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汽车芯片短缺 比亚迪拆分半导体加快上市速度

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  最近,大家应该都知道汽车芯片十分缺货,已经导致多家国内外车企停产,从本田开始,如今奥迪、福特也加入了缺芯大队。2020年在全球范围内爆发的疫情直击汽车行业,汽车需求“蒸发”、全球各车企工厂相继停工。原以为市场需求、汽车生产都会在2020年下半年复苏,熟料进入2021年,车载半导体供给不足、汽车厂家再次陷入减产困局。然而比亚迪似乎没有缺货问题,甚至表示,公司在新能源电池、芯片等方面有一整套产业链,不仅可以充分自给,还有余量外供。这一年来,比亚迪股价一路飘红。

  不光是股价高歌猛进,比亚迪近日还动作频频:宣布启用全新的品牌LOGO、成立电池研究新公司、宣布分拆比亚迪半导体上市。日前,比亚迪半导体已接受中金公司IPO辅导,并于深圳证监局完成了辅导备案。1月21日消息,比亚迪(002594)在港交所发布配售公告,公司拟按配售价每H股225港元配售1.33亿股新H股,配售价较1月20日H股收市价244港元折让约7.8%。配售股份占现有已发行H股的约14.54%及占现有已发行总股本的约4.88%;配售股份占经扩大后H股股本的约12.69%及占经扩大后总股本的约4.65%。

  

  这一消息公布,距离比亚迪正式公告拟筹划比亚迪半导体分拆上市(12月30日),仅仅过去了20天。去年上半年,比亚迪半导体在完成重组后的69天内,超高速连续完成两轮合计金额达到27亿元的融资,在长达半年的低调后,比亚迪半导体又完成了多轮融资,引入了红杉、小米等知名机构作为战投,投后估值已超100亿元。

  

  拆分上市 是比亚迪的求变之道

  对比亚迪来说,若要提升自身业务的市场价值,市场化布局是至关重要的一步棋。在迈出这一步之前,比亚迪就开始在融资方面动作频频。2020年中期,比亚迪半导体拿下了19亿元融资,投后公司估值达到了近百亿元。中金公司更是给予了其不低于300亿元的市场估值。

  比亚迪方面表示,此次分拆计划是为了更好地整合资源,做大做强半导体业务。具体来看,深度整合半导体方面业务,可以使公司以IGBT为代表的半导体业务在独立运营下获得更快发展。与此同时,通过增资扩股等方式引入战略资本和投资者,构建多元化股东结构,有助于公司适时寻求独立上市。

  机构分析上市意义

  近年来,为推动半导体产业发展,尽快解决产业薄弱环节一批核心技术“卡脖子”问题,国家密集出台相关鼓励和支持政策。同时,受益于5G通讯技术推动人工智能、汽车电子等创新应用的发展,半导体市场规模持续扩大。光大证券杨耀先团队认为,比亚迪半导体分拆上市有以下三点意义:

  经营层面:比亚迪半导体核心产品为新能源汽车功率半导体,目前以供应比亚迪新能源车为主。通过法人化、引入战略投资者以及上市,在保持公司控制权的基础上,强化比亚迪半导体独立经营,为品牌中性化和拓展体外销售奠定基础。

  财务层面:半导体行业具有前期投入金额大、产能建设周期长等特点,需要企业在研发上持续投入。当前公司在动力电池、新能源汽车等领域已持续保持较高投入,公司财务费用和负债率相对承压。通过股权融资能缓解公司研发投入和财务融资压力,同时借助外部资本提升半导体业务的投入力度,加速市场份额扩张。

  估值层面:随着新能源汽车时代来临以及国家对“卡脖子”核心技术自主化的重视,比亚迪半导体业务的价值愈发凸显。通过分拆上市,半导体业务的价值将在资本市场中进行重估,其市场价值得以被充分挖掘,进而有望带动公司整体市值向上。

  

  上市对比亚迪半导体业务有何帮助?

  据比亚迪披露,比亚迪半导体是中国最大及应用最成熟的车规级IGBT厂商,通过IGBT芯片设计和制造技术、IGBT模块封装和测试应用技术的全产业链布局,打破了海外厂商技术垄断。

  IGBT(绝缘栅双极型晶体管)是比亚迪半导体的拳头产品。IGBT被称为电力电子装置的“CPU”,是电动车核心的功率器件,直接影响电动车功率的释放速度、加速能力和最高时速等,其成本约占整车成本的5%-10%。

  从产业层面来看,比亚迪半导体上市后可以扩大其产品的市场规模,增加品牌的影响力和市场竞争力。作为自产自销模式的“代言人”,比亚迪的IGBT等产品主要用在自己生产的车辆上,少量产品会对外供应,可以说目前比亚迪的整车业务是其半导体业务的绝对“奶妈”。赛迪顾问汽车产业研究中心总经理鹿文亮鹿文亮表示,这种模式在初期可以很好地帮助公司控制成本,但在中高端车型的研发和生产方面,IDM模式反而会加大公司的研发投入。

  此外,由于各个厂商之间存在市场竞争,该模式也会存在“优先供应”的隐患,进而引起其他厂商的担忧,对是否成为“比亚迪公司的客户”这一点心存疑虑。在这种情况下,鹿文亮指出,比亚迪将半导体业务从整体业务中拆分出来,能够提升业务的灵活度,更利于公司的内部管理,也能够提升资本的灵活度,有利于获得更多资金,从而加大对技术的研发投入。

  比亚迪方面并没有透露半导体业务分拆上市后的进一步计划,这也让部分业内人士认为,此次上市的资本意义大于产业意义,上市是否会对IGBT技术本身带来极大提升,仍要继续观察。

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