董登新解析游戏驿站“散户逼空”股价遭爆炒增187倍

●长江商报记者 徐佳

2021年首月，美股市场上演了一场散户对抗机构的奇幻大戏——来自于互联网论坛的散户与华尔街做空机构展开资本大战，拉动游戏驿站（GameStopCorporation，代码GME）在短时间内股价暴涨。

截至美东时间1月29日收盘，游戏驿站报325美元/股，盘中最高曾冲高至483美元/股，较去年4月出现的最低价2.57美元/股上涨近187倍，今年年内的涨幅也达到了16.25倍。随后，参与此次事件的知名做空机构香橼宣布停止做空研究，美国证监会宣布介入调查。

日前，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受长江商报记者独家专访时表示，“美国股市本质上是机构市，游戏驿站事件最后的结果可能是‘散户割散户的韭菜’”。

做空机构与散户之间的资本对决

公开资料显示，游戏驿站是世界上最大的多线路视频游戏零售商。从1984年成立至今，游戏驿站已经在10个国家拥有超过5000家商店，其中包括澳大利亚最大规模的游戏零售商EBGames、搞怪商品和游戏周边店ThinkGeek等。

目前，游戏驿站主要从事销售新旧视频游戏软件，物理和数字视频游戏软件，还拥有部分电商业务，通过回收二手游戏转卖赚差价。

在互联网时代，街边游戏零售店逐渐被边缘化。特别是在去年新冠疫情暴发之后，线下客流量严重流失使得游戏驿站业绩遭到重创。

在北京时间去年12月9日，游戏驿站发布2020年第三季度财报，去年第三季度公司净销售额为10.047亿美元，同比下降30.2%，其中同店销售额下降24.6%，全球电子商务销售额增长了257%，占总净销售额的18%以上。报告期内，游戏驿站的净亏损额为1880万美元，上年同期为净亏损8320万美元。

此份低于预期的业绩报告一出，就有华尔街投行对游戏驿站表示不好看。其中，Benchmark就给予了游戏驿站“卖出”评级。

然而，这只看似平平无奇，甚至被市场称作为“垃圾股”的公司，却在2021年初上演了一场奇幻大戏。

1月19日，美国著名做空机构香橼在社交平台上表示，游戏驿站的股价最多不会超过20美元，并称买入这只股票的投资者将是“这场游戏中的输家”。

而在过去的一年内，游戏驿站股价最低跌至2.57美元/股，此后一直在十几二十美元徘徊。

另一边，在美国主要社交平台，有一个名为WallStreetBets的股票交易社区，活跃着近300万个年轻股民，这些股民则通过号召成员买入部分被严重沽空的个股，与华尔街的大型机构者展开对抗。

董登新向长江商报记者介绍，美国股市是一个机构主导的市场，散户的交易额在美国股市成交总额的占比大约只有6%-7%，散户的力量非常薄弱。

香橼的言论成为WallStreetBets与做空机构之间资本大战的导火索。来自于此地的股民在买入游戏驿站股票的同时还买入大量看涨期权，在游戏驿站股价上涨的情况下，做空的机构投资者不得不买入股票降低损失。

“做多”与“做空”的对决下，游戏驿站股价快速拉升。1月25日至27日三个交易日内，游戏驿站股价三个交易日分别上涨18.12%、92.71%、134.84%，1月28日回落44.29%，1月29日盘中一度冲至483美元/股，较其去年4月1日出现的最低价2.57美元/股上涨近187倍。

截至1月29日收盘，游戏驿站报325美元/股，今年以来的涨幅达到了16.25倍。

结局或是“散户割了散户的韭菜”

由于股价走势凶猛，做空机构面临着极为严重的损失。据统计，做空游戏驿站的投资者在今年1月损失了910亿美元，特别是近几日的行情内，做空机构一天的损失就在16亿美元左右。而成为众矢之的的香橼账户被攻击，不得不重新开设账户，并表示不再对游戏驿站发表意见。

董登新向长江商报记者介绍，在以往的美国市场做空中，都是经典的、传统的、习惯的一种思维，那就是做空机构发布做空报告，机构之间达成共识，大家毫无异议地来做空某一只股票。游戏驿站事件无论结局如何，至少都表明了这种逆向思维偶尔为之是有取得成功的可能性的。

不过，董登新同时也指出，这种胜利只是暂时的，最后的结果仍然会是散户落败。

董登新特别指出，此次事件中散户在短时间内将游戏驿站这样一只垃圾股的股价从几美元拉升至几百美元，这种疯狂的程度超出了人们的想象，它也破坏了市场的秩序和基本规则，远远偏离了市场监管者可容忍的范围，已经属于股价操纵，因此监管层出手也是迟早的事。

当地时间1月29日，美国证监会表示，将对近期引发游戏驿站等公司股价飙升的交易波动进行审查，从而保护个人投资者。

那么，谁才是最后真正的赢家？董登新认为，游戏驿站事件中绝大部分的散户并未从中获益，最终的结局或许还是亏损的。而只有极个别的策划者、主导者，才是这次事件中真正的获利者。

“所谓‘散户逆袭是割了华尔街的韭菜’，这种说法是名过其实的，最终的结局可能是散户割散户的韭菜。由于游戏驿站几百美元的股价最终还要回归到几美元，在这个过程当中机构是不会接盘的，相反机构还可以继续做空，从中获取暴利。最终被割韭菜的就是参与这次做多的这些散户，只有极个别的散户才会获利丰厚。”董登新进一步指出。

另一方面，散户中的发起人、策划者是否已经构成市场操纵，也是监管部门需要关注的重点。