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央行开展2000亿元MLF操作 流动性维持紧平衡

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  中国经济网编者按:今日,央行开展了2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对今日MLF到期的续做)和200亿元逆回购操作,整体看,维护银行体系流动性合理充裕。分析人士认为,2月份财政支出较多、税收和发债压力较小,流动性环境较1月相比将有明显改善,预计央行将通过小量操作7天逆回购方式,逐步回笼春节前投放,维持市场紧平衡状态。

  此外,中国经济在2021年将进一步复苏,回到常态化运行的状态,所以整个资金面可能和2020年有所不同,会略有收紧,资金面不支持“大牛市”,“慢牛”会是A股市场节后行情的主基调。

  节后首日大额资金到期 资金面保持紧平衡

  据证券时报报道,春节后现金逐步回笼,2021年2月18日人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对今日MLF到期的续做)和200亿元逆回购操作,维护银行体系流动性合理充裕。

  对于今日央行的公开市场操作,东吴证券首席宏观分析师陶川对财联社表示,央行节前14天逆回购主要是应对春节,到期将不再续做,2月份财政支出较多、税收和发债压力较小,流动性环境较1月相比将有明显改善,预计央行将通过小量操作7天逆回购方式,逐步回笼春节前投放,维持市场紧平衡状态。

  光大银行金融市场部分析师周茂华表示,今日央行净回笼资金主要是两方面原因:一是因节前央行对资金面的呵护,令流动性保持宽裕,且短期公开市场到期量不大,市场利率适中,投资者对流动性预期稳定。二是春节错位与就地过年影响,经济数据存在一定”扭曲“,央行亦在等待经济数据进一步指引。

  上海证券报报道称,数据显示,2月初至春节前夕,央行共实现净投放460亿元,投放规模较往年明显降低,逆回购操作期限多为7天,大部分在节中或节后到期,14天逆回购共开展2500亿元,将在本周、下周分三次到期。

  不少市场人士注意到,财政收支对流动性环境的影响不容忽视。东吴证券宏观分析师邵翔表示,今年年初政府债券融资压力相较前两年明显下降等因素,也使央行大幅投放流动性的必要性下降。

  对于流动性影响因素,央行2020年四季度货币政策执行报告中提到,公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整。

  在中长期流动性偏紧的情况下,等量续作MLF具备现实意义。同业存单发行利率处于高位,预示着市场对MLF仍有一定需求。数据显示,近两周1年期的同业存单票面利率分别为3.18%、3.23%,高于MLF操作利率的2.95%,使得MLF对机构的吸引力上升。

  在关注操作量的同时,市场也关注到“量价合适”“价重于量”的政策信号。今年2月初,央行货币政策司司长孙国峰发文表示,要保持量价合适。保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持利率在合适水平。

  中信证券研究所副所长明明认为,短期内政策合意的利率水平为资金利率围绕政策利率运行,或有小幅上浮。以DR007为代表的资金利率可能会运行在政策利率附近,或略微偏高一点的水平,预计波动区间在2.2%至2.4%之间。

  “MLF利率作为中期政策利率,对市场中长期利率的引导效果显现,2020年12月同业存单利率、国债收益率均有所下行,并向MLF利率靠拢。”央行2020年四季度货币政策执行报告中提到,判断短期利率走势,首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量。

  资金回笼压力可控 机构预计A股仍是慢牛

  中国证券报报道,往年春节前,随着银行现金投放压力加大,央行往往会通过多种手段释放流动性,以保证银行体系流动性合理充裕。春节后,在现金回流银行体系的过程中,央行相应地会通过流动性工具到期回收的方式实施资金回笼,以避免流动性过于泛滥。

  就地过节背景下,情况大不相同。今年春节前,央行没有降准,没有动用临时降准工具,也没有提前开展MLF操作,甚至连逆回购操作量都不大。据统计,今年春节前1个月,央行通过公开市场逆回购和MLF操作累计净投放的资金不到3500亿元;春节前两周,央行已转而从公开市场净回笼60亿元。不过,由于现金投放压力减轻,资金市场除了在1月下旬出现过短暂的收紧之外,其他时候总体保持平稳运行。

  分析人士认为,未来一段时间市场利率弹性可能继续加大,判断货币政策的拐点需等待公开市场操作利率上调等信号出现。天风证券首席固收分析师孙彬彬称,货币政策稳字当头,政策利率是关键指引,未来市场利率围绕政策利率的波动可能增加。当前货币政策进一步大幅收紧,甚至上调政策利率的可能性并不高。

  而对于A股市场,“慢牛”会是节后行情的主基调。时代周报刊文称,众多机构及业内人士目前普遍持有的观点认为不会出现快进的牛市。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙称,虽然2021年还是牛市走势,但仍然强调慢牛、长牛,而不是单边牛市。只有业绩好的企业才会不断受到资金加持、不断创出新高,而差的公司还是无人问津,市场结构分化的特征依然明显。

  申万宏源首席市场专家桂浩明也表示资金面不支持“大牛市”。

  他认为,中国经济在2021年将进一步复苏,回到常态化运行的状态,所以整个资金面可能和2020年有所不同,会略有收紧。在这种情况下,股市不会出现大牛市格局。同时,2021年也是一个转型的阶段,伴随着中国经济结构的调整,市场将呈现以结构性行情为主的格局,而改革会成为2021年中国资本市场的一个基本特征。

(责任编辑:康博)

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