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追求安全边际!这类投资成新基金建仓新方向

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  中国基金报记者 李树超

  春节后A股大幅震荡,市场各板块间快速切换,手握大量“子弹”的权益类新基金的投资动向更受市场关注。在追求投资安全边际、折价优势、锁定期短等因素考量下,定增投资成为部分新基金建仓的一大方向,多只次新爆款基金现身定增项目的参与名单。

  追求安全边际

  次新基金将定增作为投资新方向

  近日,多个定增项目公示的参与名单中,出现了新基金的身影,部分产品还是今年百亿级规模的爆款基金,如王明旭管理的广发均衡优选,李晓星担纲基金经理的银华心佳两年持有,杨栋管理的富国均衡优选等,这些基金成立规模均超过百亿,参与定增成为这类新基金投资的一大方向。

  Wind数据显示,截至3月6日,目前已有10只次新基金参与了14起定增投资,九泰、兴全、广发、富国基金等旗下新基金,还连续参与了两个项目的定向增发。

  谈及今年新基金积极参加定增的现象,九泰基金定增投资中心总经理刘开运表示,新基金参与定增投资增多,主要是因为2020年再融资新规后定增投资门槛降低、锁定期变短带来的。另外,新基金投资定增,当前的市场估值环境也是重要考虑,与二级市场投资相比,定增投资优势是可以提供一定折价空间,增加投资的安全边际。

  中融基金也认为,新基金参与定增,往往考虑的是定增会有一定折价优势,即一般定增的价格要小于二级市场股票价格,可以增强基金组合的安全边际,如果有些基金经理在建仓期找不到适合的投资标的,参与定增是不错的建仓方式。

  兴证全球基金也表示,作为资本市场的一种参与方式,定增可以在拥有较高安全边际,且预期回报可观的前提下去参与,是基金经理积极采用的投资方式之一。

  然而,相比老基金,次新基金参与定增项目仍然相对偏少。数据显示,今年以来参与定增投资的基金数量314只,次新基金占比3.18%;累计参与定增数量496起,次新基金占比2.82%,与老基金参与的热度仍旧存在较大差距。

  在刘开运看来,新基金建仓一般需要一定的准备周期,从这个层面看,新基金参与定增投资的比例可能低于老基金;二是需要考虑市场环境,当市场估值高企,定增投资的性价比可能降低,会影响新基金参与定增投资的积极性;第三,新基金定增投资还需要考虑基金申赎带来的流动性风险,需要做好流动性管理等。

  中融基金也认为,新基金相比老基金会有一定的特殊性,新基金一般有半年以内的建仓期,有些品种在建仓期会比较谨慎希望不要跌破面值,或者建仓期结束后会面临一定确定性较强的赎回压力,这些目标会使得新基金考虑这种带有流动性受限的定增项目时,比老基金的顾虑要多一些。

  会考虑市场风格变化

  但更关注从基本面精选个股

  从新基金定增投资方向看,新基金目前参与定增项目,主要是顺周期、医药、军工等板块个股,比如宝钛股份、华友钴业、西部材料等顺周期个股,九洲药业、双林生物等生物医药个股,以及军工、软件、传媒等行业个股也有部分基金参与。

  多位投资人士告诉记者,新基金在定增投资上,也会适当考虑市场风格变化的影响,但更多的还是自下而上精选个股,个股的基本面分析是投资的关键因素。

  华南一家大型公募基金经理表示,定增在本质上也是投资的手段之一,自然也会考虑市场风格的变化;一些不被长期看好的板块或者公司,哪怕折扣力度比较好,参与者依然不多。

  刘开运也分析,定增投资存在特定的锁定期限,新基金在考虑定增时,需要考虑整体市场估值环境,做出合理的决策。然而,市场风格不是影响定增投资的关键因素,在做定增投资决策时,重点需要考虑的还是标的本身的估值、盈利能力与成长性。

  兴证全球基金表示,对于标的公司所在行业,我们并不会有明显的偏好,更多的源自于对标的公司自身的研究结论,强调自下而上的分析。

  上述华南大型公募基金经理也分析,参与定增项目,一方面要关注企业的基本面,只有公司质地比较好的项目才值得参与;另一个是需要关注折扣问题,如果折扣力度不足的话,参与定增的意义也不明显。但如果要进入的资金比较多,希望通过定增的方式从而避免对股价的冲击,那么折扣的考虑权重就可以降低一些。

  “市场风格变化应该并不是基金经理首先要考虑的问题,”中融基金也认为,基金参与定增项目的选择,应该是基于中长期角度来考虑的,一般会考察定增公司所在行业的成长性、定增公司的基本面以及该定增方案的可行性等因素。

  值得注意的是,目前参与定增的新基金中,持有期基金、定期开放基金以及封闭运作基金的参与热情和投资比例都要更高,比如九泰锐升18个月、华夏磐益一年定开,持股账面价值占净值比都超过了4%,而开放式基金的持股占比则相对较少。

  中融基金认为,新基金在参与定增时还是需要注意流动性的问题,一般定增的股票都存在一定时间的锁定期,要注意新基金打开建仓期后的赎回可能带来的流动性需求。

  表1:次新基金参与定增股票情况一览

  

  (数据来源:wind 截止日:3月6日)

  编辑:小茉

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