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创业板累计跌幅超过20%,机构抱团瓦解,A股牛市要结束了吗?

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   作为A股市场的先行指数,创业板市场的走向对整个A股市场的走势具有一定的指引影响作用。2018年10月,创业板率先见底,并在随后时间内开启了一轮单边牛市上涨行情。与主板市场相比,创业板指数提前约2个月触及市场低点,创业板指数更被市场定义为整个A股市场的先行指数。

   参考前一轮牛市行情的走势,创业板市场同样起到了率先见底以及提前见顶的作用。于是,同样道理,在这一轮牛市行情中,创业板指数也将会率先见顶,并提前步入中级调整行情乃至熊市调整行情。

   从今年2月18日见高点调整以来,创业板市场在短短半个月的时间内,已经出现了累计超过20%的跌幅。如果按照技术性的熊市定义,即从近期最高点下跌超过20%的幅度后,实际上意味着市场已经确立技术性的熊市行情。

   虽然市场确立技术性熊市后仍可能存在变数,但在未来几天时间内,如果市场未能够重返牛熊分界线之上,那么市场将会宣布牛市行情的结束。在创业板领跌市场的同时,我们可以看到,上证指数以及深证成指也已经先后到达半年线的位置附近。其中,深证成指在本周一收盘时,市场指数已经跌破了半年线的位置。

   对牛熊分界线的划分,市场还是会存在一定的分歧。有部分观点认为,半年线属于市场的牛熊分界线,但也有部分观点认为,年线属于市场的牛熊分界线。如果按照半年线作为牛熊分界线的划分,那么目前A股市场已基本上处于牛熊分界线的边缘,且很大概率会失守这一位置。如果按照年线作为牛熊分界线的划分,那么市场距离年线位置仍然存在一定的空间。

   因美债收益率的持续飙升,由此导致全球市场核心资产的估值定价发生了一定程度上的波动。但是,在市场担忧美联储宽松货币政策提前产生拐点的背后,已经有不少资金选择了提前抛售,作为聪明资金的机构投资者,也在牛年之后加速抛售,并引发了机构抱团股加速下跌的走势。

   从这一轮机构抱团股的下跌走势分析,短期内出现了20%乃至30%的跌幅,确实出乎了市场的意料。但是,从机构抱团股大幅下跌的现象来看,这本身反映出机构抱团本身属于一把双刃剑,涨时助涨,跌时助跌,且前期机构扎堆越密集的企业,在下跌过程中,反而是机构集中抛售的对象,股票价格的下跌速度却远超市场的预期。

   随着A股逐渐触及半年线的位置,部分市场指数甚至已经跌破了半年线的水平,那么A股牛市要结束了吗?

   从A股市场的基本面情况分析,今年应该属于稳中有升的基本面状态,上市公司年内业绩大概率实现稳步增长,如果从基本面的情况分析,并不支持股市全面走熊的行情。不过,从市场流动性的角度出发,市场可能担忧美联储收紧宽松货币政策的风险,国内资本市场为应对美联储收紧货币政策的预期压力,可能会做出相应的准备动作,此时更考验市场资金的承接能力。

   但是,从短期市场的走势分析,更可能属于担忧预期下的情绪化反应。在美债收益率持续飙升的背景下,市场把这一种担忧情绪不断升华,并延伸至其余主要投资渠道之中。与此同时,在汇率有所波动的背景下,市场更容易形成股债联动的压力,归根到底还是一种情绪宣泄的集中体现。

   虽然A股市场的牛市未必终结,但市场已经难逃一轮中级调整的走势。在机构抱团加速瓦解的过程中,市场把这一种担忧情绪发挥至极致。从“涨估值”到“杀估值”的态度转变,市场已经逐渐形成了局部加速去泡沫化的市场局面,但在市场基本面未发生实质性恶化的背景下,市场似乎把这一种担忧情绪过度发泄,并加快了部分核心资产估值理性回归的过程。

   但是,对当前的A股市场,针对核心资产的估值消化过程,一方面是通过时间换空间的形式完成估值修复,另一方面则是通过价格下跌的形式完成估值消化。从近期A股市场的表现分析,基本上倾向于后者,在核心资产短期价格急跌背后,实际上压缩了调整的周期,市场静待股价回归至相对合理的估值区域,届时将会重新展现出核心资产的投资吸引力。

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