新手死于追高，老手死于抄底！

写在前面

真是两根阳线就改变信仰呀。这两天以新能源、消费、医药医疗行业里为代表的所谓的抱团股们猛烈反弹，让2020年末追高买入“抱团股”和“热门基金”的投资者们，总算在绝望中看到了一点回本的希望。而有些还持有不少现金或者没被套的股民朋友也在磨拳擦掌，已经或准备抄底。

最近，也有好几个投资者来问我们现在到底应不应该抄底抱团股，我们不是说风险是涨出来的，机会是跌出来的嘛。那今天我们就讲讲我们的看法，一家之言，仅供参考，不构成投资建议。

如果你是深度长线价值投资者，如果你是站在未来五年甚至十年的时间周期来估值，那么有些抱团股你现在买进确实不贵。

所谓的抱团股为什么被机构抱团？因为抱团股中，有很多确实是其所在行业里最优秀的企业呀，也就是所谓的中国核心资产。如果我们把时间放的足够长，这些企业的股价迟早会再次创历史新高，这不单单是因为这些企业很多有成长性，还因为有通货膨胀存在的呀。

假如一个现在真实内在价值为2000亿的上市公司，这个价值是用现在的货币购买力来衡量的，而十年后是需要用那时候的货币购买力衡量的，所以单单因为通货膨胀的原因，十年后也可以让一个稳定成熟的优秀企业的真实内在价值上升一倍左右。

然而，如果你是一个缺乏长期持股耐心，又不太懂如何测算企业真实内在价值的投机者，那么你现在抄底，很可能会被套，然后因为眼红其他板块的赚钱效应，最终很可能选择割肉去追强势股。是的，大部分散户的本金，就是这么一点点变少的。

为什么现在去抄底一些抱团股，中短期大概率会被套呢？

1、从估值角度来看

我们都知道，股价=每股净利润*市盈率，也就是说，直接引起股价变动的两个变量，一个是净利润，一个是市盈率。如果一只股票的上涨主要靠净利润的增长推动，那么就称之为戴维斯“单击”。如果一只股票的持续上涨得益于每股净利润和市盈率的同时提升，那么就称之为戴维斯“双击”。如果股价的上涨主要靠市盈率估值水平的提升推动，那么这种情况不会持续太久，涨到一定程度后，市盈率估值水平大概率会不断向均值回归。

接下来，我们看看出现抱团股最多的大消费、新能源汽车和医药这三个板块的整体估值水平变化和成份股总净利润情况。如此，我们就可知道造成这三大板块抱团股们股价持续大涨的根本原因是什么了。

上图为A股沪深两市50只大消费龙头股组成的指数的近两年走势图，我们可以发现，此指数从2020年初的12000点位置，持续上涨将近一年，今年春节后一度到达26700的历史高点，区间涨幅接近1.2倍。即便春节后连续大跌，指数点位也还高达20000点左右。

接下来，我们探寻一下造成指数价格持续上涨的主要推动力是什么。

上图为指数所代表的50只成份股近两年每个季度净利润之和数据图。因为很多公司2020年年报还未公布，所以数据只能算到2020年前三季度。从上图中我们可以发现，2020年的三个季度里，除了第一季度因为疫情影响，净利润同比下滑，二三季度都同比增长了，然而，同比增长的速度却仅仅只有10.74%和13%，远远不及这段时间股价的上涨幅度。所以，造成指数持续上涨的主要推动力肯定是市盈率估值水平的不断提升。

上图为50只成份股近两年多加权后的整体市盈率水平变动图。从图中我们可以发现，指数的市盈率估值数从2020年年初的21左右不断提升，今年春节后第一交易日时高达42.7，区间提升幅度超过1倍，即便春节后连续大跌杀估值，目前也仍然高达35.88，比近几年的平均数和中位数都还高10个单位以上。

很多朋友应该知道PEG估值法，这个估值法的意思是，一个成熟稳定的企业，他的合理市盈率估值水平应该约等于他未来若干年内，每年净利润平均增长率乘以100%。

现在我们想一下，这50只消费龙头股，未来5年、10年里，净利润能以平均每年35%左右的速度增长吗？也许有个别突出的企业可能会达到，但把50家公司做为一个整体来算，无论如何也不可能。

当然，货币是万有引力！一切资产价格的上涨，都是由货币直接推动的。未来，随着中国实业和房地产的投资机会越来越少，会有越来越多无处安放的资金进入股市寻找机会，所以业绩和利润质量相对较为稳定的消费龙头股们可能更容易受资金青睐，但，不管多受青睐，远超净利润增长率乘以100%的市盈率估值水平是不可能长久维持的。在我们鹏风股票研究小组看来，这个加权后的市盈率水平如果降到30倍以下，大概率更安全些。

当然，如果你选择的个股是未来几年净利润平均每年能以15%以上速度增长，那么，即便你现在以比较高的市盈率水平抄底，中短期内就算被套，不出几年，每股净利润的增长也会推动股价再次创历史新高的，只不过潜在回报率可能不会太高。

上面我们是以大消费板块作为具体案例来分析的，我们认真看了一下新能源、新能源汽车和医药板块等，基本上情况也差不多，感兴趣的朋友不妨自己动手去验证，我们就不一一呈现了。

不过新能源和新能源汽车板块，虽然估值更夸张，但未来十几年这些行业的增长潜力整体上要远远大于消费，所以，别看现在有的估值上百倍，但，如果时间放的足够长，他们每股净利润的增长不出几年就能把估值水平给降下来了。

因此，不是不能抄底，关键看你抄底的初衷到底是看透公司未来成长潜力的长线价投，还是赌中短期反弹甚至反转来赚快钱吧。

2、从技术分析层面来看

其实，我们总是在劝导大家少做技术分析，多做扎实的基本面研究，中短期市场是很难预测的，即便是个股里的主力也是顺势而为，随时在改变他们的操作策略的。

如果非要我们进行一下技术分析，我们认为现在是反弹不是反转，接下来不是继续阴跌就是横盘震荡，三大指数再次走出上行趋势并超前期高点的概率非常之小。也就是说，现在去抄底所谓“抱团优质股”，被套几个月甚至一年以上时间的概率不小。因为不管是从基本面估值来看，还是从股价趋势和量能来看，都不具备立马反转的条件。

写在最后

经常关注我们的朋友应该知道，2020年末，我们就把比亚迪、宁德时代、泸州老窖、昭衍新药仅剩的一点底仓也给清了。目前我们不持有一只具有抱团迹象的所谓“抱团股”。进入2021年，我们先后配置了新城控股、上峰水泥、索通发展等等所谓的顺周期低估值绩优股和基本面反转股们。

不过，现在持有，并不代表我们会一直持有，一旦这些个股涨幅较大，接下来胜率和赔率不再理想时，我们会逐渐减仓和清仓。希望届时，新能源、新能源汽车、消费、医药等这些长赛道行业里的我们看好的一些个股的估值能多杀一点吧，毕竟好股票也得有个好价格才能下手。

总之，稳健投资致富没有捷径，唯有不断夯实投资基本功，不断提升对世界、对市场、对公司的认知水平，你才有更大的概率实现美好目标。相信常读我们的文章，一定可以帮你夯实投资基本功和认知水平的。如果我们的分享让你收益，记得点赞和转发哦。谢谢！