涨价潮后，聚酯原料PX、PTA、乙二醇从中长期来看，走势如何？

近日，受多重因素影响下，聚酯原料PX、PTA、乙二醇市场全线飘红。这一轮涨价背后的逻辑是什么？涨价潮究竟还能延续多久？

多家研究机构认为，原油价格上涨成为支撑化工品价格上涨的主因，两者呈现正相关趋势。数据显示，布伦特原油期货今年以来涨幅达19.7%；纽约轻质原油期货今年以来涨幅达20%。醋酸、乙二醇、草甘膦、化纤、尿素等均出现不同程度上涨。

“总体来看是多重因素导致的此轮化学品价格上涨。”中国石油和化学工业联合会市场与信息部主任祝昉向记者进一步分析指出，此轮化学品价格上涨的原因包含油价元素在内，共有三重：

第一重因素就是油价上涨带动下游产品上涨。近期油价从40多美元一路攀升至60多美元，下游产品价格也会随之上涨。

第二重因素是市场供求。不少涨价产品的供求关系属于相对平衡状态，因为产能不是很充足，所以其供需平衡的脆弱程度较大，更容易受下游需求影响出现价格波动。而下游需求的确也在好转。祝昉谈到，在下游终端产品大量出口的带动下，不少原料、助剂价格攀升。

第三重因素则是近几年大宗产品营业利润率在下滑，不少投资者退出，当下游需求上升，原料价格也即被拉涨。

01

PX

现阶段行情：作为聚酯行业的龙头原料，PX与原油维持着高度相关特性，截止至2月23日CFR中国PX价格正式突破800美元/吨关口，较春节前价格（2月10日）上涨8.51%，较年内低位价格（1月4日）上涨22.97%；中石化月内三度上调挂牌价格，最初定价5200元/吨，2月2日上调至5300元/吨，2月18日连续二调至5700元/吨。

PX 价格冲高的原动力：主要依旧是油市的强势带动，叠加供需格局转好契机，亚洲PX整体开工负荷偏低，装置计划外变动消息增多（中金延长检修、浙石化降负、中石化降负、丽东及上海石化检修提前、越南及泰国装置计划外停车），而PTA新增集中释放，去库效果显著。

中长期预测：PX来看，因二季度检修力度增强及新增产能释放不及预期下，供需前景利多效果持续，整体价格依旧偏坚挺。

02

PTA

现阶段行情：截止2月22日，2月PTA月均加工费350元/吨，加工费主流震荡区间为300-360元/吨，2月加工费处于近1年内的低位区间。预估2月PTA累库32万吨左右，虽然PTA社会库存大概率创历史新高至430万吨左右，但截止2月22日PTA期货仓单及有效预报数量创历史新高，折算PTA库存200.7万吨以上，期货仓单的“蓄水池”作用极大的分散了PTA现货的流动性压力，PTA供应端利空被弱化。

PTA 价格冲高的原动力：推涨型行情持续下，2月PTA市价涨至13个月内高点。全球主要经济体宽松的货币政策之下，大宗商品期货普涨，原油供应端利好助力油价冲高，国内化工期货市场气氛整体强势。原油冲高至13个月内高点，PX跟涨原油，对PTA的成本支撑增强。

中长期预测：PTA来看，低加工费之下，部分PTA装置计划检修，减缓PTA过剩压力，且PTA期货仓单数量持续上升，现货流动性压力有限。综合来看，成本端利好延续，供应端利空被弱化，预计中短期PTA行情跟涨。

03

乙二醇

现阶段行情：截至2月23日，张家港乙二醇现货基差升水2105合约580元/吨附近，较节前基差扩张430元/吨。同时乙二醇现货紧张对价格的支撑向期货传导，带动期货市场节后两日触及涨停，价格中枢大幅度上移，截至2月23日，张家港乙二醇现货高价成交达到6250元/吨偏上，较节前现货价格上涨1400元/吨附近。

乙二醇 价格冲高的原动力：中国乙二醇行业经过2020年年中至今长达七个月的持续去库后，其库存水平回归至相对低位。同时受区域间套利价差以及美国寒潮造成的装置集中检修等因素影响，短期乙二醇进口货源补充难度较大。在2021年春季前后，乙二醇港口库存恢复预期未能兑现，现货流动性继续收紧导致近月市场溢价持续增加。

中长期预测：乙二醇来看，由于乙二醇价格及利润空间扩张，国内乙二醇装置提负荷、重启意向明显升温，在产装置产量将缓慢回升；同时3-4月多套新装置计划试车投产，在新装置稳定生产后，国内乙二醇产量将出现大幅度增长，中长期市场供需结构存再度转向宽松预期。后期乙二醇现货流动性紧张的缓解将导致现货溢价空间逐步收窄。

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04

聚酯原料走势预测

寒流来袭，美墨湾遭遇百年不遇寒冷天气，停车及不可抗频频发生，美国石油产量暴跌超过30%，以此次黑天鹅事件契机，布伦特时隔一年一举突破65美元/桶。成本端强势支撑下，聚酯原料PX、PTA、乙二醇的涨幅亦尤为明显，其中PX仅春节假期期间便连续攀涨高达42美金；PTA期货主力合约达到13个月高点；乙二醇现货价格更是突破6250元/吨，聚酯原料市场全线飘红。

后市风险因素汇总表

油价已经反弹至疫情之前的价格区间，全球资金宽松的大背景之下，全球通货膨胀的预期较足，WTI原油冲高至65-70美元/桶的可能性更大。油价的涨幅仍将会及时传导至聚酯原料端，转化为续涨的动力。

春节前WTI油价震荡在56-58美元/桶，PX价格在737-746美元/吨、PTA市价在3950-4000元/吨（加工费350元/吨左右）、乙二醇市价在4700-4800元/吨；

春节后WTI油价震荡在59-63美元/桶，PX价格在766-803美元/吨、PTA市价在4100-4400元/吨（加工费300元/吨左右）、乙二醇市价在5300-6250元/吨；

后市预期来看，若WTI原油上涨至62-68美元/桶附近，PX价格波动区间将在820-880美元范围内、PTA市价则可能上涨至4250-4700元/吨。乙二醇方面受供需格局调整影响，成本因素对其价格提振作用或将逐步减弱，乙二醇价格在原油进一步走强的背景下走强空间相对较小，预计乙二醇价格波动区间维持在5500-6500元/吨。

从聚酯瓶片自身供需情况而言，由于瓶片市场自3月份就将进入旺季，出口量的增加，下游开工率的恢复都会带动聚酯瓶片市场流动性。聚酯瓶片工厂由于库存量偏低，挺价意愿也将随之攀升。近期，下游软饮料、片材等下游备货也侧面证明了市场依旧担心二季度的瓶片供应问题。

相较于基本面市场，风险最高的便是通胀压力下的商品市场，全球央行宽松仍在继续，带动生产端大宗商品价格全线大涨，市场对于货币政策转向或多或少的转向的担忧。但是，短期来看美国货币政策未有明显转向，因此短期来看市场或进入通胀压力下的震荡周期。