抱团股连遭重挫 公募基金“压力山大”

来源：金融投资报

　　易方达中小盘基金暂停申购再次引发市场猜测。毕竟这家手握千亿资金的明星基金春节前限购1000元，一度导致市场猜测公募基金是不是对市场的态度发生了转变。而这次是直接暂停申购，难免让人不解。

　　与此同时，易方达中小盘宣布启动2021年第一次分红，每10份派发红利9元，又似乎解释了其暂停申购的原因。但从另一个角度看，基金要分红就得有现金。而截止2020年年底，主动股票型基金的仓位已经达到90％左右，要现金分红，势必会出售部分持仓头寸。这也是为什么抱团核心股最近抛售比较大的原因。从当前的情况看，公募基金面临三大压力，第一是抱团核心股的估值与成长性不符导致的舆论压力，第二是年度分红派现导致的市场抛售压力，第三是抱团分化以后产生的新投资标的焦虑压力。

　　为什么牛年开始以后抱团核心股会出现短期大幅下跌，也能从上述几大压力中看出端倪，毕竟这些抱团核心股的基本面并没有出现大的变化，唯一的变化就是市场认知的转变。比如估值的问题，尽管频频被市场质疑，但到了公布业绩的时候，压力是最大的，15％到20％的业绩增长怎么去支撑60到100倍的估值？这得给市场一个看得过去的解释。解释含糊不清，市场难免用脚投票，特别是非抱团的公司成长性又好，估值又不高，科技含量又高，就是因为机构资金都去抱团了，所以遭遇流动性窒息导致股价跌跌不休，这样的舆论压力会让公募基金坐卧难安。

　　于是，公募基金会给投资者一个安慰，那就是大比例派现分红，毕竟2020年对于公募基金来说是个业绩大年。但这要一分为二地看，基金能给基民分红的钱，还是从二级市场来的，怎么来？股票型公募基金的仓位都超过90％了，那就卖点头寸，于是抱团核心股遭遇抛售压力就情有可原了。实际上，每年基金分红季都是其重仓品种表现不佳的时间段，毕竟这些抱团核心股也有流动性问题，2600元的茅台抛出来有几个中小散户愿意接？有几个机构资金愿意接？涨的时候志同道合你好我好大家好，跌的时候就劳燕分飞你跑我跑大家跑。

　　当然接下来就是后续了，分红以后就是继续工作，继续做收益率，收益率上去了，就可以继续放开申购，或者发新的基金，继续抱团。但问题又来了，是继续顶着压力去买老的抱团核心股，还是选择新的成长性标的？对于这个问题，机构可能有自己的想法，出于对收益率“保底增长”的考虑，部分资金还是会去对抱团核心股拾柴的，但是2500元的茅台还有多大想象空间？其它的酱油、食用油真的能像茅台那样傲视同群？金龙鱼就是典型，为什么四季度消费旺季业绩增速还要下降？一样有黑天鹅。既然概率都是一样的，为什么不能去建仓科技成长股？万一押中一个苹果、特斯拉可不得了，就算押中一个进口替代“科技茅”也能笑傲江湖。