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发现一个现象,每次大跌之后

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  我发现了一个现象,最近每次大跌的时候,我公众号的阅读量都会变高,但大涨的时候并不会。

  说明阅读量是个焦虑指标。大跌的时候,大伙心里不踏实,心理按摩需求爆发,就想听听别人分析,为什么跌,后面会怎么走。

  那我先说为什么跌吧。

  周四的下跌,风格和前段时间一样,还是抱团股领跌,周期、价值股相对抗跌。钢铁、电力、环保、煤炭这些碳中和概念,还有银行、保险、建筑这些价值股相对表现更好。

  但周期股里的有色板块大跌,这个板块之前在周期股里涨幅最大,性价比也相应降低。不管什么板块,涨得多了以后,都会有估值压力。

  下跌的导火索,是美国长期国债收益率再次跳升,冲击1.5%关口。上周五股市大调整,就是因为美债收益率跳涨,我解释过原理,没看过的。这周前几天,美债收益率回落,市场缓了几天,今天美债收益率再走高,市场调整压力又起来了。周三夜里美股就已经大跌了一通,周四早上亚太股市全面低开,A股是跟着一起跌的。

  然后再说后面怎么办。

  大家最关心的可能是这么几个问题:调整到什么时候结束,基金要不要赎回,基金能不能买,抱团股能不能抄底,价值板块周期板块还能不能买……

  问题的答案我最后再说,先说一下我思考的方法。

  我的第一个建议,是咱们不要给市场画线,不要去猜测市场走势路径。举个例子,认为沪深300这波跌到5200点会反弹,认为茅台跌到2000块会进入震荡区间,就叫猜测走势路径,不要这么干。

  靠K线图做技术分析画线,对市场走势路径做预判,没有足够的可靠性。

  你们看那么多基金经理,从来没听谁说是靠技术分析来炒股的吧。

  全球投资领域含金量比较高的资质CFA,1-3级教材里面,从来没教过头肩顶、箱体震荡、岛型反转这些技术图形。

  为什么呢?那东西没用,任何众所周知的技术分析方法,都无法提供超额收益,少数时候是可能猜对,但长期看正确的概率并不高,跟扔硬币一样。

  市场并非完全不可预测,但可预测的只有方向,而不可预测的是发生时间。

  对方向的预判,比如当我们看到市场估值水平处于非常低的位置的时候,我们可以有一个预判:买入后大概率会获得好回报;反之,当我们看到市场估值水平非常高,也可以做出一个预判:市场未来的收益空间有限。这些预测都有相当高的获胜概率。选股也一样,我看好一家公司,如果业绩真的如我预判年年向好,那它未来的股价肯定也会上涨。

  但是,市场什么时间实现这些预判,是无法预测的。即便当估值处于低位的时候,市场在一段时间内也可能继续下跌,让估值更低。当估值处于高位的时候,市场也可能在一段时间内继续上涨,让泡沫更厚。我们看好一家公司,业绩增长了,市场也不一定立刻买账,股价还可能趴在地上。但是,到未来的某一个时刻,最终价格仍将回归均值,所有的低估和高估都会向均值回归。

  想明白这件事后,就明白为什么不能给市场画线来预测走势了,就是因为走势预测同时包括了方向和时间,因此注定正确预测它的概率不会高。

  作为一个投资者,我们应该把自己的精力,用来研究方向的预判,而不是研究时间的预判。我们花精力,是要挖掘市场上为数不多的确定性,而不是徒劳的与随机性搏斗。

  我们能做的:

  1. 判断市场的中长期方向,识别各类资产之间的性价比。

  2. 分析自身的资产状况、风险的承受能力,结合资产性价比,决定资产配置比例。

  3. 通过学习找到适合自己的投资理念,建立信仰,加强波动的心理承受力,坚持长期投资。

  有些问题是不值得花费那么多精力的,比如今天怎么又跌啦?波动本身就是正常的,特别是在部分股票已经过于高估的市场里,调整随时都可能发生。有没有导火索根本不重要,今天没有,过几天也总会有的。有土壤有种子,在春天的某一刻就总会发芽。

  回到最开始那些问题:调整到什么时候结束,基金要不要赎回,基金能不能买,抱团股能不能抄底,价值板块周期板块还能不能买。

  既然我们已经知道画线没用,那也就知道调整什么时候结束是没法可靠猜测的,也就不能靠猜点位,来对买卖作决策。我们能做的,就是考虑资产的性价比,然后结合自己的风险承受能力、投资理念来选择持仓和策略,那就可能对这些问题形成不同的、但都合理的答案。

  我对这些问题的答案,就是目前股市处于中等的位置,总体股债性价比相当。大市值股票中等偏高,中小市值股票中等偏低,成长股和部分周期股中等偏高,价值股和另外一部分周期股中等偏低。

  按照这个判断,那我就仍然不会去抄底抱团股,而会优先去布局中盘股、价值股和尚处于低估的周期股。

  基金和股票要不要买、要不要卖,首先要看股票仓位是否合适。由于股债性价比基本相当,可以配置的股票比例,就看我们能承受多少风险。比如我认为股市下跌40%是极小概率事件,如果能承担20%的亏损,就可以用20%/40%=50%来作为股票仓位,这样股票跌了40%的话,总资产损失就是20%。如果能承担40%的亏损,那我觉得全仓股票,也没什么问题。

  今天是跌了,但是跌只是一个带有随机性的现象,它和我们要做什么决策并不紧密相关,也就不需要过度的关注。

  哎今天写的内容,想来按摩的同学可能要失望了,没有按摩都是琐碎思考,但我觉得多想想比吐槽一顿还是有益。

  2021年3月4日,A股整体估值分位63.60%。私信公众号“估值”有估值方法说明。

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