净利润率为0.2%，两年再扩650家 奈雪押宝“大店模式”高速扩张

在营收超20多亿元却仍未盈利的基础上，奈雪的茶计划在今明两年陆续新开300家和350家门店，且门店面积都在80~200平方米。

奈雪的茶披露的招股材料显示，因门店数量增加等因素，奈雪的茶的单店营收已经出现下滑，门店投资回收期亦被拉长。5轮融资加持之后，公司营运资金却长期处于赤字状态。这不禁让外界担心，持续加速扩张之后，奈雪的茶的财务状况能否支撑。

火爆的现饮茶领域，让众多资本眼红，但其盈利能力却没有想象中的美好。按照创始人彭心的逻辑，奈雪的茶定位是一个有体验、有时尚元素的消费品牌，并将星巴克作为对标对象之一。实际上，奈雪的茶的净利润率仅有0.2%，尤其是该品牌坚持开大店和直营的模式，让其原材料、房租、人员、折旧等成本居高不下。

这是奈雪的茶的一个特色，也是其发展的一大考验。栈道资本创始合伙人吴志伟告诉《中国经营报》记者，奈雪的茶选择了一条极其艰难的道路。现饮茶的产品特性和消费者的心理变化，让大店模式很难走通。“现饮茶连锁的核心在于商业模型的差异化、单店盈利模型以及品牌势能等。寻求第三空间，消费者有太多的选择，比如众多咖啡店和茶馆等。”他说。

净利润率为0.2%

现饮茶近几年一直备受追捧，获多轮融资和估值破百亿的品牌屡屡出现。但行业实际盈利能力究竟如何，一直较为隐秘。奈雪的茶筹划赴港上市，让外界对这一行业加深了了解。

成立于2015年的奈雪的茶，截至2020年9月底，已经在中国大陆开出420家门店，并且在香港以及日本各开一家。

其在2018年、2019年及2020年前9个月营业收入分别为人民币10.9亿元、25亿元以及21.1亿元，2020年前9个月营收增长放缓是因为受疫情影响。

即便如此大的体量，奈雪的茶在前两年却持续亏损，直至2020年才略微扭亏。在2018年、2019年，公司非国际财务报告准则经调整净亏损分别为0.56亿元和0.12亿元。在2020年前9个月，公司非国际财务报告准则经调整净利润为0.05亿元，公司净利润率为0.2%。

吴志伟提到，所有连锁业态，都不能够回避的成本是原材料成本、员工成本、租金以及折旧等。

奈雪的茶方面告诉《中国经营报》记者，公司最高成本来自原材料，且以鲜果茶为主，该项开支的比重持续维持在30%以上，最高达到38.4%。截至2018年及2019年12月31日止年度以及截至2019年及2020年9月30日止9个月，材料成本占相关期间总营收的35.3%、36.6%35.8%和38.4%；员工成本分别占总营收的31.3%、30.0%、29.0%及28.6%。

和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏认为，相对来讲，奈雪的茶的原材料成本和员工成本占比相对较高，这也是它们不盈利的主要原因之一。

值得注意的是，因为奈雪的茶在持续扩张，其门店投资回收周期正在变长。在2018年为10.6个月，截至2019年9月30日为14.7个月。

奈雪的茶方面表示，公司茶饮店的平均日销售额及同店销售额于期内有所下降，主要是在整个网络中开设新的茶饮店，让访客量和订单更加均衡。

一边是单店营收的下滑，一边是不断加速的门店扩张计划，这让奈雪的茶的资金状况备受外界关注。

从2015年成立至今，奈雪的茶已经获得5次融资。仅在2020年就有两轮融资，金额合计为3.05亿元。

但是2018年-2020年三季度，由于奈雪的茶处于门店高速扩张期，公司资产负债率一直高于100%。其中，流动负债持续攀升，规模远超过同期流动资产，导致公司营运资金长期处于赤字状态。数据显示，报告期内，奈雪的茶流动负债净额分别为-5.65亿元、-9.31亿元、-10.86亿元。

奈雪的茶方面对记者表示，公司会提高运营效率，升级员工队伍管理、库存管理及其他店内运营系统，优化人工成本及其他运营支出。为此，奈雪的茶将瑞幸咖啡首席技术官何刚挖来，负责数字化战略。并从今日头条将陈鄂引进，负责公司营销。

结合未来两年的开店数量，奈雪的茶的门店扩张速度有所提升。届时如何确保稳健的财务状况，将时刻考验着其领导层的智慧。

开大店

“很多人劝我开小店，但我们一直没有那么做，我们的店还是将近200平方米。我们希望做的是一个有温度、能够跟顾客交流茶和茶文化的品牌。”今年年初，奈雪的茶创始人彭心在接受媒体采访时表示。

根据该公司披露的扩张计划，奈雪的茶在2021年和2022年，分别开设300间及250间奈雪的茶茶饮店，其中70%将规划为奈雪PRO茶饮店。并且2023年新开店数量至少要与2022年相同。

招股书显示，奈雪PRO茶饮店覆盖至高客流量区域，如购物中心、写字楼及居民区中心等。

“典型的奈雪的茶茶饮店规模介于180~350平方米，可容纳50~120位宾客。奈雪的茶PRO 店的规模及布局更加灵活，每间面积在80~200平方米，从而令我们易于挑选奈雪的茶PRO 店的理想位置及节省建造成本。”奈雪的茶方面回应记者。

文志宏认为，奈雪的茶坚持大店模式，对标星巴克，强调体验感，增加社交功能，这个定位是可以尝试的。只是，这对品牌方提出了更大的考验，因为对于大店来说，单店的盈利风险更大，需要更好的单店盈利模型，并支撑其快速扩张。

“高端品牌通常会选择上述模式，这需要企业的资金实力、品牌调性、产品组合与之匹配。并且对于店面管理、员工管理以及供应链等都要求很高。奈雪的茶的整体服务和能力能否达到，还需要持续观察。”中国食品产业评论员朱丹蓬说。

从产品上看，奈雪的茶平均每周推出约一款新茶饮，自2018年以来已推出约60款季节性新品。其布局城市以一线城市和新一线城市为主，每单平均销售额达到43.3元，为中国高端现制茶饮连锁店最高（截至2020年9月30日止的9个月）。

吴志伟提到，茶饮生意是一个不错的赛道，全时段销售，标准化程度高。但是其风险在于没有太多差异化。连锁的核心是商业模型的差异化定位，另外就是单店盈利模型、品牌势能等。

相对来讲，喜茶的赋能更高，在一线城市的核心商圈铺开。即便如此，喜茶现在也在开小店。现制茶饮的产品特性、消费人群及其心理变化，让其做第三空间难度很大。

与此同时，蜂拥而至的入局者，让行业竞争愈发激烈。根据《中国经营报》此前报道，除了流量选手和头部企业喜茶以外，位于价格中间赛道的品牌诸如古茗、勘茶记、沪上阿姨、一点点、贡茶、CoCo都可、快乐柠檬等均在攻城略地。

其中，沪上阿姨在2020年11月完成近亿元A轮融资。在这之前，古茗也顺利完成A轮融资，其资方中不乏有红杉资本这样的知名投资机构的身影。显然，奈雪的茶要想持续领先于行业，需要付出更多的努力。

来源：新消费