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茅台六天跌6000亿,这次回调幅度会有多大?

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  贵州茅台今天再次下跌1.78%,盘中最大跌幅超过3%,收盘价格为2150元/股,春节过后的六个交易日茅台的股价从最高价2628元/股跌至今天的2150元,跌幅高达18%,市值从3.3万亿 跌至2.7万亿,6个交易日跌去了6000亿市值,这种短时间内发生的巨大跌幅在茅盾的历史上也并不多见,上一次还是2018年10月份的时候,当时整个A股都处于黎明前的黑暗,茅台甚至还跌停了,但是除了在这样极端的行情中,茅台的股价短时间发生如此之大的调整是非常罕见的。

  

  1、茅台缘何下跌?

  茅台股价下跌对大多数股民来说可能是一件幸事,毕竟一般人都不持有茅台,但是茅台的巨大市值 ,以及不断创新高的股价让一般的散户都不开心。茅台的股价在春节前后一度超过了2600元,市值也达到了3.3万亿,成为A股无可撼动的扛把子。当时茅台的市值大致相当于A股市值第二名到第三名的总和。也就是相当于工行和中国平安的总和。

  茅台股价现在下跌的直接原因是受到核心资产价格下跌的影响,但是本质还是因为估值太高了,当茅台的股价在2600元/股的时候,茅台的静态市盈率高达80倍,动态市盈率也超过了70倍,七八十倍的茅台酒真的那么好喝吗?

  

  茅台虽然是一家极其优秀的公司, 拥有最高的品牌价值,对上下游都拥有极强的定价权,而且还不用担心科技进步带来的颠覆,这样的公司当然是一家优秀的企业,但是茅台最大的问题在于业绩无法维持高增长。2020年的业绩增速为10%,在产能不扩张的情况下,茅台只能依靠提价来提升业绩,过去四年都是依靠提价来实现业绩高速增长的,现在暂时很难再依靠提价维持高增长,维持在较低增速是大概率事件,10%的增速怎么能够匹配七八十倍的估值呢?

  茅台毕竟不是科技公司,未来的业绩不会出现百分之四五十的增长,匹配七八十倍的估值明显是很高的,估值的理性回归是迟早的时期,而发生的时刻往往就是随着股市整体调整而进行。

  

  2、调整的幅度有多大?

  对于投资人来说最关心的莫过于调整的幅度会有多大,茅台毕竟是一家优秀的企业,价值摆在那里,问题是多少的估值才是合理的?

  在2020年3月份的时候,茅台的滚动市盈率不过是30倍,而春季前后超过了70倍,经过最近6个交易日的调整,当前滚动市盈率估值已经回落到62倍。不过这依然是在历史高位。

  

  过去三年茅台的股价大多数情况都是在上涨的趋势的,但是那个时候茅台的滚动市盈率最高也不过是40倍,在2018年10月份的时候一度将估值跌至22倍左右,但是目前还是在62倍的范围,62倍的估值合理吗?

  

  如果说茅台目前还有30%的增速,那么62倍的估值也可以接受,但是问题是茅台的业绩增速 已经放缓下来了,已经回落到10%,一季度的财报还没有出来,到时候我们可以看看2021年一季度的业绩增速能有多高,如果依然是维持在10%的水平,那么62倍的估值就真的不是太便宜。

  回顾历史, 茅台股价每一次大幅上涨都有两个基础条件,第一是经历过一次调整,将估值挤压到很低的水平,比如2018年10月份的估值就跌到了22倍的水平;第二个就是业绩出现好转,在2013年到2015年的三年时间里,茅台的业绩几乎是停滞的,2016年增长10%左右,2017年增长60%,2018年增长30%,2019年增长近20%。

  

  所以在2018年10月之后茅台迎来了新的一轮牛市,股价大幅上涨,实现了历史上最高的一段时间股价涨幅。

  但是当前茅台的问题是业绩增速放缓,同时面临高估值,这两个问题同时出现,这种情况在历史上也并不多见。历史不会简单地重复,因为当前的股市不会再像以前那样牛短熊长,短时间内爆发牛市,然后迎来漫长的价值回归,现在的情况更可能是一种慢牛。在这种情况下给予优质标的的估值会有一定的溢价

  茅台的估值到底是多少才合适?如果回到从前的40倍,那么股价还要跌三分之一,股价在1500元左右,但是这种情况真的会到来吗?这只能交给时间,时间才会告诉我们答案。

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