方的力量已经基本释放完毕,此时的股价基本已进入了底部区域。此后即使是一般的利好消息都可能引发个股较强的反弹行情。

(8)对于高换手率的出现,首先应该区分的是高换手率出现的相对位置。如果此前个股是在成交长时间低迷后出现放量的,且较高的换手率能够维持几个交易日,则一般可以看作是新增资金介入较为明显的一种迹象。此时高换手的可信度比较好。此类个股未来的上涨空间应相对较大,同时成为强势股的可能性也很大。如果个股是在相对高位突然出现高换手而成交量突然放大,一般成为下跌前兆的可能性较大。这种情况多伴随有个股或大盘的利好出台,此时,已经获利的筹码会借机出局,顺利完成派发,“利好出尽是利空”的情况就是在这种情形下出现的,对于这种高换手,投资者应谨慎对待。

不同主力操盘的换手率：

1、中长线主力运作个股的换手率

考量个股盘面活跃度时需要借助换手率来进行判断。有些个股换手率很低，但是股价始终会上涨，这样的盘面特征表示有中长期主力运作，类似这样的个股就具备非常强的持续性，风险非常小。

图是万里扬K线图，该股实际流通盘有6.27亿股，但每天的换手最大只有3.39%最低时单日换手率只有0.46%股价却一直保持斜率上行，可以肯定的是该股没有游资的参与，完全是中长线主力资金运作，对于这样的个股，我们可以大胆参与。

2、游资炒作个股换手率

股价一旦起动，拉高更离不开换手率的支持，换手越是积极、越是彻底，股价升得越是轻快。因为获利盘不断在换手的过程中被清洗，平均成本不断地提高，上行所遇的抛压也大为减轻。

图是天赐材料K线图，该股受益于锂电池行业景气度的大幅提升，受到各路资金的追捧，因为该股前期并没有主力资金建仓，不属于中长线资金运作，该股每天的换手都在20%右，最高一天的换手率达到40%上，表明完全是游资击鼓传花式炒作，是一支游资参与度非常高的个股，其一般具备较强的持续性。凡是游资炒作的个股必须保持持续均匀的高换手率，否则股价将不会持续上涨。

3、高位换手和低位换手对股价的预判分析

如何判断一支股票是否处在底部区域有很多种方法，其中最简单的一种方法就是看换手率，如果一支股票在下降通道中运行时，换手率极低，换句话说，这支股票已经没人买卖了，特别是前期主力建仓过的股票，经过洗盘，一旦出现这种情况是需要密切关注的，这说明股价已经在底部区域。

图是金科娱乐K线图，当股价回调60日均线附近，伴随着成交量的极度萎缩，换手率也非常低，表示该股在这个区域的买卖极不活跃，低位的低换手，预示着向下做空的筹码基本耗尽了。那么你会问：“可是向上的筹码也很少啊。”的确是这样。可是为什么说在这个地方是止跌信号呢？因为这是下跌途中的缩量低换手，改变了既定的下行趋势，多空在这里取得了平衡，如果变盘，股价必定向上。

那么能不能笼统地说换手率越高，股价就涨得越高呢？答案是否定的。在股价涨得还不是很高，还处于拉升阶段时，这样说是对的。但当股价涨得相当高，已远离庄家建仓的成本线时，这样说就不对了，不但不对，而且恰恰相反：高换手率成为出货的信号，我们常说的“天量见天价”，指的正是这种情况。当股价在上涨途中必须保持持续均匀的高换手率，一旦换手率减少，表示高空接力的资金少了，股价上行动力会减弱。

【从交易中反思人生，从人生中领悟交易】

敬畏市场

欲望，人性使然，但在投资市场中，投资者只有控制好自己的赚钱欲望，即克服人性的弱点——贪婪，才有赚钱的可能。做交易，先要考虑的是本金的安全，有了这种想法，你的交易思想才会在资金管理、交易品种、仓位配比、止损止盈的设定等方面体现出来。然后，在本金相对安全的基础上，再设定相对合理的预期收益目标，这样在交易中，你就能控制欲望，保持平常心，制定相对有效的交易方法。

大道至简

从简至繁易，由繁入简难，但领悟大道，交易者必须通过长期的煎熬和磨练，建立一整套适合自己的能长期盈利的交易体系，最终由繁入简，使交易方法简单化。当然，这个过程需要花费大量的时间和精力，交易者必须对交易品种、仓位、进出场点、止损止盈点、隔夜操作等，反复测试，摸索出一套恒定有效的交易方法。

做好风控

在交易中，行情变化多端，人的心理会随着行情变化而变化，因此人与人之间的相互制衡就很重要，必须有合格的交易执行人及风险控制人。交易执行人在执行一套恒定的交易方法时，对预先制定好的交易方法，不可以以个人的意愿而随意改变；而风险控制人要严格检查交易的执行情况，严格执行风险控制纪律，把好交易的最后一道也是最重要的一道关。

总之，知易行难，在投资大道上，必须经过长时间的学习和实践，才能有些许心得。一方面要学习金融学、哲学、心理学、国学等方面的知识以及更好地理解人性，另一方面还要长期浸淫在投机市场进行实战，两者不可或缺，这样才可以在投机市场“打下“自己的天地，领悟人生，领悟交易，从交易中反思人生，从人生中领悟交易。