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美国回购利率暴跌为负,一场新的金融风暴正在酝酿

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  昨天晚上,全球金融市场再次因为美联储掌门人鲍威尔的讲话而出现巨大波动。

  这次不是美联储例行的议息会议,是华尔街日报组织的一次论坛。

  但由于最近一个月,美国十年期国债收益率大幅度上涨,大大提升投资者对当前货币流动性的担忧,并且由于通胀预期急剧升温,导致市场上对美联储可能迫于通胀压力而加息的预期也在逐渐升温。

  这才导致当前债券市场出现很大的抛售潮,进而加剧美国资金流动性的充裕,使得最近全球金融市场出现巨大的波动。

  在这种情况下,市场投资者当然比较关心,鲍威尔会不会在昨天晚上的讲话里,释放一下干预债券市场的信息。

  比如说增加目前每个月1200亿美元的购债规模,给市场注入更多的流动性。

  不过结果让市场投资者是比较失望。

  虽然鲍威尔不厌其烦地重申,美联储会维持当前的量化宽松政策,在美国实现完全经济复苏,实现充分就业之前,不会退出当前宽松政策。

  

  但市场的走势却跟鲍威尔的讲话截然相反。

  

  这主要是因为,鲍威尔并没有在讲话里透露会出手干预当前美国国债收益率大幅度上涨的意思。

  

  

  说白了,当前美国的资金流动性已经开始出现了一些问题。

  虽然美联储仍然保持每个月1200亿美元的购债规模来持续进行量化宽松,但这样的购债规模,似乎都已经满足不了市场这个无底洞般的巨大胃口。

  这使得在美联储没有明确表态要进一步扩大购债规模,也就是进一步加大力度印钞,都已经让市场的资金流动性出现问题。

  这个我以前也跟大家分析过,现代货币理论MMT有一个十分致命的问题,那就是这种依靠印钞来解决问题,是很容易诱发“懒惰”,说白了就是跟吸毒一样,会吸上瘾。

  这使得印钞规模只能是滚雪球式增加,并且印钞对经济的刺激作用会越来越低。

  最终就是把整个金融市场变成养不大的巨婴,资金全部被泡沫化的资本市场给虹吸走了。

  所以,当前美国国债收益率持续上行,实际上是在逼迫美联储做出一个两难的选择。

  如果美联储放任国债收益率持续上行,实际上就等于在实质性加息,会大大增加资金流动性危险,并且会有很大可能戳破美股泡沫。

  而如果美联储增加印钞规模来压制美国国债收益率,就等于进一步扼杀美元信用,将使得美元出现崩盘式下跌。

  所以,这就是我之前跟大家说的救美元,还是救美股的二选一问题。

  最近美股有点开始大幅度持续下跌的迹象,所以美元就走强了。

  反过来,之前美股持续大幅度上涨的时候,美元就持续走弱。

  美联储不进一步扩大印钞规模,国债收益率持续上行,就会戳破美股泡沫。

  但美联储如果进一步扩大印钞规模,当前美元的反弹就会戛然而止,开始新一轮暴跌。

  这就让美联储陷入一个两难的境地。

  所以,最终美联储会怎么做,是非常值得大家关注。

  现在美国新一轮金融风暴正在开始酝酿,这有可能逼迫美联储不得不出手干预。

  无独有偶。

  昨天晚上,原油价格再次出现暴涨。

  

  原因是昨天晚上的OPEC+会议增产幅度不及预期。

  

  这个也印证我之前一个观点,那就是当前俄罗斯和沙特,正在复制去年3月份的一幕,反其道而行之。

  去年3月9日,俄罗斯和沙特是唱双簧大打石油价格战,让国际油价一天暴跌27%创下历史最大跌幅,这给了当时崩盘的美股致命一击,才迫使美联储不得不无限印钞大放水来救市。

  而这一次,俄罗斯和沙特同样是在唱双簧,但不是在打石油价格战,而是反过来开始大谈合作,说要维护国际原油市场价格稳定。

  而且俄罗斯和沙特开始不加掩饰的走得越来越近。

  

  沙特不但在和拜登通话之前,先跟普京通了次电话,把国际油价又鼓吹了一次。

  而且还在2月22日,俄罗斯计划与沙特签署军事合作协议。

  要是说去年俄罗斯和沙特还是明面干架,暗地里唱双簧。

  那么今年,双方已经是不加掩饰的加强合作了,丝毫没有去年打石油价格战的模样。

  只不过跟去年相反,这一次俄罗斯和沙特是进一步推高国际油价,来给美国制造巨大的通胀压力,进而增加当前美国十年期国债的上行压力。

  所以昨晚美国十年期国债突然大幅度飙升,既有美联储鲍威尔“不作为”反应迟钝的功劳,也有俄罗斯和沙特这种联手推升油价的功劳。

  不得不说,幕后操盘这一切的人,还真的是太厉害的,翻手为云覆手为雨。

  我在3月1日分析沙特和美国的文章里,有对此做一个详细分析。

  当时文章的留言里,有一个读者的留言让我印象深刻。

  他说,想要赤手空拳把树拔出来,就得来回左右摇摆,把树摇松。

  我觉得这个比喻还是挺形象的。

  去年3月份全球金融市场崩盘,最终逼迫美联储开启无限印钞的不归路。

  随后,全球资产价格开始泡沫化疯涨,美股在经济衰退的大背景下出现翻倍式涨幅,并且全球大宗商品价格开始暴涨。

  而国际油价也从去年4月份跌到负油价的极端情况,一路又开始极端上涨到现在65美元。

  这种动辄暴跌暴涨,一下子从一个极端到另外一个极端,是会对金融市场造成巨大的动荡。

  这就是在让美国金融市场,不停地在两个极端里来回地摇摆。

  这是典型的“欲要使其灭亡,必先使其疯狂”。

  现在美国金融市场,已经开始出现一些危险的信号。

  比如说昨天晚上,美国10年期国债回购利率崩跌至负的4.25%。

  

  可能很多人不太了解这个10年期国债回购利率是什么意思,跟美国10年期国债收益率又有什么关系,我这里稍微解释一下。

  先说一下,债券收益率跟债券价格的关系。

  在二级市场上,债券收益率上涨,债券价格就会下跌。

  反过来,债券收益率下跌,债券价格就会上涨。

  由于最近1个月,美国十年期国债收益率出现大幅度上涨,这使得美国十年期国债的价格也出现大幅度下跌。

  

  我在上周也跟大家分析过,当美国十年期国债收益率突破1.5%这个临界点的时候,那些基于全球商品交易顾问策略的对冲基金都要开始对自己的长期策略做重新评估,这使得大量这类对冲基金,会开始大举做空美国国债。

  而由于美国是禁止裸做空美国国债的,也就是你想要卖空美国国债,就需要先借到美国国债进行抵押。

  这就好比你融券做空一只股票,要先借到这只股票,然后才能把它卖掉。

  现在做空美国国债的资金太多,他们到处要去借到美国国债来做空,但是借不到。

  国债回购市场本来就是最容易借到美国国债的地方。

  所以昨晚10年期国债回购利率崩跌至负的4.25%,实际上是因为有太多人把国债借出去给人进行卖空。

  也就是因为做空美国十年期国债的资金太多了,导致美国国债回购市场出现供不应求,以至于出现资金愿意“倒贴”的现象。

  以前正常来说,你去国债回购市场上把自己的资金借出去是能获得一些利息收益,这就好比你把钱借给别人,别人应该给你利息。

  但现在是反过来,是你把钱借给别人,别人不但不需要给你利息,你还需要倒贴钱给别人。

  只是违背了国债回购市场最基本的规律。

  导致出现这样极端异常的情况出现,是因为这些把钱借出去的人,都是要借到美国国债去做空。

  也就是,大量的资金愿意倒贴钱借到美国国债去做空,这是非常罕见的现象。

  

  像上面这个资深的美国国债回购专家就对这样的现象解释,认为回购利率跌至负4%已经表明,当前市场上出现大量的国债空头头寸,导致流动性枯竭。

  还有一些分析人士指出“大量国债空头头寸的积累还可能意味着,美债市场近期的走势不仅是因为投资者的通胀预期,国债市场的结构本身也存在巨大的问题,如果不加以制止,可能导致灾难性的后果。”

  从历史来看,从2018年初到现在,美国10年期国债回购利率只有两次跌破负3%。

  

  一次是2020年6月10日~6月12日,一次是2020年3月13日。

  这两次,美国金融市场都出现巨大的波动。

  去年6月11日,美股是在上升途中出现6.9%的巨大跌幅。

  而去年3月13日就更不用说了,当时是出现全球金融市场集体崩盘的走势。

  所以,美国10年期国债回购利率跌到负的4.25%绝不是什么好信号,结合当前美国十年期国债收益率出现持续暴涨,已经是新一轮金融风暴正在酝酿的警示信号。

  其实昨天晚上美国10年期国债回购利率跌到负的4.25%,是在美联储鲍威尔发表讲话之前就已经发生了。

  所以当时市场投资者都很期待,鲍威尔是否会对当前这些比较极端异常的金融市场信号做出一些回应,还有如何干预的措施。

  但是,昨天晚上,鲍威尔对这些极端一场的金融市场信号是完全视而不见,并认为市场没有任何“异常”。

  

  那么,既然鲍威尔想当鸵鸟扎进沙子里对外界的异常不闻不问,不做也不说,那么市场投资者自然也就会用脚投票。

  这是为什么昨晚美国十年期国债收益率会出现如此巨大涨幅的原因。

  连带着也把昨晚美股给带跌了下来。

  目前纳斯达克指数从2月16日高点下来,已经累积回撤了10%的幅度,是去年4月份以来,最大回撤区间。

  

  假如美联储继续当鸵鸟,那么当前持续上涨的美国十年期国债收益率,就会成为戳破美股泡沫的一把尖刀。

  而推升美国十年期国债收益率持续大幅度上涨的诸多因素,包括原油价格暴涨、我们央行坚持不跟随美联储大放水、导致中美利差持续处于高位、进而带动美国十年期国债收益率上涨,包括港股突然加印花税、我们前几天的“口头加息”,这都是握住这把戳破美股泡沫尖刀的幕后无形之手。

  我们今天的工作报告上,把今年的GDP增长目标定为6%以上,这其实也有一些很有意思的信号。

  按照当前国际各个机构的普遍预测都认为,我们今年增长至少会达到8%。

  所以,实际上6%这个增长目标,是具备很大的一个弹性。

  由于用词上还采用了“6%以上”,而不是以往常用的“6%左右”,这也是有很多值得思考的信息。

  6%以上,意味着如果今年实现8%,也在这个目标范围之内。

  那么设置6%,而不是8%,实际上背后的信息就是,我们实际上在预留一部分空间。

  这个预留空间,恐怕也是我们在提防今年国际金融市场和经济出现比较大的问题。

  比如说,假如我们增长目标设置为8%左右,万一今年全球金融市场出现较大危机,或者重现2008年次贷危机一幕,那么我们这个8%目标可能就达不到了。

  所以设置6%以上这个目标,要是今年风平浪静的没有出现黑天鹅,那么我们就可以顺利达到8%的目标。

  而如果今年全球金融市场出现黑天鹅,那么我们至少也还是能达到6%的GDP增速,仍然还可以实现目标。

  所以,我们会把今年增长目标设置为6%以上,而不是8%左右,实际上就意味着我们是在高度警惕,有在未雨绸缪。

  有这样一群充满风险意识的人在帮我们掌舵,是我们一大幸事。

  本文为个人思考分享,仅供大家参考。

  

  本文来源于“大白话时事”。

  作者:星话大白。

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