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2020年中国企业跨境IPO统计报告

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2020年是我国资本市场设立30周年。30年来,中国资本市场从无到有,从小到大,破浪前行,如今A股已跻身全球第二大证券市场。2020年也是我国资本市场改革的关键之年,注册制改革并在科创板、创业板试点落地,多层次的资本市场体系羽翼渐丰。

随着科创板平稳运行,创业板注册制改革成功落地,2020年成为股权融资大年,A股市场已经进入快速扩容新阶段。

2020年A股IPO融资规模再创新高。据统计,截至12月31日,2020年以来A股上市及挂牌新股(含新三板)已经突破396家,较2019年的203家同比增长95.07%;总融资规模超过4725亿元人民币,较2019年的2535亿元同比增长86.39%,超过了不少市场人士的预期。

截至2020年12月31日,沪深两市累计共有4140家上市公司,总市值达79.72万亿元,同比增长34%。过去几年,新股募资额呈上涨趋势。2017年、2018年、2019年、2020年,A股市场首发融资额分别为2301.09亿元、1378.15亿元、2532.48亿元、4725.13亿元。

在A股改革稳步推进的同时,中国企业赴境外上市的热情依旧不减。其中,港股和美股市场依然是中国企业跨境上市的首选目标。

据统计,2020年全年,共计166家中国企业在港美股市场成功上市,其中34家中概股在美股市场上市,较2019年的32家中企增加了2家。132家中国企业在港股上市,较2019年的139家减少7家。

2020年全年,中国企业在境外IPO募资额总计达3762.16亿人民币,其中港股市场募资额为2917.45亿人民币,美股市场募资额为844.71亿人民币(以2020年平均汇率计算)。

2020年港股IPO盘点

一、区域分布:119家内地企业成功赴港上市

从上市板块来看,2020年共有126家中国公司选择在港交所主板上市,6家公司在GEM板上市(以下图表数据均指代中国企业)。

从地域分布来看,其中内地企业119家,占比90.15%;香港本土企业11家,占比8.33%;澳门本土企业2家。可见,内地企业在数量上占据绝对优势,贡献了香港IPO的九成江山。在内地企业中,广东省诞生了最多上市公司,有28家;北京位列第二,有22家企业;上海第三,有19家上市公司。

从上市时间来看,2020年7月份赴港上市的中国企业数量最多,共有22家公司在港成功上市;其次是12月份,共有21家公司在港交所挂牌。

具体来看,2020年1月份末中国疫情大面积爆发,导致上半年仅有49家中企赴港IPO,相比去年同期的64家,减少23.43%。随着6月份国内疫情影响逐渐降低,港股IPO数量出现“报复性”增长,在7月达到峰值,共有22家中国企业挂牌上市。在经历了8月仅有3宗IPO的淡季之后,港股新股市场在9-10月迎来了新一轮发行潮,医药和物业新股集中来袭。9、10月均有13家公司成功完成港股IPO,12月再次达到高值,共有21家登陆港交所。

二、募资情况:募资净额达3325.44亿港元,12只超大型新股抢占超五成融资净额

从募资情况来看,2020年,132只新股共计募资3325.44亿港元。总融资净额比2019年全年中国企业融资净额2147亿港元超出了1178.44亿港元。其中,募资规模最大的月份为12月,达到726.64亿港元,9月和6月募资净额也双双超过500亿港元,分别为589.83亿港元以及575.61亿港元,主要得益于期间几只较大型新股的贡献。

从个股募资额分布来看,2020年大部分新股的募资额集中在0-30亿港元之间,其中38只新股的募资额不足1亿港元,占比28.8%。但是少数超大型新股瓜分了大部分资金池,呈现出明显的头部集中效应。

(注:纵轴为企业数量)

2020年受美股监管环境趋严和港股政策利好的影响,港交所迎来了多只中概股二次上市与超大型新股挂牌。其中,京东集团-SW、网易-S、百胜中国-S、中通快递-SW、新东方-S、万国数据六只第二上市新股的融资规模均超过80亿港元,再加上华润万象生活、蓝月亮集团、京东健康、渤海银行、泰格医药和农夫山泉共计有12只超大型新股,其融资额占到2020年总融资净额的54.7%。其中京东集团募资规模最大,募资净额达297.71亿港元,占总融资净额约12.45%,旗下京东健康募资净额排名第二,共募资264.57亿港元。

三、行业分布:生物科技、新经济企业成上市热门

从行业分布来看,2020年在港上市的132家中国企业来自11大行业。具体分布如下:

其中,工业、非日常生活用品、医疗保健类四大行业最热门,上市公司数量分别有28家、22家以及22家,分别占比为:21.2%、16.67%和16.67%,合计占2020年总上市数量的54.5%。

与去年相比,2020年上市新股中,医疗保健类上市公司数量明显增加,从去年的13家增至2020年的22家。而非日常生活消费类企业的IPO数量正在逐年减少,从2018年的44家下滑至2020年的22家。

可以看出,香港IPO市场正在发生结构性变化,由以往侧重地产和银行企业,逐步转移至科技及新经济企业。自港交所2018年进行上市改革,允许同股不同权(WVR)架构、尚未有盈利或收入的生物科技企业在港挂牌、及大中华企业来港第二上市,市场已有明显变化。

据统计,2018、2019年新经济企业均贡献了港股市场接近一半的新股融资总额。2018年共218家公司(含非中国企业)在港上市,募资总额达2880亿港元,其中32家公司属于新经济及生物科技(占总集资额49.4%);2019年共183家公司(含非中国企业)在港上市,募资总额达3142亿港元,其中47家公司属于新经济及生物科技(占总集资额49.1%)。

2020年7月,香港推出恒生科技指数,追踪经筛选后最大30家于香港上市的科技企业。新一重要举措有望鼓励创新一浪新科技企业选择香港作为融资平台,推动香港成为亚太区的科技投资主要市场。

在港交所竞相拥抱新经济、大力支持创新创业企业的支持下,截至2020年12月31日,2020年以来共有32只新经济及生物科技新股在港上市,融资净额约为1124.34亿港元,占比约33.8%。

四、承销商情况:海通国际、招银国际、中金证券香港为前三大承销商

据资本邦不完全统计,在2020年已经上市的132家中国企业中,海通国际参与IPO承销保荐的数量最多,达到50家;其次是招银国际,参与项目数量达到46家;中金香港证券参与32家。

(注:横轴为IPO承销数量)

对比去年同期,海通国际依旧是港股市场最热门的中企IPO承销商,参与承销了50家中国企业的港股IPO项目。

(注:纵轴为IPO保荐数量)

五、认购情况:10支新股公开发售超千倍认购

市场对新发行证券的认购量超过发行量的就是超额认购,出现超额认购时,可以透过抽签或按比例的方式分配证券,而超额认购的程度越高,则代表市场对该证券的需求越高。

2020年,众多明星企业、独角兽公司争相登陆港股市场,惹得投资者打新热情高涨,超额认购超千倍的盛况屡见不鲜。2020年超额认购逾1000倍的中国企业有10家,分别是烨星集团、欧康维视生物、乐享互动、兴业物联、福禄控股、新石文化、沛嘉医疗、农夫山泉、嘉和生物和清科创业。

其中,烨星集团、欧康维视生物-B、乐享互动、兴业物联、清科创业,分别以1949倍、1896倍、1633倍、1414倍以及1394倍等超购倍数位列新股前五。而2019年超额认购最火爆的赤子城科技认购倍数为1441倍,其余都在1000倍以下。

而同样是集资近百亿,市值过千亿的知名品牌,2018年上市的海底捞和2020年上市的农夫山泉的上市反应可以说是天差地别。海底捞的超额认购倍数不足5倍,农夫山泉却超购上千倍,冻资6700多亿港元。

与以往相比,不难看出2020年港股市场对新股认购的热情。

六、港股新股上市情况:破发率超30%,两极化明显

从二级市场的表现来看,以上市首日收盘价计算,有42只新股上市即遭遇破发,破发率达31.8%。其中,蚬壳电业、常达控股、力天影业位列破发前三,上市首日收盘跌幅分别达到43.60%、40.00%以及37.89%。

此外,还有79只新股上市首日迎来“开门红”,占比59.8%。涨幅前三的股票分别是科力实业控股、濠江机电、天任集团,上市首日涨幅分别达230%、186%以及185.7%。

从长期股价表现来看,截至2020年12月31日,132只港股上市新股中,共62家公司的股价较发行价呈上涨趋势,3家维持发行价,65家则在发行价之下(不包含海尔智家以及建发物业)。其中,思摩尔国际股价涨幅最大,较发行价上涨382.66%,泡泡玛特、京东健康、移卡、康方生物-B、农夫山泉等11家公司涨幅均超过100%。

与此同时,有30家公司跌幅超过50%,跌幅最多的为佳辰控股,较发行价下跌82.64%。

2020年美股IPO盘点

自2017年起,中国企业赴美上市热度逐渐上涨。2018年是中概股赴美上市的高峰年,当年共有37家中国企业在美股上市,远远超过2017年的23家。2019年,受国际关系紧张以及美国政府部分机构关停的影响,中概股赴美上市数量为32家。

2020年,中概股在美上市数量较2019年有所回升。据Choice数据统计,截至2020年12月31日,2020年共有34家中概股企业在美股市场上市(不包括SPAC、OTC上市)。以下为2020年在美上市的中概股全名单:

一、中概股上市时间分布:6月为中概股上市顶峰

就以上34家中概股案例分析:从上市时间来看,受疫情和经济下行的影响,2020年3-4月是中概股上市低谷期,2个月内只有1家中国企业在美上市。从4月份开始,陆续有不少公司在加紧推进美股IPO,到了5月,中概股赴美上市的热情逐渐恢复并在6月时达到全年顶峰,当月有6家企业上市。此外,1月、7月和10月、11月和12月分别有4、4、5、1、3家中国企业在美上市。

(注:纵轴为上市企业数量)

从上市进度来看,该34家中国企业从首次递交招股书到成功上市平均耗时73.26天。受疫情影响,去年上半年中概股的上市审批进度相对滞后。据统计,去年上半年有10家公司向美国证监会(SEC)递交招股书,平均上市耗时为35.8天。下半年有14家公司向SEC递交招股书,平均上市审批耗时为27.64天。

上述企业中,逸仙电商(YSG.US)、小鹏汽车(XPEV.US)、贝壳(BEKE.US)和理想汽车(LI.US)四家企业创下最快上市速度,只用了20天就登陆美股市场;而盐港明珠(YGMZ.US)、微美全息(WIMI.US)、华夏博雅(CLEU.US)则上市耗时最久,分别用时390天、279天和277天。

二、中概股上市地分布:纳斯达克为主要上市地

从上市场所来看,2020年,纳斯达克交易所继续成为中国企业赴美上市的首选。上述中概股中,超7成(25家)选择在纳斯达克交易所上市,约2成(9家)在纽约证券交易所上市。

三、中概股地域分布:北上广为中概股热门诞生地

从上述企业的地域分布来看,北上广三个地区依然是2020年中概股新股的热门诞生地。其中,12家中概股来自北京;9家中概股来自广东省;6家中概股来自上海市。

四、2020年中概股融资额创四年以来新高

从募资额来看,2020年上述34只中概股在美股市场的融资总额达到122.6亿美元,约为2019年全年中概股募资总额的3.6倍。

资本邦注意到,过去4年,中概股在美股市场的融资额度总体呈递增趋势(除2019年融资额下降)。据统计,2017年中概股的首发募集资金总额仅为36.85亿美元,2018年升至88.18亿美元。2019年,因世界经济疲软、国际贸易摩擦频繁以及美国证监会“摆停”,在美股上市的中概股数量减少,募资总额也随之跌至34.4亿美元。2020年全年,中概股募资总额达到创纪录的122.6亿美元。

从新股的募资额分布情况来看,2020年在美上市的大部分中国企业的募资规模集中在1000万-5000万美元的区间,共有11家;其次处于1亿-5亿美元募资额之间,有10家;处于5000万-1亿美元募资额之间,有4家;处于5亿-10亿美元募资额之间,有4家;不足1000万美元募资额的企业,只有1家。

募资超过10亿美元的企业有4家,具体为陆金所、贝壳、小鹏汽车及理想汽车。其中,陆金所的融资规模最大,达到23.6亿美元;贝壳及小鹏汽车分列第二和第三名,分别融资21.2亿美元及14.96亿美元。理想汽车则以10.9亿美元融资额位居第四。

相比之下,2019年中概股的整体融资规模和单个企业融资额均大幅缩水。2019年,除直接上市的中指控股外,32家中国企业在美股市场共融资近34.4亿美元,不到2020年融资总额的1/3。其中,融资额高于5亿美元的企业仅有斗鱼和瑞幸咖啡2家。

资本邦认为,2020年中概股募资规模的大幅增加可能与上市企业本身的体量和IPO定价相关。资本邦注意到,2020年赴美上市的中概股中出现了不少明星独角兽企业,甚至是估值超过100亿美元的超级独角兽。以2020年IPO募资额排名前三的中概股为例,陆金所在2018年完成C轮融资后的估值已达到394亿美元,其首发募资总额达到23.6亿美元。贝壳于2019年11月完成D+轮融资后估值达140亿美元,其首发募资总额为21.2亿美元。小鹏汽车上市前最新估值达40亿美元,其首发募资总额为15亿美元。

对比之下,2019年在美上市的中概股中并没出现像陆金所和贝壳这样的超级独角兽。“募资王”斗鱼在上市前的最新估值仅超过人民币100亿元(按照2019年美元兑人民币平均汇率计算,折合美元14.5亿)。

除了融资规模全面提升,2020年中概股的IPO定价普遍高于2019年同期中概股的发行价格。2019年,超一半的中概股新股(18只)的IPO定价介于4-10美元/ADS之间;而2020年,位于该定价区间的新股比例仅有35%。大部分中概股的定价区间介于10-20美元之间,定价高于18美元的新股就有5家(优克联18美元/股,贝壳、声网和名创优品均为20美元/ADS,传奇生物为23美元/ADS),而在2019年中概股最高定价为17美元/ADS。

五、超6成的2020年中概股新股为新经济企业

从行业分布来看,非日常生活消费品、通讯服务及信息技术连续两年成为诞生中概股的热门行业。据资本邦统计,2020年,在美股上市的中概股主要来自非日常生活消费品、信息技术及医疗保健等领域。其中,非日常生活消费企业最青睐赴美上市,一共有12家,占比达35%。信息技术行业位列第二,一共有7家企业,占比达21%,医疗保健行业位列第三,占比15%。来自房地产、工业及日常消费品的中国企业的赴美上市热情最低,占比均为3%。

对比2019年,除了以上三大热门行业外,金融行业也是诞生中概股的热门领域,去年一共有6家金融公司在美上市,但是2020年该数据已经降至3家。2020年,医疗保健行业则借助疫情强势崛起,IPO数量比2019年的2家多了一倍多。

资本邦注意到,在本届中概股中,新经济企业占比较高。以上述34家中概股为例,其中近6成(19家)企业来自新经济行业,主要集中在信息技术及非日常生活消费品行业。这些新经济企业在美上市的融资总额达到75.81亿美元,占2020年中概股总融资额的6成多。

对此现象,浦银国际指出,2020年中美欧日四大经济体(合计占全球GDP的64.3%)各自旗舰股票指数的“新经济”占比均超50%。就新兴市场与发达市场分别整体来看,“新经济”的占比则都超过六成,“新经济”毫无疑问已经成为各国股票指数中的中枢力量。

六、2020年中概股新股破发率达29%

从二级市场的表现来看,以上市首日收盘价计算,2020年有10家中概股上市就遭遇破发,破发率为29%。其中,波奇宠物、丽翔教育、华夏博雅位居跌幅榜前三,分别为:波奇宠物下跌28%,丽翔教育跌幅为19%,华夏博雅跌幅达18%。

此外,有13家中概股上市首日迎来“开门红”,涨幅榜前三分别是:声网上涨超150%,物农网收涨141%和贝壳收涨87%。另有5家企业上市首日收平,分别为达达、众巢医学、微美全息、泛生子和蛋壳公寓。

从长期股价表现来看,截至12月31日收盘,近半数的中概股股价低于上市首日开盘价。其中,众巢医学、荔枝和蛋壳公寓的最新跌幅均超60%,跌幅分别为78%、65%以及61%。

约5成的中概股最新收盘价高于上市首日开盘价。其中,物农网、天境生物和盐港明珠的股价涨幅最大,分别为370%、220%和131%。

七、金融企业受美股投资者追捧,总市值位居第一

从市值表现来看,截至12月31日,34家中概股的累计总市值为2181.24亿美元,平均市值为70亿美元。贝壳、陆金所及小鹏汽车的最新市值名列前三,分别为725.42亿美元、346.22亿美元及338.32亿美元。市值最小的三家中概股为华夏博雅、能工教育及众巢医学,分别为0.245亿美元、0.37亿美元及0.42亿美元。

从新股行业分布来看,金融行业的新股总市值最高,达1075亿美元,尽管其企业数量占比仅有9%。其次,来自非日常生活消费品行业的中概股的总市值达813.59亿美元,位列第二。而由于工业企业上市数量最少,所以总市值垫底仅为1.22亿美元。

八、美银证券成2020年最受中概股青睐承销商

从中介机构来看,2020年美银证券(BofA Securities, Inc.)、高盛(亚洲)(Goldman Sachs (Asia) L.L.C.)两大投行成为中国企业赴美上市最青睐的两家承销商,再一次证明了国际顶级投行在中概股承销方面的优势。

据统计,2020年高盛(亚洲)参与了7家中概股的IPO承销项目,美银证券参与了6家,中金公司(香港)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和花旗环球(Citigroup Global Markets)均参与了5家中概股的IPO项目。

从项目规模来看,高盛(亚洲)参与了最多的重磅IPO项目,在2020年中概股首发募资总额TOP4中有3家企业的IPO项目由高盛负责承销,这三家企业融资总额达70.71亿美元,占高盛(亚洲)2020年参与的IPO项目累计融资总额的85%。

对比2019年,中概股IPO项目承销数量最多的前三家中介分别为摩根士丹利、瑞信以及中金公司(香港)。其中,摩根士丹利(Morgan Stanley)参与了9家企业的IPO项目,瑞信(Credit Suisse)和中金公司(香港)(China International Capital Corporation Hong Kong )则分别参与了7个IPO项目。

尾声:

不平凡的2020年已经结束,新冠肺炎疫情给各行各业带来巨大的冲击。从一级市场的IPO数量来看,2019年在港美股的上市的中国企业数量为171家,而2020年为166家,IPO数量下降了5家。但疫情逐步恢复后,2020年下半年起,港、美股市场的IPO温度有所回升。

2021年已经到来,跨境上市成为中国企业的融资新选择。据相关数据,截至1月19日,南下资金已连续12个交易日净买入额超百亿港元,港股全天成交额高达3016亿港元,创2015年来新高。有分析称,2021年,港股将迎来久违的指数牛市。就美股市场而言,2021年美股总体利好,且工业和周期性行业股票、价值股和小盘股将有更多上涨机会。

头图来源:图虫

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