票据利率大幅飙升，央行开展1000亿元逆回购操作，净回笼1500亿元

香港万得通讯社报道，1月28日，央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，今日2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。

Wind数据显示，本周以来央行公开市场已经连续四天净回笼，周一至周四分别净回笼2405亿元、780亿元、1000亿元、1500亿元，四天累计净回笼5685亿元。

2021年开年以来，资金面出现明显变化，跨年以后资金利率没有继续下行，而是持续攀升。银存间隔夜回购DR001加权利率从1%下方升破3%关口，上交所隔夜回购GC001加权利率从2%下方攀升至4.5%以上，主要银行一年NCD报价反弹至MLF利率上方；票据利率大幅飙升，国股银票转贴现利率大幅上行逾150bp，创下2018年底以来的新高。

为什么近期资金面会收紧呢？广发固收刘郁团队认为，1月央行投放方式变化，隐含了资金面波动加大；银行对后续资金面预期不太乐观；央行逆回购最小投放量从100亿元降至20亿元，释放出流动性逐渐回归常态的信号；此外，三方面短期因素可能进一步影响银行融出意愿，包括第一，春节流动性安排的推出晚于往年同期，银行可能选择观望。第二，银行对央行续作5300亿元逆回购预期不高，可能提前准备资金。第三，央行货币政策委员马骏讲话引发对货币政策的担忧。这些短期因素可能影响银行预期，放大资金面的波动。

据21世纪经济报道，中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏在近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上表示，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。

据第一财经报道，中国人民银行行长易纲在“达沃斯议程”对话会上表示，将确保央行采取的政策是具有一致性、稳定性和一贯性的，而不会去过早地放弃此前发布的支持政策，预估今年中国的GDP增速将恢复到正常区间内，符合预期。

证券时报头版发文称，最近央行公开市场操作反映出央行对市场短期流动性供给的鲜明态度——维持市场资金面的紧平衡，即市场真需要资金的时候自然会及时供给流动性，但资金需求高峰一过便会回笼多余资金，防范资金加杠杆带来的风险。在货币政策“稳”字当头、资金面维持紧平衡的政策取向下，市场不必过于担忧央行节前的流动性供应规模。预计后续央行会通过重启14天期逆回购操作、提前开展中期借贷便利（MLF）等操作选项适度增加资金投放量，资金利率将随之下行至合意水平。

中信固收称，在连续两日缩量续作逆回购以及央行马骏关于股市以及房地产市场泡沫的评述后，市场对央行货币政策转向收紧产生了较大的担忧。当前时点或确实面临着货币政策短时间内快速收紧的局面：广义上M2、信贷与社融增速的拐点大概率已经出现；狭义上出于对房价以及资产价格的担忧，后续可能会面对波动性更大的资金面环境。

任泽平称，2021年1季度之后经济正在告别经济复苏、通胀偏低、货币宽松的舒适区间，迎来经济边际放缓（可能韧性较强）、通胀预期抬头（可能幅度不高）、货币政策正常化、信用政策结构性收紧的周期阶段，属于经济周期的复苏到过热和滞涨的过渡期，广义流动性拐点正在到来。

太平洋固收陈曦认为，2020年10月以来，央行一系列操作和松紧转换，主要目的有两个：目的一：“引导市场利率围绕央行政策利率中枢运行”，中枢是确定的，就是OMO利率和MLF利率。2021年两者不会调整，即没有OMO和MLF加息或者降息；目的二：加大货币市场的资金利率波动，不断打破市场一致松或一致紧的预期，防止重演2016年1-8月的同业加杠杆。

文章来自：wind