资金面转松！银行间隔夜利率从五年高位回落

周一随着央行盘初继续向市场净投放资金，资金面再次转松，A股、港股集体高开。

早间央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作。中标利率与前次持平，仍为2.2%。鉴于今日有20亿元逆回购到期，这也就意味着，继上周五暂停了连续多日的资金净回笼之后，央行再次净投放资金980亿元。

与此同时，银行间隔夜利率从五年高位回落。银行间市场DR001加权利率下行至2.5533%，从逾五年高位下跌约78bp；同时DR007加权利率下行逾62bp至2.5314%，交易所回购利率GC001报4.07%，R-001报3.7%。而近几个交易日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全部品种均一度升破2.7%，DR001一度突破3%。

早间A股、港股一度大涨。A股四大股指全线高开，创业板指一度涨近2%。港股恒生指数也一度涨至1.3%以上，恒生科技指数一度涨超3%。

最近，随着上周一到周四央行连续四天净回笼，市场对于资金面偏紧、资金利率走高的讨论十分热烈，而市场也对流动性、利率变动极为敏感。上周五有传言称央行将上调SLF利率，A股、港股一度全线大跌，央行辟谣后尾盘明显回升。

目前来看，早盘流动性较月末有所改善，不过彭博援引多位资金交易员称，仍然谈不上充裕；非银融出价格有所下行，但大行融出少，便宜资金仍然供不应求。其中一位交易员称，隔夜有看到4-4.5%的报价，较上周五高达10%的报价回落。

周末华尔街见闻在VIP文章《央行要收紧流动性？为何央行周一至周四持续净回笼？资金面紧张何时缓解？——0130宏观精选》中写道：

为何央行周一至周四持续净回笼？是要用偏紧的流动性阶段性敲打资本市场，避免出现过快上涨为未来积累风险，而非流动性趋势性的变化。等到市场预期发生变化，出现一定调整之后，央行流动性将回到之前状况。

那么资金面紧张何时能缓解？文章指出，资金面紧张是供需叠加的结果，如果央行下周投放MLF或进行普惠金融定向降准，可能明显改善资金面预期；机构主动压降债市杠杆也将缓解需求端压力；此外，随着财政支出在月末逐步下发，流动性也会重新回流银行体系。

对于未来流动性表现，国信燕翔团队在最新文章中保持乐观态度。该团队认为，当前市场高估值的背后，是对未来永续低利率的预期。只要CPI没有大幅上升，永续低利率预期则不会发生改变。目前来看，燕翔团队认为，国内CPI并没有持续上行的基础。