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牛年A股频现大涨大跌行情,A股做好美联储提前从紧的准备吗?

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   牛年以来,A股市场频繁上演大涨大跌的走势,前一天市场下跌超过1%,但后一天却上涨1%,这种波动率加大的市场现象也成为了牛年A股市场的日常。

   从今年2月18日以来,A股市场的机构抱团股开始发生了分歧的现象,以贵州茅台为代表的机构抱团股开始出现了加速下跌的走势,在短短两周时间内,作为曾经拥有3万亿左右总市值的上市公司,却轻松跌去了20%左右的空间,市场指数也在短时间内出现了200多点的下跌空间。

   不过,从牛年以来的市场表现来看,虽然牛年开始之后,A股市场的跌幅并不小,但仍然属于相对可控的状态。究其原因,在机构抱团股出现大幅下跌走势的同时,一批仍处于估值底部的大盘权重股,却起到了市场指数定海神针的影响作用。其中,包括银行、保险、地产以及部分传统周期行业,却成为了近期市场指数的护盘对象。

   以银行股为代表的权重股出现领涨市场的走势,一方面来自于市场自身的补涨需求,经过了去年加速让利实体经济的阶段,随着经济逐渐有序恢复,银行业也将会面临恢复性的发展,不良率与盈利能力也有望逐渐得到修复,这自然会刺激银行股的估值回升;另一方面则来自于银保监会的表态,未来贷款利率可能会有所回升,加上各类潜在问题资产风险的有序出清,这实际上给了银行股一定的想象空间。但是,相对而言,银行股的上涨,更可能属于一种估值修复的表现,但对个别优秀的上市银行,市场也会给予更高的估值溢价,这还是取决于银行股自身的盈利能力回升以及估值回升的影响。

   经历了前两年A股市场的牛市行情之后,2021年A股市场的走势可能会有所谨慎。但是,只要货币政策不发生实质性的大幅收紧,那么股市很难发生2008年及2018年的单边下跌走势。不过,对时下的A股市场,最需要警惕的,还是来自于外部市场的黑天鹅压力,包括美联储提前结束宽松货币,甚至引导加息周期的提前开启,假如这系列现象得以落地,那么将会对全球股市构成沉重的影响。

   过去几年,全球股市对货币流动性的依赖度越来越高,美联储的一举一动更是深刻影响到全球股票市场的走向。但是,对股票市场过度依赖于货币政策的现象,本身并非健康正常的表现,因为依赖度越高,后遗症也会随之增加,市场更难抵御黑天鹅风险的冲击。

   对目前A股市场来说,可能会存在提前释放市场风险的迹象。不过,相对于前几年的去杠杆化、去泡沫化进程,如今A股市场的估值泡沫基本上集中于部分机构抱团股身上。换言之,即使市场开启提前释放风险的行情,那么最受到冲击影响的,还是那些前期涨幅过大,且估值创出历史新高的抱团股。与之相比,对目前仍处于估值底部的权重股来说,更可能成为未来市场指数的护盘工具,一直肩负起市场指数的定海神针功能。

   牛年开市之后,A股市场频现大涨大跌的走势,市场的波动率有所提升,这反映出当前A股市场的活跃度还是比较高的。但是,在市场指数快速回升的背后,A股市场的日均成交量却并未出现实质性抬升的迹象,这或多或少反映出市场资金相对谨慎的态度。

   步入3月份之后,虽然市场比较担心外部黑天鹅风险的提前到来,但A股市场更应该关注上市公司年报及一季报的披露情况。假如今年上市公司的一季报业绩表现乐观,那么A股市场的价值中枢有望继续抬升,股市向下调整的空间也就进一步收窄了。与欧美市场相比,A股市场以及港股市场的牛市还是建立在良好的基本面状态之上,在基本面向好的背景下,即使遭到外部黑天鹅的冲击,市场受到的冲击影响也会显得比较有限。

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