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叶檀:泡沫极其严重 美国已经出手!崩盘不可能 中国牛市 必须跌出黄金坑!

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  文/叶檀?财经女侠 | 毒舌善心

  2021年2月底的第一周,市场继续剧烈震荡。

  早知道科技股托了低息的福,估值过高,迟早会调整,但是,when?

  现在知道了。

  这一次美股巨跌的导火索是美债收益率上涨,货币实际利率上涨预期。


  美高科技股进入危机模式

  美联储短期必动手

  当地时间2月27日凌晨,美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划。

  但在参议院通过难上加难,共和民主两党势均力敌。最低工资等条款,在共和党眼中,就是典型的计划经济条款,不可能轻松通过。

  1.9万亿,是个巨大的刺激政策,居然没有激荡市场的热情。

  美股大幅下跌。

  股市迎来了黑色第二周。

  截至2月26日,是2021年2月的最后一个交易周。

  在这一周,道指累计下跌1.78%,标普500累计下跌了2.45%,全部创下1月最后一个交易周以来最大的单周跌幅。

  最惨的是与货币最敏感的纳斯达克指数,累计下跌4.92%,创下2020年10月最后一个交易周以来最大的单周跌幅。

  为什么巨大的刺激预期,没有引来股市大涨?


  美债收益率仍然持续在高位,从去年8月以来,美债收益率上涨了一倍。

  最重要的是,通胀预期已经升温。这不是官员加传统的数据能够否认的。

  从拜登胜选以来,布伦特原油上涨60%,铜上涨30%以上,玉米上涨近40%,大豆上涨30%,市场称为“拜登商品牛市”。

  拜登新增1.9万亿美元的刺激方案,加上原有的8800亿和2万亿美元,总共是4.78万亿美元。

  朱民教授说,美国用整整25%的GDP来刺激经济。

  美国政府的债务比例,从去年年底占GDP的100%上涨到130%,远超所有发达国家。与此同时,利率下降到了0,甚至不排除负利率。

  我们预判,今年经济增长强劲、通胀预期上升,美联储将让利率逐步回归正常。

  这会戳破高科技泡沫。

  美国目前的股市是以泡沫为系的,企业盈利下跌,市场的无风险回报在过去13个月里几乎没有很大的变化,消费者偏好波动特别大,推动股市进一步泡沫化。

  高科技概念股泡沫化尤其严重。


  拜登对资本市场的热情从来不高。

  他的救助目标是为受新冠疫情影响的美国家庭和企业提供财政支持,为新冠疫苗接种提供200亿美元的资金,为新冠病毒检测提供500亿美元的资金,为地方政府提供3500亿美元的资助金。

  即使通过了1.9万亿的刺激政策,必然伴随着企业与富裕群体税收上升。企业享受低息低税好政策的时代,恐怕一去不复返了。


  央行出手托市 不可能崩盘

  美储储怎么办?主要央行怎么办?

  还能怎么办,救市啊,放出和平信号。

  各国央行行长下场喊话。美联储主席Jay Powell一周两场讲话,刺激美股连续深V反弹;欧洲央行行长Christine Lagarde表态将“密切监视”债券走势;澳洲联储行长Philip Lowe明确不会早于2024年加息;英国央行政策制定者Jonathan Haskel表示,经济仍有需要进一步支持的可能性。

  最直白的是韩国央行,韩国央行行长李柱烈表示,美国长期国债收益率对韩国国债收益率影响显著,预计韩国股市将在未来一段时间内保持震荡。

  而日本的股市就是央行靠量化宽松掌控的。

  各国央行不会坐视崩盘不管。


  控制住短债利率,控制短债和长债利差。

  把十年期债券利率打到1.3%-1.4%左右,进可攻退可守,以免对市场形成毁灭性打击。

  果然,2月26日,美国十年期国债收益率从1.61%的高位下跌,2月28日跌到1.4%左右。

  由于经历了多年长期注水,市场对利好麻木,对丁点利空十分敏感。

  已经有投资者押注美联储加息。

  根据欧洲美元利率期货走势,押注美联储在2022年底前加息25个基点的可能性是64%,高于一周前的52%。

  我们非常明确,美联储不可能再维持0利率不动,美国高科技股已经进入泡沫期,必须等到大跌之后再入手。

  科技股估值过高、市场岌岌可危,货币风吹草动,难以续命。


  资金枕戈待旦

  割韭菜不过瘾 就等食肉秃鹫上场

  目前债券市场收益率上升,使投资者对实际利率上升,开始用脚投票。

  三个上升预期已经出现:实际利率上升、通胀预期上升、恐慌情绪上升。

  市场轮动加快,波动加剧,割韭菜速度加快。光割韭菜已经不过瘾,食肉秃鹫上场。

  敏感的基金早就做好了准备,他们紧盯着一个点位。

  1.4%。

  美国十年期国债收益率如果稳定在1.5%以上,就会高于标普500指数1.43%的预期收益率。

  此时,资金从股市、债市流出,进入亟需补充资金的抵押证券等市场。

  如宋鸿兵所说,通胀趋势早已被对冲基金察觉,在美债10年收益率1.3%-1.5%之间时,它们尚不会轻举妄动,一旦超过了1.5%,海量CTA策略的对冲基金(商品交易顾问)将开始大举做空美国国债期货,10年国债收益率的飙升将难以遏制,美股遭受重创难以避免。

  金融美国房地产市场的“凸性对冲”,加剧了美市波动。


  美国多数的住房抵押贷款是固定利率贷款,附带预付费选项。当长期利率上升的时候,由于再融资的热潮退却,抵押贷款支持证券(MBS)的有效久期(duration)就会变长。

  7万亿美元MBS的投资者就会卖掉长期美债,来补偿MBS有效久期的意外增加。

  单单是凸性对冲引发的抛压还不足以在债券市场掀起大风浪,但如果收益率原本已经在快速上涨,它会加剧收益率的波动。

  根据摩根士丹利策略师的说法,MBS持有者的整体“凸性对冲”需求会在美国十年期国债收益率达到1.35%附近时增加,然后在1.60%的水平触顶。

  再看看虚拟货币,比高科技泡沫更疯狂。

  2月24日,97岁的伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格(Charlie Munger),在出席Daily Journal年会活动并发表讲话,直接开怼比特币和特斯拉。

  

我遇到了(18世纪英国作家)约翰逊碰到类似问题时曾经遇到过的同样困难,他曾说过:“我无法决定跳蚤和虱子之间的优先次序”,而对上述两方面,我也有相同的看法。我不知道哪个更糟。我们不会追随特斯拉,也不会去追随比特币。

  说到比特币,芒格认为,比特币未来不会成为一种交易货币,它并不能作为商品的支付的手段,它是一种人为制造的一种黄金替代品。所以我既不买黄金,也不买比特币,我希望其他人也像我一样。比特币就像奥斯卡·王尔德说的,你去追逐一些没法吃的东西。

  恰好,这两种投资品都与马斯克有关。

  马斯克(Elon Musk)在推特上频频发布有关狗狗币等加密货币推文,美国证券交易委员会(SEC)正在就马斯克有关“狗狗币”的推文展开调查。

  马斯克是虚拟货币的典型推手,SEC此招用的是擒贼先擒王的招术。

  在虚拟货币领域,马斯克就是一只巨大的食肉秃鹫。


  中国股市必须跌出一个黄金坑

  才能走出慢牛

  中国股市必须跌出一个黄金坑。

  头部企业实在太贵,专业投资者几乎无下嘴之处。

  另一方面,今年美国利率不可能大幅下行,也就封堵住了人民币利率大幅下跌的空间。再加上央行一直审慎,几大现象同时出现,A股、港股跟随国际市场下跌;局部挤泡沫领先于全球。

  2月26日,港股三大指数大跌超过3%,行业板块全线下跌,市场情绪冻结。

  同一周,沪指跌2.12%,深证成指跌2.17%,创业板指跌2.12%。

  就在这一周,巨大的苏宁易购传出了股权易手的消费,在此前,已经有海航、富力等一系列公司传出资金链不利。

  这是资金收紧必然出现的结果,仅从这些公司,就已经可以看出经济周期、市场的一个大转型。

  请注意,头部企业可以跌出一个黄金坑,对茅台、爱尔等企业不要过于担心,安心等待就好。

  不要去接救不活的巨大铡刀,这些企业需要在巨大的洗牌过程中,由巨大的资金接盘。

  想想看,各家银行上市之前,是由谁拯救的?

  -- END --

  大跌之下 变局已至

  行情正陷入“极端主义”

  不是巨赚 就是巨亏

  没背景、没资源的普通人

  该如何应对2021极端变化

  又该如何抓住机遇

  答案尽在

  《檀谈之牛熊交易所2021》

  总策划/总监制/主讲人:叶檀

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