新股排查丨三和管桩下游市场回暖，毛利率回升带动净利润增长

近日，三和管桩（003037.SZ）发布《首次公开发行A股股票招股说明书》，宣布在深交所上市，总发行股票6300万股，发行价为6.38元/股，市盈率为22.75倍，保荐机构为招商证券。

三和管桩成立于2003年，属于非金属矿物制品业。公司是一家主要从事预应力混凝土管桩产品研发、生产和销售的企业，主要产品为不同型号、不同长度的外径为300mm-800mm的预应力高强混凝土管桩。

预应力混凝土管桩，指采用离心和预应力工艺成型的圆环形截面的预应力混凝土桩，其主要作用是将建筑物或构筑物的荷载传递到地基上，是我国各类工程建筑的主要桩基础材料之一。

1月26日，公司将开放网上申购，这家公司的经营情况如何？南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。

桩类产品为主要产品

先来看公司整体的营收和净利润情况，2019年，公司实现营收60.89亿元，同比增长6.92%，较2018年30.44%的增速下滑明显，2019年公司的归属净利润为1.54亿元，同比下降45.33%，净利润收入增速降幅更大，主要是收入增速减缓，且当年毛利率下降所致。

从招股书最新的数据来看，2020年1-9月，公司实现营收48.88亿元，同比增长13.53%，归属净利润为2.4亿元，同比增长146.61%，净利润大幅增长，主要因为毛利率增长。

从收入结构来看，公司的主营业务主要来源于桩类产品的收入，报告期内的占比在99%以上，还有少部分收入来自混凝土预制构件产品，占比不足1%。

报告期内，公司的桩类产品的收入分别为43.46亿元、56.43亿元、60.12亿元和28.66亿元，收入呈增长趋势，公司表示主要是下游需求增长带动了产品销量及单价的上涨，原材料价格上涨也一定程度拉升了产品价格，带动了整体收入的增长。但收入放缓明显，与营收的变动一致。

毛利率回升

从毛利率来看，报告期内，公司的主营业务毛利率分别为20.96%、20.86%、17.67%和22.10%，因为公司的主营业务结构较为简单，所以主营业务的毛利率取决于桩类毛利率的变动。

报告期内，公司桩类产品毛利率分别为20.98%、20.94%、17.67%及22.15%。其中2019年毛利率下降了3.27%，主要是因为当年下游行业需求增速下降，上游原材料砂石、水泥价格上涨的影响，公司桩类产品毛利率下降。2020年上半年，桩类毛利率上升了4.48%，主要因为公司主要原材料价格除碎石、水泥外均较上年下降，同时，受宏观市场周期及政策的影响，公司下游市场回暖，公司主要桩型产品销售单价均较上年上升，毛利率回升，由此带动净利润的增长。

最后来看公司的费用管控能力，报告期内，公司的期间费用分别为6.59亿元、8.66亿元、8.37亿元和4.55亿元，期间费用率分别为15.09%、15.20%、13.75%和15.70%，公司期间费用率在2019年较低，主要是当年公司利润情况较上年回落，与 2018 年相比无股份支付事项，此外，公司的年度绩效目标未能全部达成，因此管理人员年终绩效奖励相应减少，使得当年管理费用率下降所致。

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（作者：黄涛 编辑：朱益民）