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股灾的感觉?抱团股连跌7天,还要跌多久?

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  文 | 小宁

  各位看官们好,财哥又和大家见面了。

  从春节后第一天,到今日收盘,大盘连续七个交易日都以调整为主,抱团股被按在地上狠狠地摩擦,让我一度有种2015年的感觉,太酸爽了。

  

  相信不少朋友们心里都有很大的困惑,我下面就借用安信证券策略组的观点给大家做一些分析:

  1)如果调整的原因是美债利率上升,为何A股反应比美股更大?

  中国经济基本面及盈利预期快速上行期已经过去,而美国处于这个阶段,所以这个阶段美债利率上升A股比美股更难受。

  当然盈利端比较确定,超预期空间有限,资金端外资持仓多的品种更是首当其冲。

  2)调整是怎样就此突然发生的?

  市场的变化都是量变到质变。主导力量不是基民,而是绝对收益机构。实质上去年底就有相当多机构认为今年要降低预期,年初以来就不断有大资金兑现盈利,边涨边赎回基金,实际上1月下旬已经出现过调整,只不过年初以来不断有新基金带来资金流入使得市场在节后新高,但伴随着新高兑现盈利操作也依然继续,最终市场卖出力量压倒买入。

  3)调整的时间与空间怎么看?

  市场短期矛盾在于美债利率,理论上要等美国经济基本面及盈利预期最快速上行期过去,所以时间上这个不是短期能解决的,可能要等到夏季,除非先行超调。估值调整空间取决于对美债利率的判断,假设十年期美债利率在较短时间内上升至1.8%,大致对应盈利没有超预期的核心资产股票还要调整14%左右。

  综合评估,大概率A股市场主要指数和基金净值中位数在未来三个月难见新高。

  4)调整期的市场特征与操作策略

  白马股先急调,再缓调,目前急调阶段过去。预计当前阶段机构会持续进行防御操作:小幅减仓大幅调仓。调仓导致一些品种出现“防御式上涨”,但需注意这些品种以低估值等防御性为第一吸引力,所以越上涨吸引力越弱,另外有一些资金参与以非机构重仓股为第一特征的品种,但多数质地具有缺陷,都形不成持续抱团趋势。

  这个阶段白马股无法形成持续像样的反弹行情。该操作进行到一定阶段,机构不会再减白马股,白马股会稳住,有望一季报业绩超预期的白马股会迎来像样的持续反弹行情。

  在此之后,市场可能会迎来整体性调整,因为防御性品种的防御性也已经大幅降低。这个阶段之后,市场有望迎来新一轮上升行情。

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