抱团股堪比股灾基金跌妈不认，急跌接近尾声，上海最受新私募青睐

　　上周全球市场大事件不断，美国国债收益率一度上升至1.6%，国内外股债商品市场皆承受了宽幅震荡。在抱团股崩塌与美股下跌的带动下，上周A股指数表现惨烈，创业板指、科创50指数年内已经翻绿。

　　具体来看，上周创业板指大跌11.30%居首，今年以来为-1.76%。此外，深证成指大跌8.31%、沪深300指数大跌7.65%，上证指数大跌5.06%。从行业表现来看，周期股逆势走强，银行冲高回落，白酒板块下跌，食品饮料横向波动。抱团股颇有局部股灾迹象，公募基金与持仓集中的股票多头私募在上周均是“节节败退”，遭遇今年以来的首波剧烈调整。

　　在经历此轮急跌之后，机构对后市持中性乐观态度。中金公司在2月28日表示，在上周的“急跌”后，类似这种一周指数回调5-10%的急跌情况短期发生的概率已经不大，但由于调整时间尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也没有出现明显的萎缩，估计市场后续逐步从当前急跌转为平缓盘整，要注重自下而上选股。短期内估值低、此前涨幅低的板块可能有韧性。

　　01 牛年开市16家私募火速备案，上海最受机构青睐

　　牛年开市后首批完成备案登记的私募管理人曝光！根据私募排排网不完全统计，有16家私募在农历春节后完成备案，成为牛年新增私募管理人。其中，私募股权、创业投资基金管理人9家，私募证券投资基金管理人7家，数量占比分别为56.25%、43.75%。

　　从本周开市，除了发布新增私募注册地外，还将增加新增私募实际办公地统计。从注册地来看，深圳、海南、上海三地新增私募管理人数量较多，分别为4家、3家、2家。不过从实际办公地来看，则是上海地区最受机构喜爱，虽然上海地区仅新增2家私募，但是实际办公地位于上海的新私募有4家。

　　私募基金17万亿大时代来了。根据中国基金业协会最新数据，截至2021年1月末，存续私募基金管理人24587家，管理基金数量98977只，管理基金规模17.06万亿元。

　　根据私募排排网统计，私募基金管理规模从2020年3月首次超过14万亿，仅半年时间就站上15万亿关口，如今更是在短短五个月时间内就已经突破17万亿元。

　　排排网未来星基金经理胡泊表示，私募基金规模激增，一方面是整个市场行情依然比较火爆，尤其是春节前，沪深300指数涨幅接近12%，业绩带动了规模的内生增长;另一方面，市场赚钱效应明显，推动了市场的人气，私募行业吸引到更多资金的关注，私募产品持续营销火爆。

　　02 幻方量化继续夺魁，小私募异军突起

　　根据私募排排网不完全统计，上周(2.22-2.26)共有671只私募产品完成备案登记，增长量继续主要由证券类私募基金贡献，28家私募单周备案基金数量在3只及以上。

　　百亿私募依旧是备案基金的“主力军”，在上周备案多只基金的28家管理人中，百亿私募就足足有11家，不过数量占比较上周有所回落。从上周备案多只基金的私募管理人规模分布来看，星石投资、灵均投资、西藏源乐晟资产、高毅资产、玄元投资等11家百亿私募占去39.29%。

　　小私募异军突起，上周有10家规模小于1亿的私募备案多只基金，机构数量仅次于百亿私募。此外，备案多只基金且规模在50~100亿、20~50亿、10~20亿、1~10亿的机构数量分别为2家、1家、3家、1家。

　　宁波幻方量化备案基金数量继续领先，上周备案17只基金，数量居于百亿私募首位。根据私募排排网统计，截至2月19日，宁波幻方量化今年以来已经备案120只私募基金，其中包括多只300指数、500指数产品。

　　从上周备案多只产品的私募管理人今年以来业绩来看，有业绩更新的机构平均收益7.53%，获得正收益的私募21家，负收益私募3家，正负占比分别为87.5%、12.5%。年内平均收益25.97%，最低收益-14.33%，首尾相差40.12%。

　　03 私募看市

　　于翼资产：后续行业巨震是布局医药核心资产的良好机会

　　展望后续，继续关注防御性交易，高景气核心白马股性价比提升。短期来看，一方面，市场可能继续交易低估值、顺周期龙头股：周期龙头兼具核心资产属性及叠加景气度拐点向上因素，业绩表现好且存在较大可能性超预期。

　　另一方面，白马股的回调系高估值问题导致，业绩确定性尤其是相当一部分高景气细分赛道在持续回调中逐渐出现一定的性价比，市场或酝酿业绩预期驱动的白马股反弹行情。

　　具体到医药板块，消费性医疗、研发及生产服务外包、疫苗等中长期高景气细分领域，在去年同期低基数基础上，Q1业绩景气度及确定性优势更为突出，如后续再发生大幅调整，则迎来为数不多的布局医药核心资产长期价值的良好机会。

　　鸿道投资：3月中下旬抱团股将会迎第二轮调整

　　从历史上看，抱团股的调整过程一般会经历三个阶段：

　　第一阶段：资金面或市场情绪变化等因素带来抱团股的自发调整。

　　第二阶段：基本面出现向下的不利变化导致抱团股出现趋势性调整。

　　第三阶段：风险偏好与基本面共振造成的趋势加强，抱团股进入惯性调整。

　　综合来看，机构抱团股目前处于调整的第一个阶段，未来2-3个星期会经历一段弱势震荡的过渡期，而3月中下旬随着国内两会结束（紧信用格局进一步明朗）以及美国1.9万亿财政刺激计划正式落地（利好兑现即利空），抱团股将会迎来第二轮调整。

　　磐耀资产：非前期抱团的优质公司迎来配置良机

　　今年大概率不会是大规模熊市，会有结构性机会，因为大规模熊市出现的两个条件流动性危机和经济基本面危机并不成熟，现在只有前者有待商榷，后者是完全没有。

　　相反，现在后者是非常好的，而经济好意味着市场里就会有机会，只是不会像去年那样简单，需要自下而上去好好找。另外市场的波动会增大，因为市场可能会一直在流动性和基本面之间徘徊，涨多了商业模式再好题材再性感也要敢买，跌多了有业绩保证的个股市场再悲观也要敢买。

　　市场正在迎来新一轮结构性机会的切换，切换的初始阶段由于抱团股市值普遍较大，调仓过程中的踩踏会对指数造成较大冲击，所以盘面来看呈现出普跌的现象，抱团股跌幅较大，非抱团优质公司跟随下跌。 这个过程并不会一蹴而就，但是必然会持续演绎下去，毕竟决定未来价格的终究是价值。

　　第一波急跌预计也接近尾声，反弹也会一触即发，急跌过后资金会寻找新的方向进行配置，非前期抱团的优质公司迎来配置良机。