美元指数快速拉升,人民币下调191点，专家:没人想在美债市场抄底

2月26日，人民币(6.4550, -0.0019, -0.03%)中间价报6.4713，下调191点，上一交易日中间价报6.4522，在岸人民币上一交易日收报6.4500。

　　美元指数(90.3408, 0.1256, 0.14%)快速拉升

　　10年期美债收益率盘中升破1.6%

　　周四美国财政部拍卖620亿美元的7年期国债，但衡量需求的认购倍数创历史新低，仅为2.04，且远低于此前六次拍卖的认购倍数均值2.35，包括外国央行的间接购买人获配比例（38.06%）创2014年来最差。得标利率为1.195%，外媒称这是2月以来最高的截标收益率。

　　结果出炉后，各期限的美债收益率齐齐大涨，其中10年期美债收益率盘中连续涨破1.5%和1.6%两道关口，日内升逾20基点。

　　Jefferies分析师称，投资者对美债的兴趣“极度疲软”，中期美债在过去两天里遭遇了真正猛烈的抛售，承受了市场出售潮的主要火力，本次拍卖结果表明没有人愿意尝试扭转局面。道明证券的美国利率策略师Gennadiy Goldberg也称，目前看来，似乎没人想在美债市场“抄底”。

　　当地时间周四，美国圣路易斯联储主席布拉德表示，“目前为止收益率的上升可能是一个好兆头，因为它反映出美国经济增长前景和通胀预期改善，并促使后者更接近委员会的通胀目标。”堪萨斯城联储主席乔治表示，“大部分攀升可能反映出人们对复苏态势越来越乐观，并且可以被视为经济增长预期升温的令人鼓舞的迹象。”亚特兰大联储主席Bostic表示，不认为美联储会对收益率上升做出回应，自己并不担心长债收益率波动。他们都表示，现在就开始讨论缩减美联储大规模债券购买计划还为时过早。

　　中金：美元遭受伏击

　　我们认为，三个因素共同导致了美元重新走弱。首先，在再通胀交易的背景下，顺周期风险资产显着上涨，而典型的安全资产（如发达经济体政府债券，黄金和美元）则遭受打击。铜价同期内上涨17%，进一步巩固了再通胀交易主题。由于未来几个月美元流动性仍然充裕，我们预计在再通胀主题下美元将持续疲软。其次，美国国债期限溢价的大幅抬升令美元承压。一般来说，较高的溢价反映出较大的通胀不确定性，这种不确定性往往对美元构成压力，特别是当市场押注通胀前景可能发生结构性变化时。第三，近来实际利率的上涨普遍发生在主要发达经济体中。年初至今，尽管在1月初出现了小幅走阔，但美德实际利差受美国盈亏平衡通胀率的大幅攀升而趋势性缩窄。从这个意义上讲，美元并未从其实际利率的迅速上升中受益。

　　鲍威尔本周坚定的鸽派信号进一步强化了这一美元弱势。展望未来，前两个因素有望继续发力一段时间。风险在于第三个风险–实际利率。欧洲央行已表示担心其实际利率上升对其金融条件的负面影响，而美联储尚未表达类似担忧。因此，在短期内，尤其是在美国财政冲击的背景下，我们可能会看到美德实际利差扩大。但是，我们不认为这会逆转美元走弱的趋势，主要基于以下两点考虑：1．在疫苗效力和接种取得积极进展的背景下，再通胀主题是影响美元的关键因素。2．实际上，美联储也担心实际利率抬升过快过猛以致大幅收紧美国金融条件，从而抑制需求复苏并加剧金融市场波动。因此，如果美国实际利率像过去几周那样持续上涨，美联储或将以更宽松的方式进行干预，以期抑制实际利率。

　　美国四季度实际GDP年化季率修正值为4.1% 预估为4.2%

　　周四，美国方面公布的经济数据显示，2020年第四季度GDP环比折合年率修正值为4.1%，预估为4.2%，初值为4%。

　　美国经济分析局表示，美国第四季度实际GDP的增长反映了出口、非住宅固定投资、消费者物价、住宅固定投资和私人库存投资的增长，这些增长部分被州和地方政府支出以及联邦政府支出的减少所抵消。同时，美国第四季度GDP增长既反映了经济从早些时候的大幅下滑中持续复苏，也反映了新冠病毒大流行以及美国一些实施限制措施的持续影响。

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