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贵州茅台进入技术性熊市,机构抱团股加速下跌,调整何时结束?

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   作为A股股王的贵州茅台,成为了近期跌幅速度很快的上市公司之一。作为拥有2.59万亿总市值的上市公司,贵州茅台却在不到两周的时间内出现了20%以上的跌幅,股票价格以及股票市值均发生了较大程度上的缩水。不可否认的是,在牛年开市后的这一轮调整行情中,以贵州茅台为代表的机构抱团股,成为了近期市场下跌力度最为迅猛的上市公司。

   从2627.88元下跌至2033元,贵州茅台在不到两周时间内出现了22%左右的跌幅,累计下跌了近600元的空间。在贵州茅台近年来的走势中,这一种跌幅也是相当罕见的。即使牛年开市之后贵州茅台跌幅很大,但从2021年以来,贵州茅台仍然录得年线收涨的走势。截至3月2日收盘,贵州茅台年内涨幅仍然有3%。在此之前,贵州茅台2019年涨幅为108.79%、2020年涨幅为71.36%。从过去十年贵州茅台的市场走势分析,贵州茅台称得上近年来A股市场的大牛股。

   从最高价格下跌超过20%的空间,如果按照技术性熊市的定义分析,即从近期高点下跌超过20%,技术性熊市就会成立。对贵州茅台来说,股价下跌超过了20%,已经触及到技术性熊市的条件。

   不过,纵观全球市场的表现情况,即使有时候市场一度触及技术性熊市的位置,但也可以很快修复回去。例如,对2018年的美股市场,在市场出现快速下跌的过程中,美股市场指数一度跌破牛熊分界线,但却在较短的时间内收复失地,市场转危为安。又如,在2020年3月份,美股市场出现了一轮非理性的急跌行情,一度跌幅高达40%左右,但在超宽松货币政策的刺激影响下,美股市场很快恢复正常,并延续之前的长牛行情。

   由此可见,对强势市场及强势股票来说,在股价确立技术性熊市之后,未必要非常悲观。对步入技术性熊市的股票而言,未来影响股价走向的因素,不仅仅是市场环境、货币环境以及市场资金的投资意愿,而且更需要看上市公司自身的基本面及成长性等因素。换言之,如果上市公司属于优质资产,且还可以保持稳健成长的优势,那么在股价非理性下行背后,只能够定义为市场的杀估值行为,待上市公司的估值回归至理性状态后,很快会获得中长线资金的青睐。

   因此,对步入技术性熊市的股票来说,是否属于市场中的核心资产,其是否具备稀缺性及优质性等特征,将会直接影响到上市公司未来的运行趋势。从历年来的市场表现来看,对步入技术性熊市的普通企业来说,有可能会步入漫漫熊途的行情之中,或许需要数年时间才能够摆脱下降趋势。但是,对优质资产来说,即使股价确立技术性熊市,但在良好基本面与成长能力的背景下,股价下跌空间可能会比较有限。更有可能的现象,则是在上市公司步入技术性熊市后,通过时间换空间的形式完成调整,对中长线的投资者来说,只是损失一定的时间成本而已。

   步入牛年之后,机构抱团股的加速下跌走势,可以定义为市场的杀估值行为。不可否认的是,经过了前期的大举炒作,机构抱团股的整体估值确实并不便宜,有不少机构抱团股已经处于历史估值高位的状态。但是,对抱团股企业来说,多数属于市场中的优质资产,对这类资产的估值高企现象,要么通过时间换空间的形式完成调整,要么通过短期急跌的走势压缩市场的估值压力,既然市场选择了后者,那么抱团股调整的时间也就大大缩短了,对投资者来说,未必是一件坏事。

   今年,有可能是美联储宽松货币拐点的关键时间点,在此之前,全球市场的资产价格可能会出现剧烈波动的走势。但是,从牛年之后的国内市场走势分析,似乎传递出提前释放市场风险的信号,牛年开市以来机构抱团股的急跌走势,恰恰也是市场局部“去泡沫”的写照。今年的A股市场,有可能属于宽幅震荡的年份,但在市场指数相对平静的背后,上市公司股价的分化程度却非常显著。

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