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紧跟机构调研 深科技(000021)有望获国产存储芯片大部分封测份额 祥鑫科技(002965)受益新能源汽车快速发展

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  深科技(000021)

  深科技(000021)3月4日获前海人寿、华融证券、深圳华强、九泰基金等多家机构密集调研。

  基本面分析:公司是国内存储器封测龙头,目前形成聚焦发展半导体封测及模组、高端制造、自有品牌(以计量产品为主)三大产业领域的发展模式。子公司沛顿的封测业务是公司的主要增长亮点。

  公司是国内唯一具有从集成电路高端DRAM/Flash晶元封装测试到模组、成品生产的完整产业链企业,提供从芯片封测、SMT制造、IC组装到芯片销售的自主可控全产业链。

  深科技有望获得国产存储芯片绝大部分的封测份额,主要基于以下优势:

  (1)行业经验。沛顿一直为全球领先的存储厂商提供封测服务,容易获得国产芯片厂认可;

  (2)技术领先且自主可控。公司在存储器DRAM方面具备世界最新一代的产品封测技术,在WBGA、FBGA、FCBGA存储封装形式的工艺水平始终保持紧跟世界先进水平,封装能力覆盖存储类全产品线,拥有精湛的多层堆叠封装工艺技术(堆叠层数高于同行)。同时,公司高端芯片测试软件也是国内唯一。而且,公司的封测技术完全自有,这与韩系芯片厂商的封测外包商对原厂技术的依赖区别明显;

  (3)国内唯一具有与Intel开展测试验证合作资质的企业,所有测试过的存储器产品可直接配套Intel服务器,这对于国产存储芯片厂商有很强吸引力;(4)靠近终端用户。公司常年为金士顿等品牌商提供模组和成品生产服务,最终提供给通信设备厂商、电脑厂商和个人消费者,事实上为国产存储芯片提供了快速切入市场的渠道,对于国产芯片商而言是难以拒绝的诱惑。预计公司将获取50%以上的份额。

  公司存储封测产能目前估计在5万片/月左右,今年投入数亿资金扩厂,估计明年产能接近翻倍。近几年,子公司沛顿的利润为6000-7000万。今年是费用摊销最后一年,加回摊销有1个多亿利润。考虑到扩厂,估计沛顿明年2亿以上利润。长期看,国产存储芯片大规模量产将给公司带来300亿以上营收(假设50%份额)。目前,封测行业的净利润率可以做到4-5%。由于公司还从事模组和成品生产,其利润率水平应该高于纯粹的封测厂。按照5%利润率假设,存储芯片国产化有望为公司新增10亿级利润。

  华为EMS业务全面开花,爆发在即。公司是华为EMS领域唯一一家获得 “Global GoldSupplier(金牌供应商)”奖项的供应商。公司目前为华为提供手机组装、基站板卡加工等服务。

  从前景看,2019年,全球半导体市场规模4183亿美元,存储器市场规模约为1100亿美元,占比26%,为第一大市场。其中,DRAM和NAND分别占全球存储器市场的比例为56%和42%。存储国产化替代已经是大势所趋,公司是国内唯一具有从高端DRAM/Flash/SSD存储芯片封测到模组、成品生产的完整产业链企业,产品技术、制造工艺与世界先进水平同步,客户包括全球第一大独立内存制造商金士顿、希捷和西部数据等。合肥长鑫+长江长存引领存储国产替代,规划营收规模均在千亿元以上,深科技作为国内存储器封测龙头,有望成为最大受益标的。

  祥鑫科技(002965)

  祥鑫科技(002965):3月3月获广发基金、大成基金、中金基金、兴证全球基金等多家机构密集调研。

  基本面分析:公司是金属制品业龙头企业,专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售,坚持以精密冲压模具为本,不断提升模具的自动化和智能化水平,为汽车、通信等行业客户提供整体解决方案,是国家高新技术企业、国家知识产权优势企业、模具出口重点单位,建立了广东省汽车大型零部件模具工程技术研究中心和企业技术中心,为全球知名客户提供服务。

  公司具有先进的模具开发技术,在汽车部件轻量化成形方面(包括超高强度钢板和铝镁合金模具成形)积累了丰富的经验,能够为新能源汽车行业客户供轻量化的整体解决方案。

  根据公司现有的订单及定点预测,新能源汽车板块和 5G 板块会是公司的业务增长亮点;后续随着募投项目的投产,产能释放带来的效益会明显提升。

  公司优势主要有:

  1、公司积累了丰富的模具设计开发经验,设计的模具生产效率和材料利用率更高,可以为客户降低生产成本。

  2、汽车部件轻量化材料研发及生产工艺投入较早,积累了丰富的技术经验和良好的口碑。

  3、公司产销模式多为模具+零部件,回款周期短,销售模式灵活。模具生产一般分为三个环节:设计与分析、加工、装配和调试,公司模具的优势体现在设计分析和装配中,建立了模具数据库,相关细节数据都是靠着经验积累形成的。汽车方面主要是广汽、佛吉亚、安道拓、马勒;5G通信方面主要是华为、中兴。在新能源汽车配件上,祥鑫科技也已经累积到蔚来汽车、小鹏汽车、广汽新能源汽车以及宁德时代等一批优质客户。另外,祥鑫科技还通过佛吉亚、延锋安道拓间接给特斯拉配套供应汽车零部件和汽车模具。

  新能源汽车的快速发展、汽车车型更新周期不断缩短,都给公司带来了汽车冲压模具的巨大市场需求。另外,新能源汽车逆势增长、智能汽车的发展契机,给整车行业带来了一批实力较强的造车新势力,这些造车新势力的汽车模具全部需要重新设计,这也为公司的汽车模具业务带来新的发展空间。

  

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