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香港惊现史诗级大博弈!内资疯狂买入 外资大举撤退!美国竟成了最关键因素?!

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  文/吕韬

  美国降费,香港加税!

  内资买入,外资撤退!

  在香港,同一时间,竟然惊现两场史诗级大博弈!

  2月24日,注定是值得记忆的一天。这一天,香港市场和美国市场同时宣布重磅政策。

  在香港,2021至2022财年政府财政预算案里,第176条有这么一句话:

  

在充分考虑过证券市场和国际竞争力的影响之后,决定提交法案,调整股票印花税,由现时买卖双方交易金额的百分之零点一(0.1%),提高到百分之零点一三(0.13%)。

  这句话一出来,整个市场炸了,港股迅速跳水,南下资金玩命出逃。

  当日(2月25日)收盘恒指大跌接近3%,南下资金则单日流出200亿港元。

  自打去年底到今年初,国内各路专家学者媒体资讯,基金机构一致性的唱多港股以来,南下资金自2020年12月18日以来,连续两个多月竟然没有一天是净流出的,急切抄底港股之心,造就了短期之内港股的快速上涨,也让港股在2021年初成了全球最香的市场。

  南下抄底港股的资金,也许一直在畅想,2021年A股抱团瓦解,大白马崩盘无所谓,咱有涨涨涨的港股撑着,结果也不会差。

  可千算万算,算漏了一件最重要的事情:

  

投资者、机构们都忘了,香港经济被动性萧条之后,港府为了缓解财政压力,对香港市场采取行动的可能性。

  2020年是港府连续第二年财政赤字

  且财政缺口创近25年来纪录

  疫情对香港的影响远超2008年金融危机、1997年亚洲金融风暴

  这么明晃晃的市场变量,在此之前,居然无人提及,没有任何人有预警,这实在让人唏嘘不已!

  据证券之星2月24日消息,实际上,港府在2月3日,便已经公开讨论过提高印花税的可能性。

  据证券之星,今年2月3日,在立法会会议上钟国斌议员向财经事务及库务局局长许正宇提问三大有关香港股票印花税问题。

  钟国斌表示,目前买卖香港上市证券的双方须缴付股票交易印花税,金额为交易金额的0.1%。有评论认为,提高该税项的税率有助纾缓严重的财政赤字,但有意见指此举会削弱香港股票市场的国际竞争力,原因是日本、新加坡及美国均无法征收此税项。

  最新消息,香港财经事务及库务局局长表示,香港计划从8月1日起上调股票印花税。

  做投资,最怕一致性预期!

  2020年年底参加机构举办的策略会,浏览各大机构研报,无一例外都对香港市场非常看好,说“看好”可能都不能贴切的形容市场看多的热情,在机构眼里,放眼望去,全球市场中,香港几乎是唯一能够赚得超额利润的地方。

  市场一面倒的热情,让我们非常担心。

  1月21日,我们在中说到:

  

恒生AH溢价指数,从2015年以来,长期保持在120到150区间内。2020年9月底,恒生AH溢价指数曾创出10年新高,但其后,溢价指数迅速回落,目前又回到了相对合理区间范围里。

  进一步分析,根据券商的统计,恒生指数、恒生综指、国企指数、大型股、中型股等恒生各指数的估值水平都处在历史上的高位,80%水位是起步价。

  恒生科技指数最为夸张,2020年4月份在4千点左右,如今已经快接近10000点,2021年更是不到一个月就涨了快2000点。

  目前恒生科技指数的估值已经在50倍,这个水位,真心不便宜。

  便宜的没人买,不便宜的内资拼命买,这就是2020年底到2021年初发生在香港市场的现实写照!

  看看,涨得都是什么?几乎全是贵、贵、贵得要命的科技股。

  不顾估值昂贵,忽视政策风险,内资眼里只有买,而外资,那个聪明的外资,好像总能未卜先知,跑外别人前面,操作节奏快内资一个节拍。

  我们惊人的发现,在内资疯狂买入港股的时候,外资却在大举撤退,且撤退的规模和内资流入的规模,几乎完全一致。

  据机构的统计,外资从2020年底,2021年初便开始不断撤出香港市场,截至2月份,净流出的规模达到500亿之多,如果从2020年底的高位算起,流出规模已经接近千亿!

  在香港市场上发生的情况,在A股上也上演过。

  年后,白酒股一直在崩,一次不够两次,两次不够三次,崩得次数越多,公募赎回的压力越多,而赎回的数量越多,公募抛售白酒的动力就越强,结果多米诺骨牌,越崩越厉害。

  以公募为代表的内资,一直堆在白酒里买醉,而外资其实早在2019年3月就开始逐步退出了。

  据机构统计,北上资金在白酒板块中的占比于2019年3月见顶,2019年3月之后,外资进入收益兑现期,在白酒身上赚得钱越来越多。

  谁在抬轿子呢?

  看看基金的仓位吧,一目了然。

  抢夺市场定价权,一直是内资的期盼,好像皇冠上的明珠,是中国机构的最高理想。

  理想可以有,可手段应该更科学,过程更有艺术性。

  粗暴的靠钱多,生吃硬抢,也许抢来的只是名义上的定价权,实质里,还得看外资的脸色。

  什么时候内资把外资晾在山顶上,什么时候外资成了给内资抬轿子的存在,内资才能真正拿到市场定价权。

  说回港股,据澎湃新闻,海富通沪港深混合基金经理说,从数据分析的角度看,“上调印花税”主要影响高频交易,目前港股市场高频交易大约占港股市场的20%,如果印花税上调30%,对全市场交易量的影响因子大约是6%,短期看确实存在一些影响。

  高频交易的前提是得有充足的流动,那些不活跃的股票身上,根本玩不起什么高频交易。

  上调印花税对高频交易影响最大,这意味着港股里流动性最充沛,估值最贵的那些股票,可能会受到双重打击。

  另外,看到有分析师说到,港股上调印花税之后,综合交易成本可能会增加8%,交易成本的上升会导致部分投资者转战,没有印花税的美股。

  这个看法,刚好是我们今天要说的另一大博弈!

  港股、美股 大博弈刚刚开始!

  2月19日,有一则消息一出来就引起整个中国的震动。

  据新京报报道,国家外汇管理局资本项目管理司司长叶海生在《中国外汇》发表的文章中提到:研究有序放宽个人资本项下业务限制。修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定,取消年度购付汇额度限制,优化管理流程;

  研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性。

  5万美元的额度以及相关的资本项业务限制,对很多想投资海外市场的人来说,其实是很麻烦的约束,因为这两条限制,不少人对海外投资一直都提不起劲来。

  听闻限制可能放开,朋友圈里很多小伙伴直接发文说,早该放开了,终于可以到港股、美股买买买了。

  在不少人眼中,美股和港股好像是投资天堂,这种下意识的反应最能说明,管制放松之后,资金可能的去向。

  到底选择港股还是美股?

  选择背后,本质上是两个市场的相对吸引力。

  香港用上调印花税来吸引客户,而美国则下调费率招揽生意,此消彼长,竟发生在同一天,实在尴尬。

  2月24日,港府上午放出风声来要提高印花税,晚上美国证监会(SEC)便公告要降低规费(仅卖出订单收取)收费标准。

  据澎湃新闻,SEC公告显示,自2021年2月25日起,美国证监会规费(仅卖出订单收取)收费标准将由0.00221%降至0.00051%。所谓规费,是由证券公司代收的费用。规费包括经手费和证管费,其中经手费交交易所,证管费交证监会(由交易所代收)。

  美国证监会为什么这个时候降低费率?

  美国证监会的解释是,疫情期间成交量破纪录,提前完成了2021财年预估目标的绝大部分。

  换言之,赚多了,让点给大家。

  香港是想趁着成交量高,再多赚点,弥补亏空,而美国人的逻辑也许是趁着市场火热,再添一把火,用降费的方式,刺激成交量再高点。

  就结果而言,也许港股更能赚钱得到现成的好处,但就两大市场之间的较量来说,中长期看,成本更低的美国,无疑正变得更吸引人!

  2020年2月25日,香港市场上最火的板块是地产板块,这个板块估值低,分红高。

  在香港的资金第一时间选择股息率高的地产行业,意图很明确:

  对冲费用的上涨。

  对冲意图加上前面所说的高频交易资金的撤出,可能会对整个2021年港股的逻辑有大的变化。

  当然,一些归根到底还是价值所决定的。

  说到价值,巴菲特的老伙计查理芒格最近有一番讲话特别提到价值二字。

  2月25日,据新浪财经消息,伯克希尔副董事长芒格说,美国国债并不存在泡沫,价值投资“不会过时”,Daily Journal不会像特斯拉那样持有比特币。他建议投资者不要买比特币或黄金。他表示,最近游戏驿站(GameStop)的短暂逼空狂潮反映出,当投资者像在赛马场上一样赌博时,会发生什么。芒格说,诱惑“赌徒”进入股市是“肮脏的”获利手段。

  芒格是在谈投资策略这一部分的时候,同时讲到,价值投资和美国国债的。

  粗线条的理解,芒格认为,美国国债在当下是一种具备价值基础的投资品种。

  从收益率的角度来看,美国国债的收益率越来越高,投资价值也越来越凸显。

  为什么我们要谈到美国国债?

  因为在从更大的维度看,和港股竞争的,远不止美股股市,还有美国的债券,美国的整个资本市场。

  2021年1月11日,我们在文章中说:

  

1月5日,美国实际利率跌至-1.09%,创下本世纪以来最低水平。

  物极向来必反,通胀预期抢跑之后,十年期收益率跟上是早晚的事。

  以前说美国人薅世界的羊毛,经济差的拼命放水,造成全世界上涨,等经济好的时候,把水收回来,带着全球的财富,回到美国市场。

  现在这一套似乎还是未完待续……

  最后得说两句A股,以白酒为首的抱团股最近崩得厉害,纵然王者茅台也逃不过价值回归,价值合理的必然规律。

  查理芒格说,价值投资什么时候都不会过时。但价值投资到底是什么?

  好企业就是价值投资的一切,只要企业好,买就对了?!

  当然不是。好企业必须得有好价格,企业虽好,时候不对,盲目投资,跟风买入,买的企业再好,也是一种投机。

  据机构统计,2020年12月,沪深300指数市盈率中位数首次超过中证500指数,目前沪深300、中证500、中证1000指数的市盈率中位数分别为30.9、29.2、34.2,分别处于81%、33%、29%的历史分位数。

  中位数81%意味着沪深300里的股票绝大多数已经处在历史的最高位了,这么贵的价值,只能等待时间来消化一切,用时间来换空间。

  如果你等得起,卧倒不动吧,如果你等不起,那可能得寻找新的抱团方向。

  新的方向在哪?

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