汽车金融化之路或将终结

房地产泡沫之所面临破裂，是因为金融化程度太高了，其泡沫太大了。目前，部分汽车项目也成了金融产品了，所谓的造车“新势力”就很具金融属性。但随着传统车企的快速转型，汽车金融泡沫的破裂就在眼前。

近一段时间，特斯拉股价飞涨，中国造车“新势力”股价飞涨，引来投资方和媒体广泛关注。一些人为特斯拉市值超过多家传统车企总市值而欢呼，并称，造车“新势力”将颠覆传统汽车产业。但站在产业发展规律的角度则有完全不同的看法。

造车“新势力”市值高的根本原因，应该说是这些项目被金融化了，借助美元的超发，泡沫被越吹越大。和传统车企相比，传统车企卖的是车、是实物，而造车“新势力”卖的是未来构想。一个卖的是实物，一个卖的是“期货”，而期货更能给投资者带来“想象空间”，更容易被投机者用来玩击鼓传花的游戏。从这个角度说，这些未来的构想、这些所谓的理念就是击鼓传花游戏中的那朵花。

但是，随着传统车企，尤其是龙头车企在科技方面的快速转型，“期货”与实物之间的差距越来越小，比如自动驾驶，初期是造车“新势力”（如特斯拉）先拿出了产品。但实际上传统车企在这方面的研究已经有几十年了，之所以迟迟没有推出自动驾驶汽车，不是造不出自动驾驶汽车，而是用汽车行业的质量标准衡量，这些车的可靠性还达不到标准要求。再说软件定义汽车，这对系统可靠性的要求更高。尽管造车“新势力”在一些理念方面确实超前，但如果没有严谨的试验做基础，那么对客户而言，这种“超前”是危险的。

从科技的角度讲，无论传统车企还是造车“新势力”，目前设定的最终目标几乎是一样的，而且传统车企是有自我“造血”机能的，造车“新势力”则是靠融资度日。随着传统车企稳步推出一代代新技术产品，资本方对“期货”的想象空间将越来越小，对企业实际盈利能力的要求越来越高。一旦“期货”这个气球被戳破，这个击鼓传花的游戏将戛然而止。

汽车制造是重资产模式，造车“新势力”玩的是轻资产模式，如果轻资产的盈利能力不及重资产，再去掉资本泡沫，未来的结局不言自明。目前“新势力”的轻资产是暂时的，一旦真的投入大规模生产，这些轻资产企业立刻和传统车企一样，将变为重资产模式，而且既不具备成本优势，又不具备市场优势。从近两年传统车企和造车“新势力”在资本市场的表现看，造车“新势力”就是个金融化的产品，大家一起吹的泡泡就是个“概念”。

本文之所以将新势力加上引号，原因就是他们还称不上新势力，因为他们的市场份额太小了，和传统车企不在一个数量级上，不足以威胁到传统车企的生存。在全球汽车市场中，新能源汽车在中国整车市场中的份额是最大的，也就5%，还是在政策的“威逼利诱”下产生的，这其中还有相当部分的销量是企业贡献的，而不是真正的私人购买。如果去掉补贴、去掉限购政策，那么真的不看好“新势力”有多大优势。站在政策逐渐退坡和市场逐步成熟的角度去审视，留给造车“新势力”的机遇窗口期已经非常短了，距离汽车金融泡沫爆裂时间已经很近了。

和其他金融产品一样，一旦失去了“想象空间”，新能源、智能化、自动化这个泡沫会立刻崩裂，汽车金融化的游戏将随之终止。