处方药外流，这三家零售药店龙头捡了大便宜！

　　2021年1月1日，国家医保局公布了《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，自2021年2月1日施行，次日零售药店上市企业纷纷触及涨停。

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　　此《办法》定义，定点零售药店是指自愿与统筹地区经办机构签订医保协议，为参保人员提供药品服务的实体零售药店。政策鼓励统筹账户对接实体药店，加速处方外流（处方药进入药店）。

　　《办法》表示符合规定条件的定点零售药店可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点机构，相关规定由统筹地区医疗保障部门另行制定。就统筹资质申请条件来看，上市龙头药店受益于政策加速集中度提升。

　　当前处方药销售规模约占上市药店销售额35-40%，随着统筹账户对接，药店处方药销售占比以及总销售额均将会快速提升。

　　一、处方药外流对零售药店形成的发展机遇

　　由于历史原因，我国公立医疗系统的收入严重依赖药品，造成药占比高、药价高、利益输送、医药贿赂等问题。在这种背景下，医改核心任务之一就是取消“以药养医”，药品销售迎来结构调整。

　　处方外流，是近年医药零售领域的一个热词，自2016年开始，政策对于药店承接处方外流便开始了逐步探索。

　　处方外流是指原来在医院完成就诊、开具处方、获得药品，现在不再限制处方自由流动，药品由社会药店提供，就诊和药品分离。而医保控费、零加成、控制药占比等政策，是医院有动力放开部分处方最重要的驱动因素。

　　据相关数据显示，截至2018年，我国药品市场规模已增至1.76万亿，这其中，处方药占比大约在70%左右，非处方药占比大约在30%。因此，处方药外流将给零售药店开辟巨大的市场，每1%额份额便有超100亿元的市场空间。

　　而截至目前来看，我国处方药在零售药店渠道的销售占比为13%，远低于日本、美国等发达国家的数据占比，从这个角度看，我国处方药流行连锁零售药店将是个长期发展趋势。

　　二、零售药店的发展现状及趋势

　　零售药店在满足居民日常监控需求、医药产品推广、减轻医疗机构按诊负担等方面发挥了重要作用，数据显示，2013-2019年间，零售药店行业规模年均复合增长率达到7.86%，截至2019年，我国零售药店行业市场规模已到达4000亿元。

　　一方面，到目前为止，非处方药不仅是连锁药店收入的主要来源，相对于处方药来说它还为连锁药店带来了更多的利润。不过，长期来看，处方药收入和利润将会持续快速增长。

　　首先对于处方药收入来说，处方外流便是一个重要原因，近年来药店的处方药收入要远高于非处方药的收入，同时虽然带量采购政策大大压缩了处方药的毛利润，但“薄利多销”策略仍能使零售药店保持整体净利润的增长。

　　带量采购对于零售药店而言，不仅取得更多处方药品种会，而且降低了处方药采购成本，低价处方药可以为药店吸引来更多的客户。

　　另一方面，连锁药店的行业集中度将不断提高。

　　近年来，随着政策监管和开店限制趋严，小连锁和单体药店逐步淘汰出局，连锁龙头的强者恒强效应和门店规模较小的新开企业的加入将使得行业头部效应更加明显，进一步促进医药零售资源的整合。

　　据前瞻产业研究院《中国医药流通行业商业模式与投资机会分析报告》显示，截止到2019年底，全国零售药店数量为47.98万家，同比下降1.9%。与此同时，由于连锁药店相比起单体药店，竞争优势明显，在存量竞争的市场下，连锁药店数量保持着快速增长的态势。从我国药店行业的发展情况来看，未来几年，药店连锁化经营规模将持续提升。

　　三、零售连锁药店竞争格局

　　近些年，连锁药店的数量增速一直高于零售药店的增速，连锁药店相比一般零售药店有着明显的竞争优势。目前A股上市的几家大型连锁药店风生水起，已诞生了两家500亿市值以上的企业，而其他连锁药店也处于快速发展阶段。

　　1、大参林

　　作为医药零售行业最晚上市的地方龙头，大参林发展势头最为迅猛，目前已经走出广东走向了全国，截至2020年三季度，大参林的门店数量已超过了5000家，近年来每年的扩张速度均维持在20%~30%之间。

　　虽然不是药店数量最多的企业，但大参林的产品盈利能力维持在行业内的较高水平，截至2019年，大参林实现营收收入111.41亿元，净利润7.03亿元，药店日均坪效为89元/平米，日均坪效远高于其他竞争企业。

　　2、老百姓

　　老百姓创立于2001年，2008年引入外资后才开始进行战略布局，公司通过“自建+并购+加盟+联盟”四种方法迅速扩大，门店数量飞快增加。2015年老百姓上市，扩张提速，收购了兰州惠仁堂、扬州百信缘等各区域龙头药房，2015-2020年9月末，老百姓门店数量由1483家增至6177家。老百姓才是连锁药店最多的企业。

　　与此同时，老百姓的业绩快速增长，截至今年三季报末，老百姓实现营业收入101.20亿元、归母净利润4.87亿元，同比增长为20.91%和23.60%。

　　3、益丰药房

　　在百强连锁企业市占率达42.9%的当下，精细化运营能力才是公司不被淘汰的重要原因。进入门槛低或许是零售业的“通病”，但决定企业成败的绝对是强悍的内部管理能力，尽管益丰药房在近些年也大举扩张的策略，但企业的期间费用率却是逐年降低的，这或许是益丰药房连续六年居于行业前列的重要原因。

　　当然与龙头企业相比，益丰药房还存在一些不足，不过在期间费用下滑趋势下，益丰药房仍然值得期待。

　　四、总结

　　总的来看，连锁零售药店正面临着巨大的发展机遇，目前来看，行业迎来了新一轮的快速发展阶段，虽然“薄利多销”的盈利模式使连锁零售企业并没有被资本完全认可，但不得不说，我国连锁龙头企业仍然值得关注。