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国外资管基金致投资者函评阿里巴巴:对高资本回报率持怀疑态度

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  来源:金融虎 作者:凯文

  总部位于伦敦的投资管理公司Aikya Investment Management Ltd.今日在发布其《2020年第四季度投资者信函》中表示,他们注意到阿里巴巴(NYSE: BABA)出色的盈利增长和盈利,这使得他们收购了阿里巴巴的头寸。然而,尽管业绩强劲,该基金对该公司可能出现的负面结果发出了警告。阿里巴巴目前的市值为6997亿美元。在过去三个月里,阿里巴巴的回报率为15.72%,截至1月22日收盘时,其收盘价为258.62美元。

  Aikya在致投资者信对阿里巴巴的评论中指出:“我们的长期预测表明,阿里巴巴在2030年可以产生600亿美元的自由现金流。假设阿里巴巴到2030年将成为一个更加成熟的企业,我们预计我们的投资将产生至少5%的自由现金流收益率。这意味着到2030年,阿里巴巴的市值将达到1.2万亿美元。如果我们将基于股票的薪酬适当调整的股票数量考虑在内,那么以当前股价计算,我们预计将获得3%的美元回报率。”

  Aikya表示,阿里巴巴建立了一个具有高资本回报率的优势特许经营权,自成立以来实现了非常强劲的盈利增长。这引起了许多投资者的兴趣,并导致几年来股价表现强劲。然而,阿里巴巴未能通过我们的管理能力测试,这改变了我们的管理能力测试,也改变了我们对该公司特许经营权和增长前景的看法。如果监管环境风向改变,则阿里巴巴的地位可能会受到威胁,给企业造成阻力。

  Aikya在信中指出,由于会计不透明,我们对资本的高回报持更为怀疑的态度;董事会层面的监管不存在、复杂的所有权结构以及众所周知的激进文化,使情况变得更糟。阿里巴巴的并购战略也很难让管理层从怀疑中获益,因为它稀释了回报,丰富了阿里巴巴高层及其朋友的财富。回到目的的问题上来,阿里巴巴的目标已经偏离了其帮助中国小型企业的初衷。现在看来,它是在为其原始股东的利益服务。

  Aikya还称:“历史上有很多伟大的企业管理不善的例子,而糟糕的管理最终会破坏企业。我们知道我们对阿里巴巴的看法不受欢迎,而且经常有人说我们错过了一笔“显而易见的投资”。在Aikya,我们专注于保护下行风险,并在晚上睡得更好,因为我们知道,我们没有让客户面临永久资本损失的风险。”

  去年11月,Aikya发表了一篇文章,称阿里巴巴集团参与了166个对冲基金投资组合。历史最高数据是170。过去12个月,阿里巴巴实现了25.87%的回报率。

  我们的计算显示,阿里巴巴集团在我们列出的对冲基金最受欢迎的30只股票中排名第四。截至美东时间周一收盘,阿里巴巴在纽交所股价报261.38美元。总市值7072亿美元。

  Aikya表示,自2014年底以来,对冲基金中排名前10位的股票的回报率为216%,表现优于标准普尔500指数ETF超过121个百分点。我们知道这听起来难以置信。你一直在驳斥我们有关顶级对冲基金股票的文章,主要是因为其他媒体向你提供了有关对冲基金业绩不佳的偏颇信息。通过投资顶级对冲基金股票而不是愚蠢的标准普尔500指数交易所买卖基金,你本可以把你的储蓄规模扩大一倍。

  自2014年底以来,对冲基金中排名前十的股票回报率为216%,表现优于标准普尔500指数ETF超过121个百分点。我们知道这听起来难以置信。你一直在驳斥我们有关顶级对冲基金股票的文章,主要是因为其他媒体向你提供了有关对冲基金业绩不佳的偏颇信息。通过投资顶级对冲基金股票而不是愚蠢的标准普尔500指数交易所买卖基金,你本可以把你的储蓄规模扩大一倍。

  公开资料显示,总部位于伦敦的Aikya Investment Manage是澳大利亚上市基金管理公司Pinnacle Investment Management的新子公司,截至2020年6月30日,Pinnacle的16家子公司的基金管理总量为587亿澳元。该公司由一群前斯图尔特(stewart)投资者和富达机构资产管理(Fidelity Institutional Asset Management)操作人员创立,专门从事新兴市场投资。

  Aikya基金在2020年第四季度录得21%的回报率,低于摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场26.7%的基准回报率。

  Pinnacle Investment Management担任Aikya的少数股权合伙人,该基金将与其它基金管理公司一起管理其旗下的基金,其中包括澳大利亚资本市场的一些知名公司,如Antipodes Partners、Hyperion Asset Management、Plato Investment Management和Firetrail Investments。Aikya的旗舰全球新兴市场战略包括30至35家公司的投资组合,不投资煤炭、赌博和烟草行业,也不投资国防设备制造商。


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