美团股价大跌8.4%，春节后跌33%，市值缩水9000亿港元

　　今天股市不太好，去年涨幅较大的股票今天基本都在跌，美团也是如此 ，今天下跌8.4%，这是春节后第三次跌幅超过8%，股价今天也跌到了308.8港元/股，这个股价有“3”又有“8”，这是为了庆贺女王节吗？

　　1、春节后下跌33%，市值缩水9000亿港元

　　美团过去两年在股市中的表现可以说是最牛的互联网企业，能够有此一拼的也只有哔哩哔哩了，但是两者的市值体量相差太大，美团的市值一度成为仅次于腾讯和阿里的第三大互联网企业。春节后的这段时间，股价从460港元跌至今天的308.8港元，下跌幅度高达33%。

　　2019年初的时候股价最低才40港元，但是此后股价一路上涨，到2020年1月份最高涨到了116港元，也就是说13个月的时间，股价上涨了近200%，但是这还只是开始，因为疫情缘故，股价在2020年3月份最低跌至70港元，这次回调幅度高达40%。

　　2020年是属于美团的，股价从70港元一路上涨，突破200港元、300港元、400港元，在今年春节后涨到了460港元，不到1年时间涨幅高达557%。如果从40港元为起点 ，2年时间涨幅超过10倍。

　　在股价高达460港元的时候市值高达2.7万亿港元，相当于3500亿美元，市值仅次于阿里和腾讯，现在股价跌到了308.8港元/股，市值也跌至1.8万亿港元，不到一个月时间市值跌去9000亿港元。

　　2、高估值终归破灭

　　美团市值曾经高达2.7万亿港元，但是从估值来看却非常高，滚动市盈率达到190倍，动态市盈率为172倍，因为美团是最近一年才实现盈利，我们可以用另一个指标来衡量。

　　这个指标是市销率，对互联网企业来说这个指标是比较合适的，阿里巴巴过去四个季度的营收为6443亿人民币，当前的市值为4.77万亿港元/6330亿美元/4万亿人民币，市销率为6.21倍；腾讯过去四个季度的营收为4542亿人民币，当前的市值为6.16万亿港元/7931亿美元/5.17万亿人民币，市销率为11.4倍。百度过去四个季度的营收为1071亿人民币，当前市值为893亿美元/5819亿人民币，市销率为5.4倍。

　　如果说美团是因为行业地位更高，垄断性更强，但是美团在生活服务的垄断性也不会强过腾讯在社交领域的垄断能力，所以，美团能够获得的行业地位的溢价也不应该高于腾讯。

　　而美团过去四个季度的营收规模为1049亿人民币，当前的市值为1.53万亿人民币，对应的市销率为14.6倍，美团的估值会远远高于阿里，也高于腾讯的11.4倍。

　　所有的行业地位都需要变成财务数字，暂时不盈利或者是微盈利也是为了做大当期营收为未来盈利做基础，但是盈利的基础是营收，利润率还有能够比腾讯更高的吗？美团为了当前的盈利已经让商家和骑手颇为不满，要提高利润率只能提高各种佣金，将商家和骑手的收入降低。美团的业务如果不变，它的净利润率也不会超过腾讯。所以，它作为一家已经如此成熟的企业，估值却远高于腾讯，这样的情况能够持续多久？

　　3、美团会跌到多少？

　　美团的估值到底多少才合适？这不是一家企业的问题，而是一个行业的问题，美团也是互联网企业，估值比腾讯还高，这合理吗？这决定了美团的调整还没有结束，目前从高点回落了33%，但是这不是终点，即便是按照腾讯的估值11倍市销率，市值也应该是1.15万亿人民币 ，对应的股价是195元。

　　如果按照这个价格定位，美团股价还要再跌三分之一，从高点460计算，跌幅将近60%，美团固然是一家不错的企业，行业地位非常明显，阿里在电商领域还饱受京东和拼多多的围攻 ，但是美团在生活服务领域却并没有强敌，饿了么被阿里收购后市场份额一再缩小，对美团已经没有威胁，只是携程在旅游、酒店、机票等领域依然是一个强劲的对手 ，但是携程的营收也只有美团的20%不到。

　　独特的行业垄断地位带来的估值溢价也该是以腾讯为上限，腾讯的社交地位才是真正的独孤求败。对于美团的估值如果超过腾讯就是明显的泡沫了。美团这次挤泡沫是一个长期的过程，时间长度得以半年为单位。