快手上市首日飙涨160%，市值破万亿，“流血上市”为何受到资本热捧？

2月5日上午9点30分，快手科技在香港联交所主板挂牌上市，股票代码“1024”，开盘报338港元/股，较115港元/股的招股价大涨193%，市值瞬间突破1万亿港元。首个交易日以300港元/股收盘，涨幅160.87%。

由于疫情原因，快手团队未赴香港敲锣，但在北京总部举行了一场小型线下仪式，并邀请了6位快手用户“云敲锣”。据了解，快手IPO募资420亿港元，受到机构和零售投资者的热情认购，其中零售投资者超额认购1203倍，一举刷新港股IPO规模新高，还成为新晋的港股“冻资王”。

多位投行及TMT行业分析师向记者表示“快手开了个好头”，作为港股首家以短视频和直播为主要载体的内容社区与社交平台，为行业后续上市的企业打下了的估值基础。

但另一方面，他们也担忧快手上市前连年亏损、优质内容的可持续性、视频侵权纠纷等问题。尽管目前“流血上市”的现象越来越普遍，但在2020年亏损幅度加大的快手，能否将资本的“动能”转发为企业自身良性循环的“动能”，仍是需要面临的考验。

宿华、程一笑携6位老用户敲锣

今天，快手科技北京总部洋溢着喜庆的气息，为了庆祝上市，一场小规模的“敲锣”仪式在此举行，快手联合创始人、董事长兼CEO宿华，以及联合创始人、首席产品官程一笑邀请了6位快手用户一同敲响上市锣声。

他们分别是来自英国的牛津大学博士戴伟，来自四川甘孜的藏族姑娘卓玛，音乐达人陈逗逗，美食领域的人气up主陕西老乔，来自贵州的“侗家七仙女”发起人、扶贫第一书记吴玉圣，还有广州电商主播芈姐。

宿华说，他在快手很早期的时候就想象过今天的样子：“在我的想象中，敲锣的应该是快手的忠实用户，而我和一笑会留在工位上写代码。” 他介绍此次受邀敲锣的6位用户，代表着快手数亿的创作者和用户。

宿华

至于此次的股票代码“1024”也有隐含意义。“1024是2的十次方，它代表了一行行的代码，代表了科技的力量，代表了先进的生产力。我们希望用科技的力量，让劳动和创造释放更大的能量，让价值创造者得到更好的回报。”宿华介绍道。

程一笑也表示，今天上市意味着一段新旅程的开始，希望未来更好地为用户创造出更多有意思、有价值的东西。

程一笑

“短视频第一股”市值破万亿

快手上市，开盘价暴涨193%，市值瞬间突破1万亿港元，尽管此后涨幅有所收窄，首个交易日仍以300港元/股收盘，市值1.23亿港元，按照今日的汇率计算，恰好是1万亿人民币。

“出道即C位”，作为“短视频第一股”，快手一入市就破万亿市值。在A股，市值破万亿的股份仅有贵州茅台、工商银行、中国平安、农业银行、中国人寿、招商银行和五粮液。在港股，腾讯刚破7万亿，阿里巴巴5万亿，快手目前市值接近京东。

宿华和程一笑两位创始人的身价也达千亿。根据招股书，在不行使超额配售权的情况下，宿华和程一笑将持有上市后快手10.41%和8.25%的股份，两人仍掌握着公司决策大权。第一大股东腾讯持股12.32%，五源资本（原晨兴资本）持股12.07%，DCM持股6.5%。

快手上市首日最高市值一度超1.4万亿港元，受到市场追捧，并且还带动了港股直播、社交相关个股估值有大幅提升，都说明市场对该行业的认可，对于后续上市的同行创造了有利的估值参考，中泰国际TMT分析师秦越告诉记者。同时她也指数，快手上市的效应也将进一步推高港股打新热情。

香颂资本执行董事沈萌也向记者指出，快手受到热捧，一方面说明市场流动性充裕，对具有高成长性的大型科技股的投资需求不断扩大，另一方面说明，随着“Z世代”群体不断扩大并逐渐开始主导社会消费行为与习惯，以“Z世代”为目标群体的消费模式，正在成为市场关注的焦点。

亏损加剧，资本能否推动快手良性循环？

根据艾瑞咨询，截至2020年9月30日，快手是世界第二大短视频平台，同时也是世界第二大直播电商平台。坐在“短视频”的风口，快手“进账”的速度是惊人的。

根据招股书显示，2017年至2019年，快手分别实现营业收入83亿元、203亿元和391亿元。2020年前三季度，快手营业收入407亿元，其中最赚钱的是直播业务，带来营收253亿元，占比超6成，其次是线上营销，收入133亿元；包括电商、网络游戏、在线知识分享等在内的其他服务业务收入20亿元。

但“硬币”的另一面，是快手的“花钱”速度也快。2017至2019年，快手净亏损200亿、124亿、197亿，而2020年前三季度净亏损更是高达974亿元。快手表示，亏损加剧主要由于营销费用的大幅增加。其广告及推广开支费用2020年前三季度为191亿，营销支出占比从同期的19.4%剧增至47%。

对此，沈萌指出，上市前的亏损，都可以视作互联网产业扩张所必要的战略性亏损，但是上市后，投资者留给快手继续讲故事的空间有限，必须要看到未来高成长、特别是具有高收益预期的可行性，否则今日的热闹或许会变脸。“保持长期成长的业务结构和盈利逻辑是对投资者义不容辞的责任，但是到目前为止，快手在商业模式、甚至是流量变现上的表现，还不尽如人意，也缺乏一个明确的方向。”

他认为，亏损问题以及视频侵权、月活下滑等等都指向同一个关键——即快手接下来该如何推动用户在自己平台之上生产更多优质的自制内容，对于上市后、资金充裕的快手，是否会在用户自制内容上倾注更多资源，并形成以更多优质内容、带动更多收益来源的循环模式。

“快手目前抢出来的先发优势，无法让快手从此高枕无忧，所以，快手完成上市后，仍然需要继续加速成长，无论是深耕巩固现有的电商圈，或是主动向其他衍生地带拓展，都要求快手快跑，同时还不能犯下任何策略性错误。”沈萌指出。

【记者】张艳 周美霖

【作者】 张艳；周美霖

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