苏宁易购25％股权拟转让，家电新零售有新入局者？

2月25日早间，深交所公告称，苏宁易购集团股份有限公司拟筹划控制权变更事项，股票于25日开市起临时停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。

今日午间，苏宁易购（002024）发布公告称，收到公司实际控制人、控股股东张近东以及股东苏宁电器集团有限公司通知，拟筹划本公司股份转让事宜，预计转让比例20%-25%。苏宁易购股票将于2月25日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

每日商业报道看到，此次苏宁易购大比例转让股权，接盘者不可小觑。就目前苏宁易购的状况及竞争对手的动向来看，家电新零售的格局未来会出现怎样的变化，我们拭目以待。截至2月24日收盘，苏宁易购股价报7.00元／股，总市值为652亿元。

评级展望为负面

2月10日，中诚信国际发布公告称，将苏宁易购评级展望调整为负面。

根据苏宁易购的2020年业绩预告，2020年归属于上市公司股东的净利润亏损39.53亿元-34.53亿元，同比下降140.16%-135.08%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为－65.8亿元至－60.8亿元，上年同期为亏损57.1亿元，下降6.59%-15.34%。

中诚信国际认为，根据苏宁易购近日发布的业绩预告，其公司经营亏损较大，且短期债务占比一直处于较高水平，而可动用货币资金对短债的覆盖能力较弱。另外，公司实际控制人已将苏宁置业集团有限公司及苏宁控股集团有限公司的大部分股权进行质押等因素，将苏宁易购评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AAA。

每日商业报道注意到，根据公开数据，苏宁易购自2014年以来，其扣非后归属净利润已连续6年为负值。

作为最早一批崛起的家电零售商，苏宁易购一直在维持市场地位方面做足了努力，却被电商时代的到来打乱了阵脚。2011年，苏宁易购提出“再造苏宁”的计划，预计到去年（即2020年）能够将苏宁易购打造成电商行业第一。

自此，苏宁易购开始了大举扩张。除了收购自身相关的电商、物流、零售品牌与平台，苏宁易购还进军了文娱、地产、体育等领域。但同样是以收购来拓宽发展，苏宁却并没有得到像腾讯、阿里一样的成绩，反正造成了庞大的资金负担。如2013年以4.2亿美元收购的PPTV，苏宁凭此金额创下了视频行业收购新纪录，然而在收购两年后，PPTV便因亏损超过10亿，而不得不被剥离出公司主体。

类似的案例还有在2017年以42.5亿元对天天快递的收购，而根据苏宁财报，天天快递在收购后的三年半中亏损已超过40亿元，疫情的影响下，天天快递在2020年上半年创下了5.52亿元的亏损新高。

线下实体零售转型难

作为苏宁易购的实控人，张近东最近一次公开发言是在大年初八企业返工的讲话，他在讲话中强调，要自上而下聚焦零售主航道、主战场，深挖供应链、全场景运营、用户服务、零售技术的护城河，凸显区域管理网络的特色化优势，“针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍”。

有市场人士认为，这一说法透露了苏宁易购的“战略收缩”。一路“买买买”的苏宁将不再一味扩张，而是做起了减法，除了此次股权转让，苏宁此前的多次股权质押其实已经露出端倪。

自去年年末，苏宁易购的资金问题就多次引发热议。12月，张近东将苏宁控股股权全部抵押给了淘宝，借款10亿元，苏宁置业的65%股权也被质押给淘宝中国。当时的苏宁易购背负着1100亿的流动负债，难免被市场流出“资金链断裂”的传闻，不过，苏宁易购随后对此进行了辟谣。

除了大数额的股权质押，苏宁易购在此前还进行了频繁的资产变卖。自2014年开始，苏宁易购便相继出售门店和仓储、子公司的股权，并向境外公司出售PPTV股权，获益17亿元。最引人注目的一次是在2015年，苏宁以约140亿元购买阿里巴巴股票，后在2017年和2018年相继出售，获得超140亿元的净利润，这也成了2017年-2019年间苏宁业绩利润的最主要来源之一。

2019年，苏宁易购又处置了价值196亿元的资产，其中包括35.9亿元的苏宁便利超市、1.6亿元的陕西苏宁易达、7.2亿元的4家物流公司、价值155.6亿元的苏宁金服，以及3家资产管理公司。

然而，尽管苏宁在不断提升业绩，股价却始终表现乏力。为此，苏宁自2018年起就在不断进行股份回购，2018年、2019年，苏宁易购分别为回购股份支付1.45亿元和9.99亿元，而从2019年11月开始的股份回购2020年8月已经完成，累计金额达到10.1亿元。

家电零售业竞争升级

《2020年中国家电行业半年度报告》数据显示，2020年上半年国内家电零售整体市场中，以零售额论，苏宁易购占比23.9%，京东、天猫分别获得17.2%及10.3%的份额，占据第二和第三位，国美占比5.2%。

作为直接的竞争对手，老牌家电零售商国美电器曾在多年前苏宁与京东的价格战中落了下风，但值得一提的是，近期，其掌门人黄光裕正式获释后的首次内部讲话中提到，“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位”。

2020年4月，拼多多刚刚宣布认购国美发行的2亿美元可转债，在随后的5月，京东集团也宣布战略投资国美，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。

以线上起家的京东，2020年6月，京东赴港交所挂牌完成了二次上市；7月，京东完成了对五星电器剩余54%股权的收购，计划“线下再造一个京东家电”。此前在2019年，京东已战略投资五星电器获得46%的股权。两次交易合计27.23亿元。