网易首页 > 网易号 > 正文 申请入驻

五问深圳柔宇:到底在忽悠谁?

0
分享至

  

  正文共3030字,预计阅读时间为10分钟

  牛年春节前夕,估值接近600亿的独角兽柔宇科技为何突然宣布撤回上市?

  据柔宇科技内部人士对媒体表示,基于公司股东结构存在直接层面的“三类股东”等适格性的情况尚待进一步论证,考虑到公司发展战略,经研究后决定,暂缓此次科创板上市申请。

  对于柔宇暂停IPO,深圳科创圈一点也不意外,因为多年以前就有人不断质疑柔宇的技术与市场,乃至于被称为是“忽悠”,还有深圳人还据此拼凑了所谓深圳科创公司“三大忽悠”。

  

  忽悠这个从东北话里传遍全国的词,刚开始是与“不择手段坑蒙拐骗”联系在一起的,但是在全国普及后,这词的负面色彩倒没那么浓厚,说大话、吹牛皮都被称为“忽悠”。尤其难得的是,“忽悠”一词可以传神地表现当代中国商人的一些行为特质,尤其是制造、推广那些创新型商业模式,成功失败皆有可能,失败了就会被视为骗子,成功了就是优秀企业家。如果时间回到2003年前的阿里巴巴,有多少人不会认为马老师不是一个大忽悠呢?所以,我们要尽可能把“忽悠”作为一个中性词看待。

  不过,对于科技研发型的创业公司,如果没有两把真刷子就漫天忽悠,那会是什么结果?轻则是投资人的钱打水漂,重则是耽误国家的产业经济发展。因此,经过8年13轮融资、烧钱近百亿的柔宇,其技术到底行不行,到底有没有市场,我们是应该认真地来问一问了:

  1

  真的是因为股东结构问题而暂停上市吗?

  “三类股东”是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。很多科创公司在创业之初为了融资,往往会进行私募,这样就形成三类股东。而且不少公司还形成了三类股东控股的局面。对于监管层来说,三类股东可能导致不稳定的股权结构。由于合约基金、资产管理计划和信托计划都有赎回期和股权或收益权转让,这将在一定程度上影响公司的股权结构。

  不过,证监会对“三类股东”的资格限制很早就有了,柔宇科技及其上市保荐人不可能不知道而做好相应的处理。

  当然,这个说法也只是媒体援引所谓“内部人士”的消息,只是给公众一个理由而已。真正的原因,恐怕与证监会最新出台的政策有关。

  今年1月29日,证监会下发《首发企业现场检查规定》(下称《检查规定》),包括现场检查适用范围、检查对象、检查程序、监督管理措施等内容共23条,明确检查设计单位和人员的权利义务,压实了发行人和中介机构责任,对于问题导向企业,结合重点存疑事项的性质和内容开展现场检查,并可以围绕前述存疑事项对检查范围进行必要拓展;对于随机抽取的企业,则重点围绕财务信息披露质量等事项开展现场检查。

  不幸的是,这个规定下发后2天也就是在1月31日,中国证券业协会便组织完成了首发企业信息披露质量抽查第28次抽签仪式,共407家拟申报科创板、创业板企业参与,其中20家被抽中,其中就包括柔宇科技。也就是说,作为随机抽取的对象,柔宇财务信息披露质量将是现场检查的重点。

  不过,《首发企业现场检查规定》在检查对象确定后还允许撤回——审核或注册部门要在三个工作日内书面通知检查对象和中介机构,如果检查对象自收到书面通知后十个工作日内撤回首发申请,原则上不再对该企业实施现场检查。是不是担心财务信息现场检查不能过关呢?总之,柔宇在十个工作日内撤回了申请。

  2

  柔宇的产品到底卖给了谁?

  无论是to B还是to C,柔宇的产品都很难在市场上找到存在感。外界也一直关注柔宇的产品到底卖给了谁。

  这次IPO的招股说明书给出的答案很蹊跷——前五大客户中,大部分公司规模较小且成立时间较短。柔宇声称已经积累了空中客车、路易威登、格力电器、中国移动、泸州老窖、东方演艺集团等国内外知名企业,但在2017年到2020上半年前五大客户名单中找不到这些客户的名字。

  据媒体调查发现,个别客户还有关联交易的嫌疑,有客户既是柔宇科技的大客户,其关联公司又向柔宇美国公司供应产品;有高校老师向柔宇采购了3千万产品,但具体什么产品未见披露;一份法院判决书显示,柔宇科技曾向一前五大客户供应TP/LCD框贴组件、TP+LCD组件等货物,即液晶显示器和触摸屏的组件,但柔宇科技并不生产LCD组件,招股说明书亦无LCD组件相关业务。

  3

  产能利用率大幅缩水,为何还要扩大?

  柔宇这次IPO融资的一个用途是扩大产能。但是这几年柔宇产能利用率一直处于很低水平,为何还要扩张?

  

  柔宇科技产能利用率

  上表可看出2018年到2020年上半年,柔宇科技的产能利用率分别是15.08%、31.2%、5.27%。2020年产能利用率只有5%多一点,还要融资扩大产能,这是很多投资者无法理解和接受的。

  4

  柔宇的良品率到底是多少?

  据柔宇公开资料宣称,他们独立自主研发超低温非硅制程集成技术(ULT-NSSP)体系,采用与传统低温多晶硅(LTPS)不同材料体系和不同制程工艺,整体生产流程大为简化,设备投资成本大幅降低,良率显著提高,产品弯折可靠性极强。

  然而柔宇的良品率到底怎样,没有人知道。但是大家都知道的是,柔宇一直未能进入华为、小米等手机大厂的供应链。

  《中国企业家》曾报道,据华为知情人士透露,华为之所没有采用柔宇的产品,是因为“在产能、良品率上都有一些问题,无法满足需要”。

  

  采用传统工艺的几个厂家的数据资料都可以找到,三星柔性屏的良率超过80%,京东方的良率接近60%。但是号称已在国内外储备3000余项核心自主知识产权的柔宇,却始终给不出关键的良品率数据。

  在OLED行业,有一种设备的地位堪比芯片制造的光刻机,那就是真空蒸镀机。在OLED量产过程中,蒸镀机被应用于工艺难度极高的“蒸”环节,这一环节决定着OLED面板的品质,因此高端真空蒸镀机对于各大半导体面板制造企业而言相当重要。目前高端蒸镀机正被日本公司Canon Tokki垄断。2017年全年,Canon Tokki规划了七台蒸镀机的产能,三星拿走了五台,一台给了LGD,一台给了京东方。正因为拿到了这台蒸镀机,京东方柔性屏产线才能顺利量产。

  柔宇声称自己独立研发的技术路线,完全不需要日本的高端蒸镀机。但公司已创办多年,满产规模超过每年5000万片柔性显示屏的类六代全柔性显示屏生产线,已在2018年6月正式投产,自己的技术到底行不行,是不是该给投资者一个说法了呢?

  5

  财务数据到底有没有舞弊?

  柔宇科技这次IPO也揭开了柔宇财务数据的真实性问题。

  虎视财研在一篇文章中公开质疑柔宇科技涉嫌财务舞弊,他们通过招股说明书公布的固定资产数据指出,柔宇科技将绝大部分折旧与摊销费用计入其研发费用,不仅夸大其研发投入,虚减了生产成本,并导致其当期毛利率失真,有严重误导投资者的嫌疑。

  

  此外,柔宇还有产销率、流动资金不足等大大小小的问题。面对从技术到市场的种种问题,舆论一直在质疑,但柔宇的投资者尤其是2018年涉足的投资者,是否看出了什么问题来了呢?

  也许他们只有等着柔宇科技上市后产生“政治经济学溢价”,与中芯国际一道,构成科创板的“一芯一屏”组合?芯片制造还有光刻机等核心技术设备受制于国外,但是我们柔宇全部自研包括蒸镀机在内的高端设备,是不是比中芯国际更有自豪感和成就感?

  然而,注册制表面上看放宽了上市准入条件,但监管层的实质审查却是一直在加强,促进IPO企业提高申报质量。

  根据规定,在撤回申请后12个月内再次申请境内首发上市的,应当列为检查对象。柔宇也许要等到一年以后再申请上市了。但是无论什么时候,柔宇及其投资人都需要回答这些问题:

  自己的技术到底行不行?

  良品率有没有上来?

  产能利用率能否真正提高?

  图片来源于网络

  —END—

  本文为“世范区”原创文章,未经授权不得转载或抄袭。如需转载,请在文末留言区申请并获得授权。

特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

相关推荐
热点推荐

贼心不死,美军航母杀了个回马枪,再度闯入南海,想好后果了吗?

白鲸天下
2021-04-21 15:09:34

最新!这种鱼被检测出放射性物质超标,紧急下架↘

新闻坊
2021-04-21 13:22:20

蒙古国得到回报,3万只羊没白送,澳洲煤炭份额全部给你

世界你好
2021-04-21 05:31:38

凌晨2点!中国足球传来重磅消息:恒大翻译透露大利好,李铁成赢家

我爱国足怎么拉
2021-04-21 14:47:13

中国野猪泛滥成灾,人猪大战不断上演!这么多野猪该如何处理?

星辰大海路上的种花家
2021-04-21 16:44:48

“这就是卖淫!”以色列政府为伤兵康复治疗提供“性代理人”遭批

环球军事时报
2021-04-21 13:41:28

伴娘生怕抢了新娘的风头,就躲在角落玩手机,看到她,网友们激动了!哈哈哈哈

看剧领航员
2021-04-19 18:45:20

国家能源局原副局长刘宝华被开除党籍和公职

环球时报视频
2021-04-21 16:09:42

妻子死后下葬,九条黑蛇对着坟地磕头,挖开坟后,丈夫瘫地上

有点故事汇
2021-04-18 13:36:14

62岁阿姨拒绝舞伴求婚:我有房子和退休金,凭啥嫁给你当保姆?

快讲故事
2021-04-21 02:30:55

日本女排正式宣布!郎平深夜突收坏消息,中国女排这回麻烦了

二哥聊球
2021-04-20 23:40:13

默克尔和丈夫,没有孩子和保姆,他们的生活过得简单,但也很幸福

凡间事
2021-04-21 00:23:17

美国耶鲁校长:中国学生很聪明,但我更喜欢印度的,不带任何歧视

晓露娱乐
2021-04-21 10:28:32

圆脸真不适合剪短发,陈小艺徐帆撞发型才知高下,好在气质都挺足

扒圈主持人
2021-04-19 23:57:04

《小舍得》:穷到骨子里的人,不管长大后多幸福,始终有“穷”样

夏晴风
2021-04-21 09:42:55

24岁女子把身体装进玻璃瓶,丢入大海,看得网友眼睛都直了!

小灵故事通
2021-04-21 01:20:56

萨达姆女儿逃亡时,28个保镖贴身保护,其中一位中国高手如今怎样

事故之我见
2021-04-20 23:10:09

上海车展上演“叫花子斗地主”

管老师
2021-04-21 14:10:58

拆!旧改20万平!东莞城区这里将有大变化

记录之路
2021-04-21 18:14:23

高级!佛罗里达为黑命贵量身定制反骚乱法

寰宇大观察
2021-04-21 11:35:26
2021-04-21 20:45:08
世范财经
世范财经
湾区财经 洞见世界
56文章数 1291关注度
往期回顾 全部

财经要闻

头条要闻

中美是否将在气候等议题上展开合作?外交部回应

头条要闻

中美是否将在气候等议题上展开合作?外交部回应

体育要闻

打西部前5胜率10%!利拉德没机会看表

娱乐要闻

毛晓彤穿鹅黄短裙 对镜甜笑wink杀

科技要闻

特斯拉维权当事人:我们只问为什么刹车失灵

汽车要闻

美式复古敞篷跑车将国产 挂比亚迪的LOGO

态度原创

旅游
数码
教育
游戏
公开课

旅游要闻

佛山周边原来藏着这么多景点!

数码要闻

一图看懂苹果春季新品发布会 M1版iPad Pro要上天

教育要闻

校外培训该怎么管?

老滚MOD改编《遗忘之城》延期至今夏发售

公开课

指甲没月牙,是身体不健康?这种情况最危险