一个危险的信号：基民又开始指导基金经理炒股了

各位韭菜朋友你们好啊，又到了周末闲扯淡的时间了。

一大早，起床看到群友发了张图，是广发高端制造的持有人在评论区怒喷郑澄然调仓调得不对：

这位陈姓网友认为基金经理的最新持仓看上去没有头绪，脱离了他擅长的高端制造，并且旗帜鲜明指出：今年最好的赛道是新能源高端制造、医药、大消费、军工，而医药股调整了大半年刚刚启动，基金经理居然没有抓住机会切换到医药（民工注：周五医药股大涨，很多医药主题基金涨幅都是5%+），可见基金经理连最基本的“喝酒吃药”的常识都不懂，怀疑基金经理不懂医药或者判断失误。

看完了这一段洋洋洒洒的评论，我直呼好家伙，在线指导基金经理操作？请看到这篇文章的朋友把这个图转给郑澄然，让他好好接受一下基民的教育。

然后我打开了头条，刷到了嘉实基金消费基金经理吴越的动态，评论区是这样的：

基民1：建议把持仓的白酒去掉，太扯后腿了。

基金经理耐心回复：农业板块天然是短期高波动，白酒反而是低波动。

基民2：海大集团就是养猪的，凭什么作为第一大重仓！

基金经理抓狂：海大不是养猪的啊，是水产饲料龙头股……能不能做一下基础功课，谢谢。

只能说这基金经理脾气太好了，要是换我，估计就跟持有人对线互喷了。

我拉了下海大集团的周线图，没啥毛病啊，都翻倍了（股票有风险，不作为投资依据）：

上次我还在招商中证白酒的评论区看到一个神评（年代久远找不到截图了），那段时间白酒涨得很好，而侯昊管的另外一只招商国证生物则深度回调，结果有个网友说：

“侯经理，你能不能在医药基金里面加一些白酒？药酒也是药啊！”

据说侯昊本人看完这条评论差点昏过去，灌了好几瓶茅台才缓过来。

还有一次，我在蔡嵩松的头条号评论区发现一个网友给基金经理科普什么是第三代半导体，完了之后说：

“蔡经理，诺安成长混合在这波第三代半导体的行情里完全没跟上！你现在应该卖出XXX股票，买入XXXX股票……”

洋洋洒洒大几百字。

我震惊了，没有人比你更懂半导体。

看完这些评论，我隔着屏幕都能感受到这些网友的爹味儿（痛心疾首）：

你们这些基金经理，不听话啊！

这让我想起了上一轮牛市的时候一个段子：

当你七大姑八大姨纷纷问你应该买什么股票的时候，说明行情才刚刚开始；行情快结束的时候，是你的七大姑八大姨都开始给你推股票了。

我月初的时候说，牛市的顶点是散户在评论区教基金经理买哪个股票。

那么行情是不是已经进入尾声了呢？四季报又怎么看呢？说好的调仓到底怎么调呢？

首先我还是之前的观点，行情短期会有回调，也许就在春节前后，但回调之后，应该没那么快结束。

如果大家都预期要回调，那么可能最终就没有回调，如果大家都认为二季度要跌，可能一季度提前跌一下，后面就不跌了。

现在还多了个因素，国内疫情又加重了，后厂村的一则新闻搅动了互联网的半壁江山，眼瞅着大家今年过年回不了家了，市场似乎进入疫情模式，这意味着两件事：

第一，货币政策的宽松大概率没有那么快结束，也许真要等到下半年才敢慢慢收缩；

第二，大家如果都在家里没什么事情做，那么只能炒股买基金了。

这样一看，增量资金不断（新发基金火爆），市场是不是就不会跌了？

我知道现在大家最担心什么，担心抱团股溃散，大盘大跌，那么抱团股会不会溃散？

两个基本的判断是：

第一，抱团股短期不但不会溃散，还会扩散，蔓延到港股市场。抱团股的溃散前提是市场出现更好的标的，但现在显然没有。虽然我并不是特别看好港股所谓的“估值低”的说法，但架不住新发基金可投资范围变大和大通胀环境下水位升高，大家在港股市场的风险偏好也升高了，港股的抱团也会继续强化，所谓的机会并不在低估值的银行地产金融里面，长期来看，在于腾讯美团小米这些A股没有的稀缺标的上。而市场上很多可以投两地标的的基金，都重仓了这些。很多网友想要一些专门投港股的QDII，我觉得没太大的必要，你们熟悉的易方达蓝筹精选、景顺长城绩优成长、鹏华匠心精选等基金都能投港股（我嘴皮子都快说烂了）。

第二，经济复苏带动A股大盘上涨的故事从来就不能打动人心，去年全球经济都不太行，但挡不住美股连续创历史新高，A股也出现大涨。长期看确实国家经济增速高，股市趋势就会向好，但中期来看，决定市场能否涨的核心因素是资金面，也就是流动性。今年如果大盘开始回调，大概率是流动性出现拐点导致的。所以在流动性拐点确认之前，即使有波动也不是减仓的理由，可能还是加仓的时机。

接下来说说四季报，其实今年四季报亮点依然颇多，随便列举几条：

1、银华富裕的基金经理焦巍说现在已经从投资不过山海关退守到南宋版图。但我查了下，他重仓的茅五泸都不在南宋，可能白酒是个例外。其实这个基金也是一个纯正的白酒基金，持仓白酒极多，从比例上看不输我们的白酒四大天王，但以后这个基金可能要改名叫南宋主题基金了。看过我之前的文章的朋友应该都了解这个基金曾经的传奇故事，这里就不赘述了。

2、细水长流公司的杨锐文又写了四千多字的季报分析，符合市场预期，现在多了个新外号叫“杨文长”。网上有说杨锐文博眼球炒作的，我觉得都是无稽之谈，基金经理需要用这种方式炒作？恰恰这种想用长文和市场进行沟通的基金经理是稀缺的，如果你买的基金，每次季报就几句话，那你看了个寂寞。现在已经是互联网时代了，基金经理的季报表现的是一种态度，也是与市场沟通的手段。越来越多的基金经理开始运营个人社交媒体账号，开始参与直播和投资者互动，这都是消除信息不对称、增进信任感的一种方式，基金经理IP化的进程是不可阻挡的。大家都是差不多的产品，差不多的业绩，你跟市场多沟通一些，多露脸一些，同等情况投资者就会选你，舆论的高地你不去占领，别人就会占领。

3、周应波在四季报里面主动提到了“规模”的问题，回想去年10月，周应波连发两个基金，市场一片指责之声，后来大家才反应过来，创新未来基金是不得已而为之，正好跟原计划的发行撞上了。更惨的是周应波的业绩在那段时间还短暂滑落过，导致市场质疑之声更大。2020年结束后，大家都闭嘴了，周应波的业绩仍然在前面，他和袁芳、范妍依然是过去五年中生代基金经理里面最靓的仔。周应波在四季报明确提出“A股市场总体上处在长期健康发展的通道中”，意思就是大家别担心，稳住，我们能赢。他关于规模的反思其实是很隐晦的：“我们从过去2年的规模挑战、5年的管理积累历程走来，犯过很多错误、收获诸多教训，也有一些经验收获。我们的收获，一是要坚持从持有人挣钱的角度思考问题。公募基金的投资管理，与基金投资行为之间，相隔着基金投资研究配置、基金发行、渠道销售等诸多流程，还存在着各环节考核短期化、追涨杀跌等情况，基金业绩转化为投资者获得是很不容易的，需要我辈同仁多加努力。”翻译一下就是：过去五年我的业绩很好，大家都有目共睹；过去两年我的业绩被大家发现了，规模增加很多，但是我适应了；基金发行有时候是身不由己，市场浮躁，基民挣点钱也不容易，各位同行向我看齐。开玩笑的，嘿嘿嘿。

4、说到了周应波就不得不说说同一家公司的曹名长。今天团长一篇文章回顾了下曹名长这三年，定开基金三年8%的收益不如定期存款，被赎回到只剩4个亿，中欧价值发现更是被很多机构抛弃，规模缩水至30多亿。老曹这两年是至暗时刻，打开他的重仓股，里面的企业基本面一点问题都没有，就是没有成长。在这个抱团成长股的年代，我敬佩老曹的坚守……主要是很多人没见过熊市，所以看不懂曹名长在坚持什么，其实你们可以看下16、17年曹名长的业绩，那真叫逆风飞翔。价值风格基金经理就是这样，越纯粹越无法在大涨的时候被市场理解。但曹名长是没有认输的，他在四季报旗帜鲜明指出：“我们认为投资者在短期对于消费品的确定性和科技行业的成长进行了过度的定价，而低估了所谓夕阳行业的稳定性。过去两年消费、科技行业的股票估值已经较高，预期投资回报不佳，未来1-2年估值极低的金融周期类的资产更具有吸引力。”给你信心了吗？如果大家细心研究下基金经理重仓股，你会发现市场上有些号称价值风格的基金经理其实已经在悄悄改变赛道了，比如安信的陈一峰、嘉实的谭丽和富国的张啸伟。陈一峰可以说是安信权益一哥，但重仓的是宁德时代、茅台、隆基这种抱团股；谭丽号称嘉实价值女神，但也会买赢趣科技、太阳纸业这种偏成长的股票；张啸伟我之前也提过，他也会买国瓷材料和亿纬锂能这类成长大牛股。我不是说这样做不好，这三位都是业绩非常优秀的基金经理，也是偏价值风格里面的王者。对比一下，曹名长和丘栋荣真的就是越纯粹越惨，近三个月排名几乎倒数。这里面平衡得好一些的反而是交银的何帅，保持风格不漂移的同时也在尽力博取收益、控制回撤，他的季报没多少字，看了半天意思就是，高估值的是不可能买的，这辈子不可能买高估值。另外我还要提醒下各位，中欧丰泓沪港深大概率并不是曹名长主管，不光是风格不够价值，这个基金是可以投资两地股票的，但跟中欧价值发现的持仓居然没有一个重合（别的不说，立讯精密这种股票，曹名长绝对不会碰），本民工阅基无数，一眼就看出了核心。

还有很多四季报，真的来不及再看了，这些东西是我在一季报披露之前的精神食粮，不能一次性看完，不然接下来三个月没得品了。

那么最后再说下调仓的事情，我的最终结论就是：暂时不调。

原因有几点。首先四季报出来之前我察觉到市场有些变化，所以提前调整了一部分仓位，事后看没什么问题；其次我对于“长跑老司基”的定位就是买老基金经理的核心产品，长期持有，并平滑收益控制回撤，我的风格也不能漂移。

如果大家风险偏好更大一些，更喜欢成长股，可以看看中生代的基金经理们（我选的几位也都非常有代表性），看看“精选中生代”组合的持仓，那个也许更适合你。

有人问我组合什么时候可以跟车，我觉得这个问题是很难回答的，我不知道你的投资期限和资金用途以及占比，所以只好说春节前先别动，我真怕有些人一把梭就进去了。其实如果你愿意持有三五年，择时并不是特别重要的事情，长期看，所有的优秀产品都会不断创新高。如果你憋不住了，买个1000块钱的观察仓也不是不可以。

最后你们看看这个疯狂的市场，一时半会怎么跌得下来：

对了，上面这几个富婆全结婚了。

（基金有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据。）