不是易方达张坤不行，是你买卖基金的方式不对！

　　写在前面

　　如果你是投资经验比较丰富，且投资水平高于市场平均水平的投资者，那么你可以不用看这篇文章，因为怕浪费你时间；如果你是投资小白或者投资股票和基金总是不赚钱，那么建议你认真看看这篇文章。

　　作者简介：Tonlin 男，江苏人，鹏风理财师事务所财务分析师，股票研究员。本科毕业于中国政法大学，上海财经大学财务管理硕士，会计师职称，中国注册会计师(cpa)持证会员。个人兴趣领域：资本市场的财务舞弊及财务报表分析。

　　春节后很多股民和基金被股市各种胖揍，当然如果你买的是所谓的“抱团股”或者“抱团基”，损失可能更为惨重。自从春节前后大多数“抱团股”相继崩盘后，神坛上的坤坤（易方达基金经理张坤）又被网络基民骂成了“坤狗”。

　　萌T想就现在市场上蓝筹白马暴涨暴跌的现象做一个简析，并基于这个简析向理财小白们提一些小建议。

　　抱团标的

　　我们随机摘两个现在市场上比较火爆的大盘股基金，易方达蓝筹精选混合（005827）、银华富裕主题混合（180012），其中后者是萌T一周前在《写给喜欢追高的股民和基民：估值的天际线和底线》中做出风险提示的基金。我们看一下他们的重仓股以及今天的表现——

　　银华富裕主题混合2021-03-04：

　　易方达蓝筹精选混合2021-03-04：

　　我们可以看到，这两只基金都选择了集中持股，前十大持仓占比70%以上的仓位，而且，他们都不约而同选择了重仓高端白酒。银华富裕前十大持仓有三只白酒，占比27%；易方达蓝筹前十大持仓有四只白酒，占比23%。白酒是本轮抱团的核心标的之一，其余核心标的还包括新能源、医药和其他消费股。

　　为什么抱团股暴涨又暴跌

　　萌T在一周前的文章中列示了银华富裕基金重仓股的动态市盈率，大部分都是到了估值的历史高点，有的更是达到了历史top99%的水平。我们已经看到了抱团股的疯狂，而且也已经开始看到他们初步的土崩瓦解。为什么抱团股在波动上具有这样暴涨又暴跌的节奏呢？在很多年前格雷厄姆、巴菲特已经在《聪明的投资者》中给了我们答案：

• “由于管理着数十亿美元的资金，因此他们（基金经理们）必须倾向于购买规模最大的股票。这样，许多基金最终都拥有少数几只被高估的大盘股”

• “随着市场的上升，投资者会把更多的钱投入到基金中去。基金经理会利用这些新的资金来购买已经拥有的股票，从而使得价格上升到更危险的水平。”

• “市场下跌时，如果基金投资者要求收回投资，基金经理就有可能需要出售股票以获取现金。正如市场上升时基金被迫购买高价股一样，股票便宜时，他们又被迫充当出售者。”

• “（对于明星抱团股）如果没有购买，而这种股票表现得很好，人民就会认为基金经理太愚蠢；另一方面，如果购买后结果不理想，也没有任何人去责怪。”

　　我们对上面的描述应该非常熟悉，因为最近这大半年无数个小白投资者通过支付宝或者其他平台购入爆款基金，这些初入市场的投资者很多没有基本的财务金融知识，甚至完全不知道自己基金的持仓股有哪些。这些投资者远达不到“聪明的投资者”的投资水平，所以他们在下跌的时候会更疯狂的赎回基金，而作为“聪明的投资者”的基金经理们，并没有阻止他们的能力，于是被迫卖出股票，于是又加剧了股价下跌，以此往复形成恶性循环。

　　“坤坤们”的无奈也是小白投资者们的锅

　　看过张坤访谈的朋友都知道，无论是从长期业绩来看，还是从其投资理念和闪闪发光的洞察力上来看，坤坤都是一个非常优秀的投资人。坤坤不会觉得他重仓的白酒股票高估吗？要知道这些人都是理论实践基础都很充足的顶尖投资人，如果连萌T都感觉到高估，他们会不知道吗？萌T并不觉得他们会不自知。正如上面《聪明的投资者》中的引文所述，坤坤们也是人在江湖，身不由己。在支付宝上动手指疯狂跟随买入卖出的大家都是这场畸形暴涨暴跌的罪魁祸首。

　　张坤曾经在一次访谈中说，如果期限放的足够长，估值就会变得越来越不重要，因为优秀企业长期的增长可以摊平这个过程中的估值泡沫。但是，注意，这里说的是期限足够长。而那些跟风买入、在下跌时又疯狂卖出的投资者自然不适应于这句话，他们适应的是这句话：高估值无论在中短期还是长期都极可能是一场灾难。彼得林奇经常举麦当劳的例子：

• “1972年，麦当劳的股价被哄抬到高得离谱的50倍市盈率，由于公司盈利增长无法达到如此之高的预期，导致股价从每股75美元狂跌到每股25美元，市盈率变成更符合实际情况的13倍”

　　读到这句话的时候，萌T非常惊讶于两点，一个是麦当劳当时那么优秀的企业都遭遇过股价这样的暴跌；另一个是市盈率50居然都算高的离谱，如果我们扒一扒上面两个基金重仓股的市盈率，没有个100都不好意思说是高市盈率。

　　小白投资者应该怎么做？

　　1、学习基础的财务金融知识

　　萌T在2020年也是参与过很多抱团股的投资的，包括泸州老窖、宁德时代、五粮液和比亚迪等。但是那会并没有明显的抱团迹象，或者尚处在抱团早期。而萌T买入的理由并不是预测到了他们会被选中作为抱团股，完全是因为对企业本身优秀资质的认可，和对其当初股价合理性的认可。

　　后面陆陆续续卖出了大部分，因为估值后续超出了自己的想象力。当然这也有运气好的成分，在洗泡泡澡的时候知道早点出来，也幸运的出来了。但是这种幸运需要有一定的知识相伴，就是我们需要去了解自己持有的公司，并在自己内心有一个合理的估值。所以，懂得一定的财务金融知识是投资入场的第一步，这也是萌T最近和网友们组建投资学习群组的原因，希望多拉上来一个是一个吧。

　　虽然萌T不买基金，但是还是会经常去看明星基金（尤其是成立时间长的）的重仓股和变动情况。因为优秀基金经理们是非常值得我们学习的，他们的专业能力、信息资源和时间精力投入是我们这样的业余投资者所不能比的。

　　2、放弃择时、杜绝梭哈

　　如果我们没有时间学习怎么办？萌T还是给出那个巴菲特的老套路，定投指数基金去吧。这是一个傻瓜办法，但是当我们承认自己是傻瓜的时候，我们却不那么傻了。不仅不那么傻了，而是很可能战胜一大半的专业基金经理。这是巴菲特说的噢。当然，在被坤坤圈粉以后呢，萌T觉得你可以定投坤坤的基金哈。

　　3、小”赌“怡情也不是不可以

　　即便是我们大部分资金选择比较傻而睿智的指数基金定投，如果我们还是想要小”赌“怡情，不如开个户把小部分资金用来买卖个股。与此同时，对于投资理财这么重要的事情，我们还是要保持长久持续的学习热情。

　　基金投资的最关键窍门

　　在我们鹏风理财师事务所基金研究小组前看来：投资就是认知的变现。如果你不是有一定投资经验和水平的股民，如果你对证券市场没有一定深度的认知，那么你一定无法很好地在众多良莠不齐的基金产品中选出几只优质的基金产品。因为投资偏股型基金的最大窍门就是你得对证券投资和证券市场有比较深入的认知。

　　只有具备这样的认知，你才能比较准确地分析和判断一只基金到底好不好。这也是为什么我们本是做全方位家庭财富管理服务的机构，但分享的文章大部分是跟证券投资相关的主要原因。

　　感谢你耐心的阅读，如果我们的分享让你受益，记得点“赞”和“在看”哦，这样才能激励我们写出更多优质的文章哈。谢谢！