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明星基金经理调仓路线大曝光,有大佬重仓了招商银行、宁波银行

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  导读

  市场研判|边风炜:紧盯价值,莫问大小

  基金持仓|明星基金经理调仓路线大透视

  公司新闻|盛泰集团IPO前员工人数逐年减少

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  市场研判

  边风炜:紧盯价值,莫问大小

  此时一些百倍市盈率的新能源和消费、科技股,说破了天,也是泡沫丛生,也许其中会有一两家能完成垄断成为王者,但绝大部分都是陪葬品。年报开始全面进入披露期,此时紧盯价值,莫问大小,相信节后会有回报。

  最近资金南下主攻港股,一时间港股的投资者呈几何级增长,看着没有涨跌停的港股每天涨百分之几十,感觉犹如巨大的诱饵吸引着贪婪的资金不断南下,相信相对低估的洼地将迅速被汹涌而来的潮水填平。

  与此同时我想说的是,港股在过去两年明显跑输全球股市,而过去两个月成为最好的投资圣地,这一切源于什么,除了价值还有什么。记得以前A股喜欢炒重组、炒小盘,那时如果你给投资者推荐茅台、招行,他们会说A股没有价值投资;现在茅台、酱油成了新的宠儿,估值高达60倍、100倍,此时如果你给投资者推荐低估值的金融地产或一些小市值科技,他们依然会说现在是基金抱团行情,不要谈价值,小心低估值陷阱。

  投资者总是很容易为一些极端现象寻找理由,似乎找到了理由就看到了本质,而实际上恰恰相反,事物的本质其实往往很简单,只是现象的发生需要时间,就像烧开一壶水,总要一些时间,而耐心才是投资最重要的素质之一。

  价值投资的核心是企业内在价值的研究,如果一家企业10倍市盈率,在各项内在指标完好的情况下,也就是最坏你应该十年回本,如果加上分红等等应该还不需要十年,而此时一些百倍的新能源和消费、科技股,说破了天,也是泡沫丛生,也许其中会有一两家能完成垄断成为王者,但绝大部分都是陪葬品。

  但在投资的过程中,绝大部分投资者依然希望自己的股票明天就能涨停,这就使得资金喜欢往人多的地方去,不愿意等待,只争朝夕,而这些又恰恰是长期投资的大忌。

  A股从来是价值投资的圣地,因为做纯粹价投的人很少,其实不光是A股,全球股市投资者包括大量机构投资者恐怕都是如此,因为人性使然。这也就解释了很多人的问题,既然价值投资那么有效,为何成功者寥寥,因为难学的不是价值之方法,而是因人性之劣根,因为很少有人愿意慢慢的变富。

  短期市场进入混沌期,高低个股震荡加剧,年报开始全面进入披露期,此时紧盯价值,莫问大小,相信节后会有回报。

  (边风炜 作者为国泰君安上海研究总监)

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  基金持仓

  基金2020年度四季报密集披露,明星基金经理调仓路线大透视

  随着爆款基金的不断出现,投资者对公募基金的参与热情持续高涨,近期正处于密集披露中的基金 2020年度四季报更是引发了大众的广泛关注。极具市场号召力的公募明星基金经理们都重仓了哪些个股?2020年四季度的基金调仓动向剑指何方?新的一年手握重金的他们又看好哪些投资标的呢?由于当前距离四季报统计节点不过短短20来天,披露数据较具参考价值,《大众证券报》记者在已经披露的四季报中特别调取了部分站在金字塔尖的明星基金经理仓位动态,供投资者参考。

  TOP1 兴全谢治宇:新进重仓双汇发展、晶晨股份

  兴全基金一直被誉为资管行业的“一股清流”,高位劝赎的鲜明态度,宁缺毋滥的发展思路,也让兴全在投资者中口碑爆棚。而谢治宇称得上是兴全的一张王牌,Wind数据显示,在近十年主动权益基金业绩排行榜上,他以超600%的累计回报遥遥领先(截至2020年末)。

  目前他在管的3只基金均已披露四季报,从重仓股所属行业来看较为多元,覆盖金融、家电、化工、电子等多个行业,这也印证了他在四季报中强调的 “坚持自下而上精选个股的操作理念,持续关注具备核心竞争力的优秀公司”。

  记者对比发现,四季度他的前十大重仓股较三季度变动不大,但在配置比重上略有调整。中国平安跻身2只基金的头号重仓股,隆基股份权重下降。此外,双汇发展、晶晨股份均为四季度新进重仓股。

  TOP2 景顺长城刘彦春:新进重仓伊利股份

  与景顺长城基金业内的低调形象形成鲜明对照的是刘彦春拔尖的投资业绩,拉开全市场主动权益基金业绩排行榜,身为公司研究部总监的他有两只在管基金(景顺长城鼎益、景顺长城新兴成长)跻身榜单近五年业绩前十,这在业内独一无二(截至2020年末,据Wind资讯)。

  汇总他在管6只基金的四季报可以发现,仓位较为稳定,中国中免、泸州老窖、贵州茅台、五粮液等个股继续被重仓,其中,中国中免为5只基金的第一大重仓股。对比三季度持仓,记者还发现,伊利股份为其中2只基金的四季度新进重仓股。

  在四季报中,刘彦春还表示将在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。“收入水平提高带来居民消费水平持续升级。我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升,部分行业已经处于爆发前夜。”

  TOP3 广发刘格崧:看好顺周期、光伏

  携2019年登顶雄风,广发基金的刘格崧在业内声名鹊起,Wind最新数据显示他在管基金共7只,总规模达843亿元。

  观察他在管基金的前十大重仓股可以发现,新能源、云计算、半导体、医药等行业是配置的重点方向。其中,亿纬锂能尤获其青睐,占据了4只基金的头号重仓股位置,记者据Wind数据进一步发现,四季度他增持了康泰生物和京东方A,小幅减持了通威股份、隆基股份和兆易创新等。此外,荣盛石化、恒力石化、宝丰能源为新进重仓股。

  四季报中刘格崧表达了对顺周期行业和光伏、半导体等行业龙头公司的持续关注。“光伏行业已全面进入平价时代,海外需求明显恢复,我们坚定看好光伏行业未来发展,龙头公司有望持续获得超额收益。同时,随着海外疫情缓解,全球陆续复工复产,顺周期行业值得重点关注。”

  TOP4 农银汇理赵诣:坚持科技+消费配置思路

  凭借着“把鸡蛋放在一个篮子里”的投资策略,农银汇理基金的赵诣2020年缔造了包揽公募主动权益基金业绩前四的神话。站在新一年的起点,赵诣表示将继续重点关注业绩出现拐点或者加速的行业,关注有“增量”的方向:一是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和5G应用;二是在国产替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。他认为,光伏龙头企业在市场化程度越来越高的大背景下估值仍存在提升的空间,科技+消费的组合配置思路仍可继续。

  从四季度前十大重仓股来看,记者发现与三季度相比整体变动并不大,他管理的4只基金中,宁德时代占据了3只基金的头号重仓股位置,振华科技、赣锋锂业、隆基股份等持仓比重也较高。值得关注的是,金山办公和美年健康两只个股新进入了2只基金的前十大重仓股行列。

  TOP5 易方达冯波:新进重仓招商银行、宁波银行

  新年伊始,易方达基金的冯波就用接近2400亿元的首募规模刷新纪录震惊业内,他的新基金会如何建仓?透过由他管理的三只老基金或可一窥端倪。

  记者据四季报发现,冯波重仓个股覆盖消费、光伏、家电、电子、医药等多个行业,其中,隆基股份、泸州老窖、青岛啤酒三只个股同时被冯波管理的三只老基金重仓,其中,隆基股份为两只基金的第一大重仓股,占基金净值比分别为9.44%和9.58%。

  整体上来看冯波这3只基金的前十大重仓股变动不大,大多只是持股比重上的微调,不过,记者也注意到,招商银行、宁波银行、长春高新均为四季度新进十大重仓股,其中,招商银行更是位列易方达行业领先第六大重仓股,持股占比为5.87%。

  记者 赵琦薇

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  公司新闻

  盛泰集团IPO前员工人数逐年减少,董事长曾兼任雅戈尔董事近四年

  品牌服装代工企业浙江盛泰服装集团股份有限公司(下称“盛泰集团”)拟登陆上交所上市。《大众证券报》记者调查发现,作为主要从事劳动密集型产业的企业,盛泰集团IPO前员工人数持续缩减,而职工薪酬总额仍持续攀升,同期公司营收、净利连续增加。此外,盛泰集团与雅戈尔关系复杂,公司曾为雅戈尔控股子公司,在盛泰集团生产经营活动中,雅戈尔集股东、供应商和客户三重身份于一身,而盛泰集团目前的实控人、董事长徐磊在盛泰集团任职期间,曾兼任雅戈尔董事近四年。

  员工人数逐年减少,职工薪酬总额仍持续攀升

  盛泰集团主要从事知名品牌服装代工和中高端面料生产,所属的纺织服装行业是我国和全球市场化程度最高、竞争程度最激烈的行业之一,国内外面料生产和成衣代工企业竞争激烈。公司此次拟募资71169.14万元,用于面料技术改造建设项目(嵊州)、面料技术改造及扩能建设项目(越南)、湖南新马制衣有限公司生产线技术改造升级建设项目、盛泰集团智能制造系统建设项目、河南织造及成衣生产中心建设项目及补充营运资金。

  从招股书数据来看,在IPO前,盛泰集团员工人数呈逐年下降趋势,由2017年末的31529人降至2019年末的27694人,到了2020年6月末,员工人数继续缩减,降至24531人。

  盛泰集团的成衣制造作为劳动密集型产业,生产经营过程中人力成本较高,在员工人数逐年缩减的情况下,公司的人力成本却仍在持续增加。招股书数据显示,报告期内,盛泰集团职工薪酬总额分别为99231.98万元、113164.07万元、121883.55万元和52027.39万元,占当期营业成本的比例分别为26.36%、26.45%、27.33%和28.51%。在招股书中,盛泰集团还提示了人力成本大幅上升的风险:“虽然公司已将主要劳动密集型生产转移至人力成本较低的越南、斯里兰卡、柬埔寨等地,但若相关国家宏观经济情况波动导致当地人力成本出现较大波动,将可能带来公司人力成本上升,进而对公司经营情况产生不利影响。”

  而同期营收、净利也呈现上升趋势。根据招股书,2017年至2019年及2020年上半年,盛泰集团实现营业收入依次为461960.45万元、529041.42万元和556967.34万元;净利润分别为 12166.93万元、23504.11万 元 、26878.37万 元 、12641.56万元;同期营业成本分别为376384.02万元、427858.03万元、446050.39万元和182479.11万元。

  与雅戈尔关系复杂

  盛泰集团的成衣业务均系为品牌服装企业进行成衣代工,不从事自有品牌成衣生产和销售,客户包括拉夫劳伦、优衣库、拉科斯特(Lacoste、鳄鱼牌)等,值得关注的是,作为重要客户之一的雅戈尔也是盛泰集团的股东和供应商。

  盛泰集团成立之初,为上市公司雅戈尔控股子公司,公司的商标、专利及生产设备等资产直接来自雅戈尔(图一)。


  盛泰集团前身为嵊州雅戈尔色织科技有限公司(下称“雅戈尔色织”),由雅戈尔、日清纺、伊藤忠商事、邹氏国际、凯活亚洲及宁波盛泰纺织有限公司(下称“宁波盛泰”)于2007年出资设立,注册资本为1200万美元,投资总额为2998万美元,其中雅戈尔集团认缴出资749.52万美元,占62.46%;当时宁波盛泰仅认缴出资150.36万美元,占12.53%。

  在成立后,雅戈尔色织发生了多次股权转让并变更了公司名称,雅戈尔也退出第一大股东。2010年5月,雅戈尔将其持有的22.47%股权转让予宁波盛泰,将其持有的公司1.69%股权转让予邹氏国际,将其持有的公司8.30%股权转让予伊藤忠商事;公司中文名称变更为嵊州盛泰色织科技有限公司(下称“盛泰色织”)。经过此次股权转让后,盛泰集团第一大股东变为宁波盛泰。2017年9月,雅戈尔以其持有的盛泰色织的股权对其全资子公司雅戈尔服装控股有限公司(下称“雅戈尔服装”,为雅戈尔集团旗下服装产业的持股平台)进行增资,增资完成后,雅戈尔服装成为盛泰色织股东。值得一提的是,在上述股权转让之前,还发生了两次令人困惑的股权转让,招股书显示,2008年6月,宁波盛泰将其持有的1.33%股权转让予雅戈尔,而在同年7月,雅戈尔又将其持有的公司1.33%股权转让予宁波盛泰。

  需要指出的是,雅戈尔在2017年为盛泰集团第五大客户,销售金额达17623.33万元,占营业收入的比例为3.81%。与此同时,从招股书来看,雅戈尔自2017年以来一直占据盛泰集团前五大供应商中前两席的位置,2019年及2020年上半年,雅戈尔已跃居盛泰集团第一大供应商,其中在2019年的采购金额高达21429.83万元,占盛泰集团营业成本的4.80%(图二)。


  从高管任职经历来看,盛泰集团高管曾在雅戈尔任职,其中,实控人、董事长徐磊曾在雅戈尔担任了六年的董事。此次发行前,实控人徐磊通过宁波盛泰、香港盛泰及其一致行动人合计控制盛泰集团48.15%的股份。

  资料显示,徐磊,中国香港籍,历任广东溢达纺织有限公司总经理,香港溢达集团执行董事,雅戈尔董事,宁波雅戈尔日中纺织印染有限公司董事。2004年至今任宁波盛泰董事长,2007年至今任盛泰集团 (原盛泰色织)和盛泰针织董事长,2012年至今任新马服装董事长,2014年至今任香港盛泰董事长。就其在雅戈尔的任职情况来看,2004年至2010年曾担任雅戈尔董事;2003年至2012年曾担任宁波雅戈尔日中纺织印染有限公司董事。这意味着,徐磊在担任盛泰集团董事长期间,曾兼任雅戈尔董事近四年。在盛泰色织整体变更为股份有限公司前,盛泰色织召开董事会免去了徐磊总经理职务。另外,盛泰集团财务负责人王培荣,曾任职宁波雅戈尔服饰有限公司财务部主任、财务部副经理。

  在报告期内,盛泰集团与关联供应商喀什雅戈尔还发生了逾15亿元的转贷融资。招股书显示,盛泰集团2017年至2018年1-3月,转贷金额合计200000万元,其中盛泰集团通过关联供应商喀什雅戈尔转贷金额合计158500万元,盛泰针织通过关联方喀什雅戈尔转贷金额合计41500万元。

  那么,徐磊2004年至2010年担任雅戈尔董事,又于2007年至今任盛泰集团董事长,在生产经营上,雅戈尔既是盛泰集团客户又是供应商,公司如何保证独立性?为何2008年6月、7月,股权在宁波盛泰与雅戈尔之间来回转让?IPO前员工人数持续下降的原因是什么?而同期职工薪酬总额、营业成本却持续攀升,公司营收、净利稳步增加,上述数据是否匹配?带着上述疑问,《大众证券报》记者致函盛泰集团招股书披露的董秘邮箱,截至发稿未收到回复。

  记者 蔡方

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