紫金矿业：矿产满天下，投机不当时

紫金矿业的年报姗姗来迟，但总算来了，紫金矿业2020年年报显示，2020年1-12月实现营业收入1715.01亿元，同比增长26%，归属于上市公司股东的净利润为65.09亿元，同比增长51.93%，基本每股收益0.25元；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.13元，每股派发现金红利0.12元（含税）。

年报中，紫金矿业是这样描述自己的，紫金矿业是大型跨国矿业集团，主要在全球范围内从事金、铜等矿产资源勘探与开发，适度延伸冶炼加工和贸易业务等，拥有较为完整的产业链；在全球12个国家和中国14个省（区）拥有重要矿业投资项目，是中国拥有金属矿产资源量最多的企业之一，也是中国在海外控制铜、金资源储量和矿产品产量最大、效益最好的中资企业之一。 中国最大的矿产金生产企业之一 ，中国最大的矿产铜生产企业 ，中国最大的矿产锌生产企业。

黄金业务是公司重要的营收来源和利润贡献点，2020年矿产金毛利率51%，公司铜业务具有高增长潜力且初步呈现爆发式增长态势，2020年矿产铜毛利率46%， 公司锌业务具备显著的低品位开发盈利能力，2020年矿产锌毛利率32%。具体到2020年年报中主要矿种生产情况：1、矿山产金：40,394公斤，同比下降1.07%；2、矿产铜：456004万吨，同比增长23.29%；3、矿产银：298,683公斤，同比增长13.49%；4、铁矿石：386万吨，同比增长9.35%；5、矿产锌（铅）：378,203吨，同比下降7.38%。

对于上市公司，要么长期主义者价值投资，要么短期主义者投机。

长期投资价值分析：

2020年大宗商品金银铜铁价格实现大幅上涨，紫金矿业在营业收入增长的同时，利润迎来更大的增长。而观紫金矿业最近五年的营业数据，收入和利润都在增长。

在公司的新五年规划中有这样的表述：进一步提升主要矿产资源拥有量，面向全球配置资源，寻找重要的投资并购机会，包括估值较低潜力较大的问题项目和在产中大型项目；以全球化角度和视野，加大国际化人才引进与培养，争取3-5年内基本解决国际化人才不足关键问题。根据公司发展规划，未来公司的企业规模和人才建设都会更上一层楼。

公司1月公布的五年（2+3）产量规划将在2025年实现矿产金80-90万吨、矿产铜100-110万吨，2020-2025年矿产铜和矿产金产量的CAGR分别为14.64%-17.38%和17.01%-19.26%。我们对公司主要在建项目进行了跟踪，预计2025年，在不考虑波格拉复产、自然崩落法在矿山上的应用的情况下，仅开发现有项目，公司矿产铜、矿产金产量分别为102.6万吨和84.3万吨，公司产量计划实现为大概率事件。

就长远看，紫金矿业是一家值得投资的企业，因为矿产满天下，具备规模优势。

而短期看，净资产收益率11.70%，按照3月19日收盘价10.83元计算，股息率为1.1%，而2020年的通胀率在2%左右，银行一年定期利率1.83%，也就说持有紫金矿业一年比较而言还是赔钱的；二级市场的股价表现，受益于大宗商品（金银铜铁）价格上涨，从2020年6月份开始，紫金矿业开启了“牛途”，一路从4元上涨到21年2月22号的15元，而最近随着“抱团股”的熄火，紫金矿业也较高点回撤27%左右。

那么，年报已出，股价是否会企稳反弹甚至开启新的上涨之旅？

年报中有这样一句话：高度重视技术工人队伍建设，关注员工对个人价值实现和美好生活需要，让价值创造者拥有更多的获得感、归属感和成就感。毋庸置疑，紫金矿业会养活自己的8万员工。

而二级市场的投机者，投机不当时，自求多福吧。