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专业篇丨金融工程:金融学科鄙视链的制高点

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  如果上不了清华大学的计算机与金融双学士学位,金融工程同样是适合理科爱好者的选择。


  金融工程是经济学门类中,金融学类一级学科下,仅次于金融学的第二大专业。即使在金融类专业里,金融工程也令人肃然起敬:在一些学科鄙视链严重的学校,在金融学院内部,金融学科班出身的学生,遇到金融工程专业的学生时,要么低下头绕着走,要么不自然地流露出失敬的尴尬神色——当本科金融学专业的学生还在对中央银行的运作机制一头雾水的时候,金融工程的学生已经开始学习随机过程,了解套利策略了。

  金融工程指的是用诸如数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等工程的思维和方法研究金融,包括设计金融产品、检验或创新金融理论、解决金融问题等等。所谓用工程的方式,指的是撇开了人的差异性因素,转向使用数学的方法,更加客观地对金融进行研究。

  金融工程里的金融指的是狭义的金融。如前文所述,广义的金融包括货币银行、国际金融、公司金融和投资学这几大部分,其中又以货币银行和国际金融等宏观金融为主,这也是目前国内金融教育的主流课程;而狭义的金融则专指资产定价,主要包括公司内部的公司金融,以及将公司抽象成具体证券及其衍生品的投资学。而金融工程里的金融,主要指的是狭义的金融,亦即以金融资产及其价格为研究对象的微观金融。

  那么,同样是以权益(股票等)、固定收益(债券等)、衍生品(期权、期货、互换、远期等)等金融资产作为主要研究对象,进行金融资产定价的微观金融,公司金融、投资学与金融工程有什么区别呢?

  在公司金融和投资学的理论中,采用的往往是均衡定价,也就是价格由对资产的供给和需求决定,当供给和需求相等时,便得到了均衡价格。需求是人的需求,因此跟人的偏好及由此产生的效用高度相关,由此演绎出了传统微观金融的一系列假设和理论框架,例如对资产回报的收益预期、对风险的容忍程度、对金融产品期限长短的偏好,等等。每个人对上述问题的不同回答,导致了对同一资产的不同效用,加总之后,在一定的假设之下,就形成了市场的需求。传统上的金融定价理论,往往都将效用因素考虑在内,采取的是均衡定价模型。

  金融工程则完全跳出了这一理论框架,撇开因人而异的偏好和效用,转而将金融问题数学化。例如,把股票价格当成几何布朗运动,只要输入一致的初始数值,无论投资者的偏好和差异如何,在面对有利可图的情况下,都会做出一致的决策,如此就避开了均衡定价时一系列复杂的前提假设与真实世界严重不符的情况。

  随机过程在衍生品定价上可谓是金融与数学的良好结合,此时,资产价格的确定则完全取决于人们对资产价格运动模式的假设,而不再考虑偏好和效用的影响,因此,金融通过数学实现了工程化,成为了金融工程。

  区别于因人而异、进行需求加总的均衡定价模式,这种只要有赚钱机会,就会出现套利行为的定价方法被称为无套利定价;通过套利交易,最终使得市场上无利可图,金融产品的价格也就因此确定,这种方法被称为无套利均衡分析。实际上,无套利均衡分析正是西方微观金融——也就是狭义的现代金融学的基础理论框架之一。作为中国金融工程学科的主要开创者之一的清华大学宋逢明教授,在其名作《金融工程原理:无套利均衡分析》的封面上赫然写道:不懂得无套利均衡分析,就是不懂得现代金融学的基本方法论。

  此外,金融工程还研究公司的资本结构、市场的完全性与不完全性等主题,这些内容与投资学有所重合,但投资学主要以文字概述其结论原理,金融工程则采取了更为复杂的数理演绎。

  因此,在金融工程的学习过程中,除了上述的布朗运动,诸如“布莱克—斯科尔斯期权定价模型”、“伊藤引理”、“等价鞅”等令人极度迷惑的金融工程名词会频繁出现。其学习难度也不言而喻,很多学生在当当网上的教材评价上这样写道:“这本书我是跪着读完的”,这不免夸大其词——跪是跪了,读完真的读完了吗?

  如果把金融的各个学科放在一条线段上进行排列,线段的两端分别是经济学理论和数学方法。那么,金融学、货币银行学、国际金融学、金融市场学等等学科,处于线段上靠近经济学理论的那一端,而投资学、公司金融属于靠近数学方法的那一端,金融工程,作为以金融衍生工具为主要学习内容的学科,则处于比上述学科都更靠近数学方法的位置。

  金融工程拥有许多兄弟学科,有些是金融工程学的同语反复,只是在从海外翻译到中国的过程中出现了多个名字,例如稍微更偏向金融市场的金融经济学;有些是金融工程专业的核心专业课,需要学习包括GARCH模型在内等诸多计量模型的金融计量学;还有一些则是金融工程往数学和计算机方向的进一步延伸,例如更为偏向数学的数理金融学——因为需要学习大学物理、常微分方程、复变函数、实变函数等数学课程,在作为本科专业时,数理金融学被称作金融数学。还有严重偏向编程和建模,需要配合excel+VBA、PYTHON、MATLAB等软件进行建模的金融数量方法。相比于这些学科,金融工程的复杂性还只停留在纸面手写模型的相对简单程度。

  在具体学习上,金融工程专业与其他经济类专业的基础课并无不同,高等数学、线性代数、概率论与数理统计、宏微观经济学与计量经济学都是必修的基础课程。在核心专业课和选修课上,相比于金融学,金融工程的必修课除了金融工程学外,还包括随机过程、风险管理、金融衍生工具、金融计量学等金融工程学科框架的核心。

  此外,有些学校的金融工程专业按照大类进行招生,在大二的时候进行专业分流。由于金融工程在大部分学校不设研究生专业,而金融类专业深造的主流方式都是考取金融专业硕士(以及少量的金融学学术硕士),在具体就业中,本科层次的金融工程毕业生进入市场后,往往也做着所有金融经济类学生都能从事的非金融工程岗位,真正的金融工程岗位在现实中更青睐理工科,尤其是计算机的博士。例如,上文所述中国金融工程的开创者之一、清华大学的宋逢明教授,即是清华大学计算数学的本科、系统工程的博士。因此,这种殊途同归的发展路径,决定了大家在选择专业时,需要根据自己的爱好和能力进行谨慎考虑,以免付出更多的辛苦,却绕了更大的弯路。

  下图是教育部阳光高考信息平台对金融工程专业的官方介绍:


  要点总结:

  1. 金融工程是将工程学的方法引入金融活动中,通过数学实现金融的工程化;

  2. 金融工程的核心定价逻辑是无套利定价,相比于金融学,金融工程是更为偏向数学方法的金融学科,但在本科阶段的教学上,除了数门核心专业课的区别,其他课程大同小异;

  3. 金融工程还有其他兄弟学科,但在本科层次的就业情况中,大部分毕业生从事的往往仍是与其他金融经济类专业的毕业生相似的工作,因此,在专业选择上,要兼顾学科难度与自身的兴趣和能力。


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