买入基金持有三年，亏钱的概率是 | 目标投资课堂

厂长的话

股市大跌，加上一些公司的动荡，很多买入三年封闭期产品的叫苦不迭。厂长之前聊过这个话题，买入这些产品，除了对私募的筛选评估，也要明确你自己的风险偏好、投资理念、资金用途。今天我们来细说下，到底什么样的投资者，适合买三年以上封闭期的产品。

财富缩水的风险

大多数人一生中的收入，是有一个明显的曲线形态的：壮年时期收入最高，越年轻或者越年迈，收入越少。

而随着年岁增长、支出却会不断增加，在某个临界点超出收入。

在财富保有和传承方面，需要应对四大挑战：一是固定无回报的支出（消费等），二是通货膨胀，三是资金在后代子女之间不断分散，四是税务。

因此，在收入和支出之间，我们需要更多的保障和财产性收入，要让财富保值增值、均衡配置，获得平衡的目标收益。

投资的核心：了解你自己

很多人第一次接触到投资，往往都会询问身边的亲朋好友为其出谋划策。但投资的结果往往不是那么令人满意，毕竟只是友情指导、纯粹乐于助人，对方既不知道你的资金来源和属性，也不清楚你的资金期限，并非真正的投资顾问。

比如，2020年新能源概念大火，对方在年初告诉你比亚迪这只股票很好、值得长期投资。但在2020年3月份比亚迪股价连续下挫、累计下跌超过30%的时候，你犹豫了、动摇了，加上资金到期或是有流动性需求，不得不卖出，那么面临的将是错失一年四五倍收益的行情。

长远来看，作为投资者，我们首先要了解自己，了解自己的风险偏好、资金来源及属性，了解自己的投资目标，据此来制定达成目标的路径。

反之，确定了投资目标和达成路径之后，要适配相应的资金，资金不匹配会导致投资策略和风格的漂移，投资行为容易扭曲变形，最终投资目标难以实现。

达成目标路径的演变

在以前，期望一年获得5%左右的收益，有很多种方式可以达到，比如买网贷P2P产品、买银行理财产品、互联网存款/智能存款等。

而且这些的投资理财门槛并不高，资金要求相对低：一般零元起投，高一点的就是20万、30万元左右；期限一般最长在一年，很多产品如果提前赎回仍会以原定的高利息给付。如果买一些信托产品，收益率可能要更高，当然门槛也随之变高。

随着风险出清P2P清退，智能存款被指存在潜在风险遭清理，无风险利率下降，银行理财、信托产品收益率降低，这些原本可以实现预期回报的产品，要么消失，要么已经无法满足需求。

如今已经不再是刚性兑付、保本保息的时代，任何投资都是有风险的，以前只不过是风险被转嫁，投资人获取着高收益却没有承受对等的风险。在净值型、标准化的资管新时期，一种新的实现预期回报的路径是目标策略组合。

目标策略组合是一种致力于长期获取绝对回报、低波动的策略，其底层资产是股票和债券等标准化资产，以多种策略进行投资组合配置管理，其本身对于资金和投资人也有着更高的要求。

3年锁定期，适合哪些人？

虽然未来难以保证，但以目标策略的实操验证来看，任意时点买入投资超过3年以上，本金亏损的概率小于10%。以此来看，目标策略适配的资金期限应该在3年以上较为适宜。

这可以让管理人更好地遵循长期投资理念，在面对突发事件和短期波动时避免因赎回导致的被动操作和盲目，更从容地以长期视角理性决策，不因短期回撤损害投资人的长期利益。

投资目标固然是重要，但更重要的是如何去达成，目标有很多、达成的路径更多，而资金状况永远是第一位的。

如果只有几万元本金，却想着一年十倍、几十倍的收益，不能接受慢慢变富，那应该去投机赌博（当然，我们不建议这么做），而不是做目标策略这般的价值投资。

那么，到底什么样的资金更适合目标策略呢？

首先，资金体量必须要足够大。

目标策略是股票多头、债券策略、宏观对冲、CTA等多策略，股票、债券等多资产的组合式分散投资，是基于资产配置理念的，如果仅仅有几万元资金没有太大的必要进行如此专业精准的配置。

其次，必须是长期性的资金，是“长钱”也是“闲钱”。投资是一件长期的事情，频繁的申赎会影响投资策略的稳定性，投资组合的业绩容易出现波动。

如果是短期资金，容易出现快进快出的投资行为，在市场不景气的阶段，往往不太容易达到目标收益；如果不是相对闲余的资金，当出现流动性需求时，往往要面临必须赎回的情况，影响投资组合稳定性不说，当市场行情不佳时，容易导致卖在低点。

最后，拥有充沛的现金流，有着迫切的投资理财需求，追求的是长期可持续的收益，有着相对明确的自身风险偏好和收益需求，投资理念更加成熟，在二级市场投资尤其是股票投资等方面探索多年但饱受市场行情的高波动、高回撤的折磨。

在制定投资计划时，经验老道的投资者会根据自己的资金多寡、现金流情况、未来的支出等状况，针对市场可能出现的投资机会，制定资产配置策略和组合。

如果自己的能力不足以进行这些操作，不如将专业的事情给专业的投资人士去做，买一个定制产品，这样也可以腾出更多精力，做自己喜欢的事情，不必一定要修投资这门课。但一定要了解投资背后的风险，做自己风险承受能力范围内的投资。

部分内容来源：诺亚财富（NoahGroup）。诺亚是一家独立财富管理机构，拥有长期的高净值客户服务经验，帮助投资者进行组合配置、达成投资目标。

歌斐目标投资策略：在给定目标约束，比如说投资人清晰知道自己能够承担的风险预算或者波动率是多少。在这个目标约束下，追求相对合理的绝对收益以及超额收益，根据目标约束条件，筛选管理人、挑选产品进行多策略组合配置，以实现收益目标的策略方法。