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茅台5天跌去5000亿市值,或将迎来史上第六次调整

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  春节之后的股民过得并不开心,因为股市在跌,股民的账户在亏钱,创业板节后五连跌,累计跌幅已经超过10%,上证指数跌幅小一点但是也在跌。就今日而言,创业板跌幅3.37%,盘中跌幅超过4%。

  从个股来看,A股龙头贵州茅台的跌幅更是让人意外,今天茅台下跌了5.11%,股价跌破2200元/股,跌至2189元/股,相比年后的最高价2628元/股,股价下跌了439元,跌幅高达16.7%市值跌去了超过5000亿,达到5500亿。在短时间之内茅台股价有如此之大的跌幅并不常见,这或许预示了一轮中期的调整。

  

  1、茅台大跌,白酒板块迎来调整

  今天茅台跌幅5.11%,整个白酒板块跌幅高达4.8%,泸州老窖更是跌停,酒鬼酒跌幅8%,五粮液跌幅6.96%,山西汾酒跌幅6.84%,水井坊跌幅6.33%,古井贡酒跌幅4.86%。

  从年后这段时间来看,茅台从最高价至今下跌了16.7%,五粮液下跌了17.9%,泸州老窖下跌了24.5%,酒鬼酒下跌了26%,从这个跌幅来看,白酒板块明显是在进入调整状态了,只是茅台的调整来得更晚一些。

  

  年前的几天茅台不断创新历史新高,让市场一阵惊讶,茅台带火了一众基金经理,同时也让很多研究员自愧弗如,茅台的股价在年后首日一度超过了2600元/股,市值一度站上了3.3万亿人民币,年后却迎来了五连跌,市值也跌去了5000多亿,市值再次回落到2.7万亿,尽管如此茅台的市值依然是A股的老大。即便如此,茅台2021年的涨幅也依然高达9.56%。

  

  茅台的股价是白酒板块中最为坚挺的 ,其实白酒板块的调整很早就开始了,在2021年1月6日,白酒板块指数最高达到了5341点,但是此后就开始回落(尽管这之后茅台是在上涨的),到了今天,白酒板块指数已经回落到4016点,跌幅为25%,这个幅度明显就是在调整了。

  

  而2021年白酒整个板块跌去了17%,而茅台在同期获得了9.56%的涨幅,如果不是茅台的坚挺,白酒整个板块的跌幅会更大。

  2、下跌的原因只是价值的回归

  每当遇到股价下跌的时候我们总是想知道原因,茅台代表的白酒板块之所以下跌最根本的原因还是估值太高,当茅台的股价超过2600元/股的时候,茅台的静态市盈率高达80倍,动态市盈率也高达70倍,当时笔者还写了一篇文章为80倍的茅台感到担忧,尽管茅台的投资者基本是机构和大户,但是在高估值面前,机构的共识也会有破灭的一天,和散户其实也一样。

  

  经历过这几天的调整之后,茅台的静态市盈率回落到67倍,动态市盈率回落到61倍,茅台2020年的业绩增速是10%,未来也很难达到百分之二三十的增速,原因很简单,那就是茅台的产量上不来,不能一味依靠提价来维持业绩的高增长。10%的增速搭配七八十倍的估值谁都不会认为这是一个好的生意。茅台过去一年多股价大幅上涨依靠的是估值翻倍。任何好的资产都需要一个好的对价。茅台的估值维持在历史最高位。

  

  3、贵州茅台迎来第六次调整,细数历史上五次调整

  茅台在历史上这样的调整也是时有发生,从2008年以来发生了五次大的调整,上一次调整的时间发生在2020年的11月份 ,当时茅台的股价达到了1241元/股,此后四个月时间进入调整,股价最低达到了960元/股,跌幅为23%,此后茅台迎来了新一轮的上涨,累计涨幅最高时接近200%。

  

  再往上一次的调整发生在2018年的1月到2018年的10月份,调整时间长达9个月,股价从800元/股跌至509元/股,跌幅高达36%。

  

  再往上一次的调整发生在2015年,当时是股灾的时候,从2015年5月26日到2015年8月25日三个月的时间,股价从最高价290元跌到了最低价166元,跌幅高达43%。

  

  再往上一次调整发生在2012年7月份到2014年1月份,股价从最高266元跌至最低118元/股,跌幅高达56%,这次是调整时间最长的,高达一年半的时间都在下跌的过程中,但是好处就是将泡沫都挤没了,估值不断挤压,迎来了极具价值的估值,再碰上股市行情的复苏,那么自然就会迎来大幅上涨。

  

  在这之前的一次调整就是2008年那次了,时间从2008年1月到2008年10月,茅台股价从最高230元跌至最低价84元,跌幅高达63%。

  

  4、这次调整会有什么不同?

  如果这次调整也和过去13年的一样,那么这次调整会有什么不同?其实这次最大的不同就是估值,因为茅台的估值曾达到了一个历史高点,超过80倍的估值是茅台历史上没有发生过的。最近五个交易日虽然下跌了16.7%,但是动态市盈率依然有61倍。61倍的估值依然在历史上属于高位。

  

  问题是投资者会让茅台以后维持在高位吗?会打破以往的历史吗?投资的本质到底是什么?茅台当然是好的标的,这一点毋庸置疑,超高的品牌价值,消费者的认可度极高,对上游和下游都具有强势的定价权 ,不用担心被高科技颠覆,现金流极其地好,这些优点其他企业拥有一个都难更别说全数拥有了。所以,茅台毋庸置疑是很好的投资标的。

  

  但是问题是估值,任何好的资产都破高估值,高估值是一切资产的杀手,2015年股灾之后茅台股价迎来了大涨有两个原因,第一是当时的估值被打得很低,在2015年的时候,贵州茅台的动态市盈率仅仅为13倍,超低的估值自然为日后的上涨提供了坚实的基础。第二就是业绩大幅增长,2015年净利润为155亿元,2019年增长到412亿元,4年时间增长了166%。复合年增长率高达28%。

  

  有了超低估值,再加之业绩的稳定增长,这自然为茅台股价上涨提供了基础,只是茅台未来两年业绩不可能再大幅上涨,因为扩充产能很难,但是依靠提价短期也难,2020年的业绩就只增长了10%,未来两年也可能是这样,在这样一个低增速的阶段,茅台还能维持高估值吗?

  说直白一点就是这次的调整目前幅度还不够,而且估值还在高位,很可能没有那么快就结束了。

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