商品期货分析及展望2021.3.3

焦炭

基本面：从基本面来看，近期出现了新的变化点，即唐山环保限产力度有所加严，若按照文件要求关停 7 家 450 立方米高炉，则影响日均 1 万吨左右铁水，若按照原料进车限制以及污染物排放限额来算，则影响日均大 10 万吨左右，焦炭 需求端面临阶段性负面冲击。供给端则依旧是此前的“越往后产能投放力度越大”的格局，同时近期也有消息传出 3 月的计划淘汰产能或进一步延迟。总而言之，供需两端都不是特别利多的消息。估值层面 来看，经过反弹后，盘面也只贴水两轮左右，盘面利润也只有 200 左右，整体还算合理。

技术分析：焦炭2105合约，收小阴线，仓量缩减，期价高点触及2566.5一线，上方受均线压制，期价回落，下破5日均线，整体来看，期价回升遇阻，应有持续回落以寻找支撑。

操作建议：依周一提示，2550一线空单，关注2500一线测试，持续难破注意止盈操作。

螺纹

基本面： 消息面看唐山 3月大气污染防治出台、财政部表示将维持积极财政政策和稳健的货币 政策、后天两会召开或将出台钢铁行业碳中和的具体提案和政策，整体来看外部市场 环境对黑色系偏多利好为主；基本面，旺季临近下游需求稳步复苏，虽然节后并未出现超预期的去库和消费表现，但市场预期仍然较高，总体钢价维持偏强运行。短期看钢价上行压力渐增，成材走势强于原料，短期多钢厂利润可继续持有，但随着 钢市下游恢复，铁水产量增加对于原料又形成支撑。

技术分析：螺纹2105合约，收带影小阳线，仓减量增，期价高点触及4924一线，尔后小幅承压，整体期价已阶新高，与我们预期一致，形态上依然偏强，预计应有持续强势实现。

操作建议： 鉴于整体期价处于高位运行，可观望为主。

甲醇

基本面： 目前来看，供需方面，春季检修临近，内地甲醇企业检修计划陆续出台；国外装置恢 复，3 月进口预期增加；两会即将召开，关注运费变化及环保、安监政策的实施。另 一方面，西北烯烃装置 3 月存检修计划；局部甲醛开工或陆续恢复；醋酸、MTBE 等 需求或相对稳定。再者，下游利润整体回升，特别是 MTO 转亏为盈，利润上升明显。 整体而言，原油不断攀升，有望继续向上驱动能化产品，但宏观情绪在上周已集中释放，后续短期有望回归基本面逻辑，供应持续回复，需求相对稳定，供应增长要大于 需求恢复，短期主要受美原油影响。

技术分析：甲醇2105合约，收阴十字星，仓量增加，期价高点触及2593一线，尔后承压回落， 2600一线存在一定压制，整体来看，期价冲高回落，而形态上依然处于强势，与我们预期一致，预计应有持续强势实现 。

操作建议： 依节前提示，成本价2315一线多单，依上周五提示，2450一线加仓后移动止损持有。

棕榈油

基本面： 巴西大豆收割进度缓慢，美豆价格仍然偏强，加上国内目前豆粕库存持续上升，提货 缓慢，油强粕弱格局明显。马来西亚棕榈油局二月份供需报告显示，产量恢复不及预 期，库存略高于预期，但仍处于近年来的低位。船运调查机构数据显示二月马来西亚 棕榈油出口不及预期，且产量上升令棕榈油价格回落。南美大豆收割延续，压力延后， 菜油库存位于近五年最低水平，价格易涨难跌。节后进入 消费淡季，但中长线看油脂库存重建进度缓慢，关注美原油走势。

技术分析：棕榈油2105合约，收带影小阴线，仓减量增，期价回落低点触及7264一线，受空头获利了结影响，期价小幅回升，整体期价处于高位运行，关注高位平台测试表现。

操作建议：上方压制关注7550-7600一线，持续难破可试空操作。

白糖

基本面：隔夜 ICE5 月原糖上涨。3 月 2 日加工糖厂报价下调 10-20 元/吨，主产区制糖集团 报价较昨日持平，挺价意愿较强。但当前市场交投氛围一般，贸易商采购积极性欠佳。 后市展望：美国批准 1.9 万亿美元经济刺激计划，再次为全球市场注入流动性，通胀 刺激将继续支撑全球糖市价格走势。国内食糖生产从 3 月份开始进入收尾阶段，虽然 现货库存高峰的压力还需要时间化解，但明显感受到资金对于白糖品种的热情，由于 进口成本的攀升，国内糖价有望继续高位运行。

技术分析：白糖2105合约，收大阳线，仓增量减，期价回落低点触及5417一线，尔后大幅上涨，上穿5日均线，收于5500一线上方，多头增仓明显，整体来看，期价洗盘后回升，形态上偏强不变，与我们预期一致，预计应有持续强势实现。

操作建议：月初成本价5174一线多单，依上周五提示，5350一线加仓后，成本价5262一线多单，移动止损持有。

豆粕

基本面：上周国内油厂压榨量 150 万吨，不及预期，豆粕价格先涨后跌，本周市场总体表 现低迷，价格延续走弱，昨日沿海现货价格下跌 40-90 元每吨。目前处于消费淡季， 加上近期猪瘟疫情反复，下游心态谨慎，豆粕库存明显增加至 74 万吨，提货放缓。美 豆低库存背景下，巴西收割延误加上国内大豆二三月到港量不大，部分油厂缺豆，给 豆粕价格带来一些支撑，但延续上涨动力不足。现货方面南美大豆上市的压力可能将 延后至 4 月份以后体现。近期猪瘟疫情反复，下游消费受到不利影响，提货缓慢，压 制豆粕继续上行空间。后续继续关注巴西大豆收割和出口情况。

技术分析：豆粕2105合约，收带影小阳线，仓量缩减，期价低点触及3356一线，尔后期价回升，空头获利了结为主，整体来看，期价回落受20周均线支撑，而上方平台亦存在一定压制，预计承压应有持续回落实现。

操作建议：依上周五提示，3458一线已介入空单，回落减仓后，其余仓位常规止损持有。