茅台六天跌6000亿，这次回调幅度会有多大？

　　贵州茅台今天再次下跌1.78%，盘中最大跌幅超过3%，收盘价格为2150元/股，春节过后的六个交易日茅台的股价从最高价2628元/股跌至今天的2150元，跌幅高达18%，市值从3.3万亿 跌至2.7万亿，6个交易日跌去了6000亿市值，这种短时间内发生的巨大跌幅在茅盾的历史上也并不多见，上一次还是2018年10月份的时候，当时整个A股都处于黎明前的黑暗，茅台甚至还跌停了，但是除了在这样极端的行情中，茅台的股价短时间发生如此之大的调整是非常罕见的。

　　1、茅台缘何下跌？

　　茅台股价下跌对大多数股民来说可能是一件幸事，毕竟一般人都不持有茅台，但是茅台的巨大市值 ，以及不断创新高的股价让一般的散户都不开心。茅台的股价在春节前后一度超过了2600元，市值也达到了3.3万亿，成为A股无可撼动的扛把子。当时茅台的市值大致相当于A股市值第二名到第三名的总和。也就是相当于工行和中国平安的总和。

　　茅台股价现在下跌的直接原因是受到核心资产价格下跌的影响，但是本质还是因为估值太高了，当茅台的股价在2600元/股的时候，茅台的静态市盈率高达80倍，动态市盈率也超过了70倍，七八十倍的茅台酒真的那么好喝吗？

　　茅台虽然是一家极其优秀的公司， 拥有最高的品牌价值，对上下游都拥有极强的定价权，而且还不用担心科技进步带来的颠覆，这样的公司当然是一家优秀的企业，但是茅台最大的问题在于业绩无法维持高增长。2020年的业绩增速为10%，在产能不扩张的情况下，茅台只能依靠提价来提升业绩，过去四年都是依靠提价来实现业绩高速增长的，现在暂时很难再依靠提价维持高增长，维持在较低增速是大概率事件，10%的增速怎么能够匹配七八十倍的估值呢？

　　茅台毕竟不是科技公司，未来的业绩不会出现百分之四五十的增长，匹配七八十倍的估值明显是很高的，估值的理性回归是迟早的时期，而发生的时刻往往就是随着股市整体调整而进行。

　　2、调整的幅度有多大？

　　对于投资人来说最关心的莫过于调整的幅度会有多大，茅台毕竟是一家优秀的企业，价值摆在那里，问题是多少的估值才是合理的？

　　在2020年3月份的时候，茅台的滚动市盈率不过是30倍，而春季前后超过了70倍，经过最近6个交易日的调整，当前滚动市盈率估值已经回落到62倍。不过这依然是在历史高位。

　　过去三年茅台的股价大多数情况都是在上涨的趋势的，但是那个时候茅台的滚动市盈率最高也不过是40倍，在2018年10月份的时候一度将估值跌至22倍左右，但是目前还是在62倍的范围，62倍的估值合理吗？

　　如果说茅台目前还有30%的增速，那么62倍的估值也可以接受，但是问题是茅台的业绩增速 已经放缓下来了，已经回落到10%，一季度的财报还没有出来，到时候我们可以看看2021年一季度的业绩增速能有多高，如果依然是维持在10%的水平，那么62倍的估值就真的不是太便宜。

　　回顾历史， 茅台股价每一次大幅上涨都有两个基础条件，第一是经历过一次调整，将估值挤压到很低的水平，比如2018年10月份的估值就跌到了22倍的水平；第二个就是业绩出现好转，在2013年到2015年的三年时间里，茅台的业绩几乎是停滞的，2016年增长10%左右，2017年增长60%，2018年增长30%，2019年增长近20%。

　　所以在2018年10月之后茅台迎来了新的一轮牛市，股价大幅上涨，实现了历史上最高的一段时间股价涨幅。

　　但是当前茅台的问题是业绩增速放缓，同时面临高估值，这两个问题同时出现，这种情况在历史上也并不多见。历史不会简单地重复，因为当前的股市不会再像以前那样牛短熊长，短时间内爆发牛市，然后迎来漫长的价值回归，现在的情况更可能是一种慢牛。在这种情况下给予优质标的的估值会有一定的溢价。

　　茅台的估值到底是多少才合适？如果回到从前的40倍，那么股价还要跌三分之一，股价在1500元左右，但是这种情况真的会到来吗？这只能交给时间，时间才会告诉我们答案。