这是三年来，中兴最值得期待的一份财报

1月22日，中兴通讯（000063.SZ）发布了2020年度的业绩快报。

虽然只是一份快报，却是最近三年来，中兴通讯最值得期待，也最具标志意义的一份财报。

【1】

根据业绩快报数据，在2020年，中兴通讯实现了：

1、营业收入1013.79亿，同比增长11.73%。

这是2018年"拒绝令"事件以后，中兴通讯的营业收入，首次重回千亿规模。

2、净利润43.67亿，比2019年减少15.18%。

乍一看，"同比减少"这四个字很是碍眼。

但事实上，在2019年的利润中，有超过一半的利润——26.62亿，来自于一次性的资产处置收益。

如果将这个"干扰项"排除，只看中兴经营业务的利润率，那么，2020年的实际变化是：同比增长了72%。

3、第四季度实现单季净利润16.55亿，同比增长62.21%，环比增长93.57%。

这个数据说明：中兴通讯的增长，没有在2020年止步，它的势头仍在延续和提速。

4、经营现金流量净额102.30亿，同比增长37.38%，资产负债率由2019年末的73.12%下降至69.52%。

从这些数据来看，现金流及销售收款管理，资产和负债结构，这两项关键指标都在持续优化。

这意味着，中兴通讯2020年的快速发展，不是牺牲代价冲业绩的短期行为，而是可持续的高质量增长。

以上4组财务数据相互印证，可以得出结论：

中兴当前的业绩增长，是主营业务收入规模、利润率，以及内部管理能力三方面共同提升的结果。

这样的增长，是相当高质量的。

【2】

在2020年，中兴通讯为什么能实现如此高的增长？

1、从外部来看，电信设备市场的整体环境在持续回暖。

自新世纪以来，全球电信资本开支市场的整体规模，就已经陷入长期停滞，甚至一度长期下滑，并在2017年触及3000亿美元的历史低点。

但近两年来，这个市场已经企稳并重启上升通道。

根据Omdia预测，全球电信资本开支长期复合年均增长率约在4~5%，中泰证券预测在2025年有望超过3600亿美元。

这背后的逻辑是：

从短期看，从4G向5G的代际切换，刺激了运营商的建网投入。

从长期看，从1G到4G，电信设备的开支都是由运营商买单；而从5G开始，千行百业都将全面拥抱5G，融入数字化生态。这将破开困锁设备商的天花板，市场规模可以持续扩张。

2、从内部来看，中兴通讯依托强大的技术和产品积累，实施了精准高效的战略调整。

这个战略，可以用"固本拓新"四个字来概括。

固本，是聚焦5G主航道相关核心业务，积极主动"瘦身"：

一方面，不断剥离非核心业务，进行内部业务结构/组合优化；资产处置的收益和资源用于核心业务的投入和发展，形成良性循环，持续提升中兴通讯的经营效率。

另一方面，不断强化核心技术、芯片、算法、架构等方面的投资与布局，坚持技术领先，提升5G产业方案竞争力优势。

一个与之相关的数据是，从2017到2019，中兴通讯研发投入年均超过120亿元。

最近，欧盟委员会公布《2020版欧盟工业研发投资计分牌》，中兴通讯也再次成为中国科技企业研发投入TOP 10，并在A股上市公司中排名第一。

目前，中兴通讯已经形成业务增长——研发投入——技术领先——业务增长的良性循环。尤其是在5G方面，截至目前，中兴通讯5G战略已经布局全球专利6500+件，位列5G全球战略布局第一阵营，芯片专利申请 4100+件。

整体来说就是：抛下一切包袱，把所有的力量都集中到最重要的战场。

3、拓新，是成为技术和核心竞争力的行业引领者，推动资源多样化，与外部资源合作，加强产业链上下游布局，促进产业生态发展。

如同前文所说，5G时代最大的金矿，是信息通信技术与传统行业的深度融合。

在这个过程中，最重要的，也是最艰难的问题，是如何结合新技术、新场景、新业态、新模式，用5G、人工智能、云、大数据等技术为千行百业赋能。

当前，很多大企业的思路，都是打造"大平台"，纳各方资源于己身。

中兴通讯却是做减法，把自身定位为数字经济产业链条中的"筑路者"，以芯片、算法、架构、数据库和操作系统等基础创新，持续夯实根基，然后主动沉入各个行业，根据它们的个性化需求，结合行业的实际应用场景，提供对应的数字化能力，帮助传统行业完成数字化转型。

目前，中兴已在工业制造、文旅、教育、医疗、媒体、港口、环保、能源、交通、金融等15个行业，联手500多家合作伙伴，共同进行了5G应用实践，赋能各行各业数字化转型，为行业注入5G之"心"。

简单来说就是：不做平台做生态，团结一切可以团结的力量，共同实现共赢发展。

多年优胜劣汰之后，当前，全世界的主设备商格局已经高度集中，厂商竞争越来越激烈，马太效应越来越明显。

正是得益于固本拓新的战略，集中力量攻坚一点，中兴通讯才在这样一个变革的市场中，建立起自己的竞争优势，实现2020年的高质量增长。

根据Dell'Oro Group 2020年第三季度报告显示，中兴通讯全球电信设备市场份额提升至11%；中兴通讯5G基站发货量全球市场份额占比33%，全球排名第二；中兴5G核心网份额由Q2的43%提升到Q3的50%，全球排名提升至第一。

【3】

那么，在2021年，中兴的增长还能否持续呢？

在业绩快报中，有一段值得注意的的信息：

国内和国际市场营业收入，都实现了同比增长；

运营商网络、消费者、政企，这三大业务的营业收入，都实现了同比增长。

这两句话，非常有价值。

我们知道：

国内市场是中兴、华为、信科等本土设备商的基本盘，不容有失；

而中美贸易摩擦以来，中国设备商在海外市场也受到了巨大冲击。

而现在看来，中兴不但国内市场基础牢固，海外市场也稳固了局面。

在国内，中兴通讯紧抓5G、新基建发展机遇，实现市场格局和份额双提升；在海外，中兴通讯也精耕价值市场，聚焦重点国家和重点客户，实现了盈利能力不断提升。

尤其是海外市场，中兴通讯顶着包括新冠疫情、贸易摩擦等极具挑战的国际市场环境，持续突破大国市场，在2020年实现逆势提升，取得海外市场近年来的最好成绩，这个成绩相当扎实。

而从业务来看：

运营商业务是基本盘，但市场饱和，竞争激烈；

政企是5G时代潜力最大的金矿，必须抢占先机；

消费者业务规模大，利润好，品牌价格高，但也一度是中兴通讯的"老大难"。

面向未来，这三个业务也需要齐头并进。

现在，三个业务线都全面增长，意味着中兴通讯基本面的改善，已经完成大船调头，后面还有充分的提速空间。

有了这样的基础，后面的仗就比较好打了。

一般来说，每一次通信技术的迭代升级，设备商在网络建设初期的毛利率，往往都是最低的，要等到市场格局稳定后，才会逐步提升，步入"收获期"。

这样一个"前低后高"的毛利率趋势，主要原因在于:

运营商网络建设前期，是设备商抢占份额的关键窗口期，价格竞争最激烈，加上产品还没有规模效应，元器件成本相对较高，自然导致毛利率较低。

到了建设后期，市场份额格局稳定以后，设备商议价能力逐步提升，随着物料成本下降，无线网络话务量增加，扩容需求增加，毛利率水平也就得以回升。

而现在，2020年是中国5G大规模建设元年，海外也普遍处于5G建网前期，从产业规律来看，还应该是5G设备毛利率触底的一年。

所以，随着中国乃至全球5G建设的逐步推进，中兴通讯的市场规模还会更大，毛利率也还有望进一步提升。