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一二把手双双减持,广州酒家“空心化”待解

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  投稿来源:斑马消费

  上市3年多时间,除了分三步收购陶陶居,广州酒家的股东和管理者们,干得最轰轰烈烈的一件事,就是集体减持。

  公司上市1年股票解禁后,通过股权激励获得大量股份的历任管理层,争先恐后减持。最近,连还在任上的董事长和总经理都坐不住了。

  与减持同步的是核心高层的流失。就在这3年时间,董事离任,高管集体辞职,当年的上市元老几乎流失殆尽,直到如今也未能完全恢复。此时,董事长和总经理的减持,也透出了一丝不安的气氛。

  广州酒家的业绩问题早在2019年就已爆发,2020年因疫情原因食品行情火爆或可遮掩一二,但并不能解决根本问题。

  减持

  3月4日,广州酒家(603043.SH)披露《股东集中竞价减持股份结果公告》,两大核心高层的减持计划告一段落。

  公司董事长徐伟兵减持公司股票19.85万股,占公司总股本的0.0491%,减持总金额794.03万元;公司副董事长、总经理赵利平减持2.7万股,套现118.47万元。

  减持之前,徐伟兵持有公司79.83万股,赵利平持有52.94万股,均为IPO之前取得。本轮减持结束后,徐伟兵、赵利平分别持有上市公司股份0.1485%和0.1244%。

  作为广东餐饮老字号,广州酒家实际控制人为广州国资。经过数轮股权激励,到2017年6月上市前,广州酒家的股权结构为广州市国资委+公司各届管理层。当时的前十大股东中,除了控股股东,其余9位均为公司各届管理层,其中7位已退休。

  上市1年解禁后,他们加速"逃离"。

  一边,是这些个人股东的大范围减持,从2018年Q2开始,他们几乎无一手软,多位元老套现近亿元。

  另一边,是核心高管的纷纷离职。

  2017年年底,公司上市不足半年,董事楚延林、吴家威先后辞职。有两年时间,公司董事会一直是董事长徐伟兵+4位独董的格局。

  之后,三大业务高管吴家威、冯永强、李立令也先后离职,高管团队同样"空心化"。

  直到2020年初,赵利平被内部提拔至公司副董事长、总经理,国资背景的孙晓莉出任董事,才慢慢有所好转。

  这两大动荡几乎遥相呼应同步进行,刚上市还没站稳脚跟的广州酒家,只能强忍着吞下苦果。

  前辈们割起韭菜来镰刀霍霍,这回,持股较少的徐伟兵、赵利平终于也坐不住了。

  只是,这两大核心集体减持,不可避免地让人对广州酒家的高层稳定性担心了起来。

  瓶颈

  广州酒家以餐厅名上市,但旗下最核心的业务还是食品。

  公司以"餐饮立品牌,食品创规模"为企业方针,旗下餐饮品牌包括"广州酒家"、"陶陶居"、"天极品"、"星樾城"等,截至2019年底直营门店达到20家;食品板块,公司旗下"利口福"、"秋之风"、"粮丰园"等品牌,覆盖月饼、速冻、腊味、饼酥、西点等品类,截至2020年6月底,利口福食品连锁门店超过160家。

  2019年,公司主营业务收入中,餐饮业务只占两成,而食品业务占了接近六成。

  此前,市场对公司的业务重心、盈利能力、募资投向等问题诸多质疑,导致公司2015年上会被否。广州酒家屡败屡战,终于在2017年上市。

  不过,2018年公司业务增速就开始下降。2019年,旗下几块核心业务的毛利率几乎全面下滑,各项费用增长,导致增收不增利,警钟敲响。

  2020年疫情对餐饮行业的打击是致命的,但食品才是广州酒家旗下的核心业务。公司像三全食品、安井食品、海欣食品一样,借助行业性的增长,业绩大放异彩。

  去年前三季度,公司营业收入26.53亿元,同比增长10.14%,归母净利润同比增长10.63%至3.40亿元。

  但是,问题依然没有得到解决,食品股的热潮终将回归正常,如何解决运营效率的问题,成为横亘在徐伟兵和赵利平面前的首要挑战。

  值得一提的是,随着2020年食品业务的突飞猛进,公司应收账款也随之暴增。2020年9月底,公司应收账款达到3.04亿元,较2019年底的1.19亿元,增长了155%。

  收购

  面对公司的业务问题,特别是餐饮板块的瓶颈,公司首先想到的解决办法就是——收购。

  2019年,公司以2亿元现金、增值295.8%收购广州老字号餐饮品牌陶陶居。

  因陶陶居与广州酒家的实际控制人均为广州国资,所以这项交易也可以看作是广州国资的资产整合、陶陶居品牌的混改。

  不过,这项收购,也留下了一丝隐患。原来,陶陶居的品牌外部授权出现了"一女二嫁"的情况,已经关闭的老店,和发展较好的分店,由不同的企业运营。

  去年,广州酒家再接再厉,终于砍掉了这个尾巴。

  2020年12月底,广州酒家全资子公司陶陶居以1.80亿元现金,向食尚雅园公司收购其所持的海越陶陶居100%股权。海越陶陶居正是上述分店的运营公司,旗下开出了十几家陶陶居餐厅,并走出广州,进入厦门、深圳和上海市场。启信宝显示,这笔股权转让已经完成。

  同时,食尚雅园以战略投资者的身份出资2.25亿元,参与陶陶居增资。增资完成后,广州酒家和食尚雅园在陶陶居公司中的持股比例分别为55%和45%。

  解决了品牌争议,同时引入民营资本,共同把陶陶居品牌做大做强,还能扩充上市公司业绩,简直是一举三得。

  目前,公司旗下餐饮业务以直营为主,陶陶居则通过外部授权的方式延续了品牌生命,还是令广州酒家看到了另一条路径。只是不知道,这家老牌国企是否会将这一模式全面推广。

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