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通胀预期升温,美联储明年底加息?

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尽管美联储主席鲍威尔在2月23日至24日的国会听证会上重申了宽松立场,并淡化了对通胀的担忧,但宽松政策发生变化已在预期当中。美国银行美国利率策略师Ralph Axel表示,随着美国经济数据好转,市场将在今年晚些时候开始讨论美联储的加息问题。高盛更是认为,加息时间可能在2022年底。

  

  美联储主席鲍威尔 图片来源:新华社

  随着美国经济刺激措施逐渐拨云见日,通胀预期也随之抬头,美债收益率因此迅速攀升。

  2020年,10年期国债收益率还远低于1%,到今年1月底,微涨至1.09%。进入2月,2月10日到2月25日,半个月间,10年期美国国债收益率已从1.13%升至1.61%,上升了48个基点,是一年来的最高水平。而美债十年期收益率往往被当作全球金融市场定价的锚。

  当地时间2月25日,30年期美国国债收益率升至2.323%,5年期国债收益率触及0.862%,为去年3月3日以来最高水平。

  美国财政部此前拍卖610亿美元7年期国债,投资者反应欠佳,需求疲弱,中标利率为1.195%,投标倍数只有2.04倍,创历史新低,这一反应触发债市出现沽压。

乐观预期与通胀担忧交织

  此次美债收益率上升主因是投资者对于经济预期的乐观判断。

  “投资者认为,强劲的可持续复苏指日可待,随着需求回升,通胀将上涨。”BK Asset Management外汇策略董事总经理Kathy Lien认为。

  在多个主要经济体开始广泛接种疫苗等因素的支持下,投资者最近对经济前景的乐观情绪有所提高。

  Kathy Lien说:“在这种环境下,无论美联储是否加息,债券收益率都会更高。”

  不过,收益率上升也令一部分投资者感到担忧,他们担心,在经济复苏的乐观预期背后,此轮美债收益率提高是由经济复苏可能引发的通货膨胀所驱动。

  美联储将通胀区间定在此前2%的目标附近。

  疫情冲击下,美国核心通胀基本符合预期,没有明显变化。2021年,随着疫情的逐步消退、宽松的经济政策刺激、经济复苏导致的需求上涨,叠加低基数的影响,预计CPI将会持续上涨。

  美银美林全球研究部门首席投资策略师Michael Hartnett在分析报告中指出,美国经济加速复苏,尤其是在第二季度,届时,GDP同比增速有望超过10%,CPI同比增速可能达到3%-4%。原因在于,随着疫苗的推广和普遍性的社会经济秩序恢复,人员流动和经济数据都将显著恢复。此外,在货币和财政刺激下,货币流通速度也将上升。

  而目前,受美国国债收益率飙升的重压,包括股市及黄金等风险资产的吸引力下降。

  高利率对科技行业的打击往往尤其严重,因为该行业依赖于宽松的借贷来实现高增长。以科技股为主的纳斯达克指数在2月中旬以来,连续两周下跌。

  嘉信金融研究中心(Schwab Center for Financial Research)负责交易与衍生品的副总裁Randy Frederick表示,“一切都与利率有关”。科技股“表现一直相对出众,在多头市场中一马当先,当市场下跌的时候,也可能首当其冲”。

  国债收益率飙升以及好于预期的经济数据也削弱了对黄金的需求。外汇交易商安达(Oanda)的高级市场分析师Edward Moya称,全球国债收益率升得越快,黄金跌幅越大。在汇率方面,高盛认为,虽然全球债券收益率普遍上升,美元兑G10(由共同参与一般借款协定的国家组成的团体)货币和新兴市场货币预计仍会普遍走低。

市场已现加息预期

  投资者担忧,如果通胀持续,美联储可能会通过减少债券购买,甚至在某个时候提高利率来应对通胀问题。美联储此前也强调了通胀走高是加息的必要条件。

  目前市场对于美国通胀的认知并不一致。一部分分析师担忧通胀带来的一系列问题。

  安联环球投资分析师里德尔表示,美债收益率攀升让人想到了2013年的市场抛售,当时收益率飙升,因为交易员认为美联储会撤回刺激措施。“利率风暴给我们的教训是,它不仅仅是债券,而且每种资产类别都会受到影响”。

  不过美联储多名官员表示,美国国债收益率急升,是因为市场对经济前景看法乐观,不会因此影响当局的货币政策。

  美联储主席鲍威尔在2月23日-24日的国会听证会上也重申了宽松立场,并淡化了对通胀的担忧。在讲话中,鲍威尔强调美联储的债券购买计划将会维持现在的速度,直到实际数据显示美国经济接近通胀、就业目标数据。美联储希望看到通胀预期铆定在2%,而不是低于这个目标。

  鲍威尔还称,美联储预计通胀数据将会上行,但并不会太高或具有持续性。美联储有工具应对那些超出预期的通胀。

  尽管美联储为投资者打消了近期利率政策改变的担忧,但当下宽松政策发生变化已在预期当中。

  过去一年,美联储一直实行宽松货币政策,将基准借贷利率降至近零水平,且每月购买至少1200亿美元债券。

  美国银行美国利率策略师Ralph Axel表示,随着美国经济数据好转,市场将在今年晚些时候开始讨论美联储的加息问题。

  高盛集团专家团队指出,美联储在升息之前,必然会先停止购买资产,这为升息时机提供了一个“柔性界线,(加息)时间约在2022年底”。

  记者 袁源

  编辑 程慧

  责任编辑 孙霄

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